Czy luzowanie ilościowe (QE) przyczynia się do nierówności?
Nierówność dochodów to pogląd, zgodnie z którym większość majątku narodu należy do niewielkiego odsetka ludzi z wyższej klasy dochodowej. Chociaż nierówności są nieuniknione na pewnym poziomie, banki centralne i rządy na całym świecie walczą z jej wzrostem w ciągu ostatnich dziesięciu lat. W odpowiedzi na wielką recesję niekonwencjonalna polityka monetarna – a mianowicie luzowanie ilościowe (QE) – spowodowała wzrost cen aktywów do rekordowych poziomów, co zapoczątkowało niekończącą się debatę na temat nierówności.
Ilościowe złagodzenie
Łagodzenie ilościowe różni się od tradycyjnej polityki banku centralnego. W przeszłości Rezerwa Federalna miała za zadanie kupować lub sprzedawać obligacje rządowe. Kupowanie obligacji wstrzykuje pieniądze do gospodarki, a sprzedaż obligacji zabiera pieniądze z gospodarki. W ten sposób Fed jest w stanie kontrolować podaż pieniądza. Im więcej pieniędzy jest wstrzykiwanych do gospodarki, tym niższy jest koszt pieniądza (stopy procentowe). Dlatego niskie stopy procentowe powinny prowadzić do wzrostu gospodarczego.
Zamiast pompować pieniądze do gospodarki poprzez zakup obligacji rządowych, QE polega na zakupie papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS) i obligacji skarbowych. W odpowiedzi na kryzys finansowy Rezerwa Federalna przeprowadziła trzy rundy luzowania ilościowego, w wyniku których bilans Fed wzrósł do 4,5 bln USD. Pieniądze te trafiały do gospodarki za pośrednictwem rynków kapitałowych, co zaowocowało wyższym zadłużeniem przedsiębiorstw, które zostało wykorzystane na przejęcia i wykup akcji, co pomogło podnieść ceny akcji.
QE: porażka czy sukces?
Konsensus jest taki, że luzowanie ilościowe zakończyło się sukcesem. W 2008 roku system finansowy był na skraju załamania. Bez środków finansowych zastrzyk pieniędzy przez Fed zapobiegł całkowitemu załamaniu systemu bankowego. W systemowym charakterze kryzysu bankowego podobne programy były realizowane przez Bank Anglii, Europejski Bank Centralny (EBC) i Bank Japonii (BOJ).
Krytycy programu QE niekoniecznie zgadzali się z przedsięwzięciem, ale raczej z jego rozmiarem i długością. Z aktywami o wartości prawie 5 bilionów dolarów i dziesięcioletnim okresem niskich stóp procentowych, amerykański rynek akcji osiągnął najwyższy poziom w historii. Jednak ekonomia nie dorównała entuzjazmowi; wzrost pozostał poniżej 3%, inflacja poniżej 2%, a wynagrodzenia uległy stagnacji. Chociaż ogólne bogactwo wzrosło, nie przyniosło to korzyści niższej klasie średniej.
Szybkie działanie banków centralnych wyciągnęło amerykańską gospodarkę z dołka szybciej, niż wielu się spodziewało. Jednak spowodowało to niezamierzone konsekwencje.
Nierówność dochodów
Niektórzy uważają, że Rezerwa Federalna przyczyniła się do ciężkiej nierówności dochodów z luzowaniem ilościowym, twierdząc, że zwiększyła lukę dochodową. Gdy giełda rosła, płace ulegały stagnacji, a przy tanim pieniądzu na stole jedynymi ludźmi, którzy mogli z tego skorzystać, byli bogaci.
Innymi słowy, QE: polityka pieniężna dla bogatych. (Zobacz także: Jak polityka pieniężna wpływa na nierówności w dochodach)