Czy firmy mierzą koszt zadłużenia za pomocą deklaracji przed opodatkowaniem lub po opodatkowaniu?

Koszt zadłużenia najłatwiej jest zdefiniować jako oprocentowanie pożyczonych środków przez pożyczkodawców. Porównując podobne źródła kapitału dłużnego, ta definicja kosztu jest przydatna przy określaniu, które źródło kosztuje najmniej.

Na przykład załóżmy, że dwa różne banki oferują identyczne pożyczki dla firm o oprocentowaniu odpowiednio 4% i 6%. Korzystając z definicji kosztu kapitału przed opodatkowaniem, jasne jest, że pierwsza pożyczka jest tańszą opcją ze względu na niższe oprocentowanie.

Jednak w zależności od kontekstu obliczeń przedsiębiorstwa często przyglądają się kosztowi kapitału dłużnego po opodatkowaniu, aby dokładniej ocenić jego wpływ na budżet. Płatności z tytułu odsetek od zadłużenia zazwyczaj można odliczyć od podatku, więc pozyskanie finansowania dłużnego może w rzeczywistości obniżyć całkowite obciążenie podatkowe przedsiębiorstwa.

Najpowszechniejszym zastosowaniem tej metody jest obliczanie średniego ważonego kosztu kapitału (WACC). Formuła WACC jest używana przez przedsiębiorstwa do określenia średniego kosztu za dolara całego kapitału, zarówno długu, jak i kapitału własnego, po uwzględnieniu proporcji całkowitego kapitału reprezentowanego przez każde źródło. We wzorze WACC koszt zadłużenia oblicza się jako

Mnożąc koszt zadłużenia przed opodatkowaniem (reprezentowany przez stopę procentową) przez odwrotność stawki podatkowej, wzór ten daje bardziej realistyczny obraz wydatku niezbędnego do finansowania operacji długiem.

Załóżmy, że w powyższym przykładzie stawka podatku od osób prawnych wynosi 30%. Pierwsza pożyczka ma koszt kapitału po opodatkowaniu w wysokości 0,04 * (1 – 0,3), czyli 2,8%. Koszt drugiej pożyczki po opodatkowaniu wynosi 0,06 * (1 – 0,3), czyli 4,2%. Oczywiście kalkulacja po opodatkowaniu nie wpływa na pierwotną decyzję o zaciągnięciu pierwszej pożyczki, ponieważ jest to nadal najtańsza opcja. Jednak porównując koszt pożyczki z kosztem kapitału własnego, uwzględnienie stawki podatkowej może mieć ogromne znaczenie.