Teoria nieistotności dywidendy
Co to jest teoria nieistotności dywidendy
Teoria nieistotności dywidendy głosi, że dywidendy nie mają żadnego wpływu na cenę akcji spółki. Dywidenda to zazwyczaj wypłata gotówki z zysków spółki na rzecz jej udziałowców jako nagroda za inwestycję w spółkę. Teoria nieistotności dywidend mówi dalej, że dywidendy mogą zaszkodzić zdolności firmy do zachowania konkurencyjności w perspektywie długoterminowej, ponieważ pieniądze byłyby lepiej zainwestowane w firmę w celu generowania zysków.
Chociaż są firmy, które prawdopodobnie zdecydowały się wypłacić dywidendę zamiast zwiększać swoje zyski, jest wielu krytyków teorii nieistotności dywidend, którzy uważają, że dywidendy pomagają w wzroście ceny akcji spółki.
Kluczowe wnioski
- Teoria nieistotności dywidendy sugeruje, że wypłaty dywidendy przez firmę nie dodają wartości do ceny akcji spółki.
- Teoria nieistotności dywidend twierdzi również, że dywidendy szkodzą firmie, ponieważ pieniądze byłyby lepiej ponownie zainwestowane w spółkę.
- Teoria ma swoje zalety, gdy firmy zaciągają dług, aby honorować wypłatę dywidendy, zamiast spłacać dług w celu poprawy swojego bilansu.
Zrozumienie teorii nieistotności dywidendy
Teoria nieistotności dywidendy sugeruje, że deklaracja spółki i wypłata dywidendy powinny mieć niewielki lub żaden wpływ na cenę akcji. Jeśli ta teoria jest prawdziwa, oznaczałoby to, że dywidendy nie dodają wartości do ceny akcji spółki.
Założeniem teorii jest to, że zdolność firmy do osiągania zysków i rozwijania działalności determinuje wartość rynkową firmy i wpływa na kurs akcji; nie wypłaty dywidendy. Ci, którzy wierzą w teorię nieistotności dywidend, argumentują, że dywidendy nie oferują żadnych dodatkowych korzyści inwestorom, a w niektórych przypadkach argumentują, że wypłata dywidendy może zaszkodzić kondycji finansowej firmy.
Dywidendy i cena akcji
Teoria nieistotności dywidendy głosi, że rynki działają efektywnie, tak że jakakolwiek wypłata dywidendy doprowadzi do spadku ceny akcji o kwotę dywidendy. Innymi słowy, gdyby cena akcji wynosiła 10 dolarów, a kilka dni później firma wypłaciła dywidendę w wysokości 1 dolara, akcje spadłyby do 9 dolarów za akcję. W rezultacie utrzymywanie akcji w celu wypłaty dywidendy nie przynosi żadnego zysku, ponieważ cena akcji dostosowuje się niżej o tę samą kwotę wypłaty.
Jednak badania pokazują, że akcje, które przynoszą dywidendy, podobnie jak wiele uznanych firm zwanych akcjami blue chipów, często zwiększają cenę o kwotę dywidendy w miarę zbliżania się daty zamknięcia księgi. Chociaż wartość akcji może spaść po wypłaceniu dywidendy, wielu inwestorów poszukujących dywidendy utrzymuje je w zamian za stałą oferowaną dywidendę, co stwarza podstawowy poziom popytu.
Ponadto cena akcji spółki zależy nie tylko od polityki dywidendowej. Analitycy przeprowadzają wyceny, aby określić wewnętrzną wartość akcji. Często obejmują one czynniki, takie jak wypłaty dywidendy, wyniki finansowe i pomiary jakościowe, w tym jakość zarządzania, czynniki ekonomiczne i zrozumienie pozycji firmy w branży.
Dywidendy i kondycja finansowa firmy
Teoria nieistotności dywidend sugeruje, że firmy mogą szkodzić swojemu dobrobytowi finansowemu, emitując dywidendy, co nie jest zjawiskiem bezprecedensowym.
Zaciąganie długów
Dywidendy zaszkodzi firmę, czy firma bierze na długu w postaci emisji obligacji do inwestorów lub pożyczki z banku kredytu, aby ich wypłaty dywidendy pieniężnej.
Powiedzmy, że firma dokonała w przeszłości przejęć, które spowodowały znaczne zadłużenie w jej bilansie. Do obsługi długu koszty lub odsetki mogą być szkodliwe. Ponadto nadmierne zadłużenie może uniemożliwić firmom dostęp do większej liczby kredytów, gdy najbardziej ich potrzebują. Jeśli firma ma twarde stanowisko, że zawsze będzie wypłacać dywidendy, zwolennicy teorii nieistotności dywidendy argumentowaliby, że firma szkodzi sobie. Przez kilka lat wszystkie te wypłaty dywidend mogły posłużyć do spłaty zadłużenia. Mniejsze zadłużenie może skutkować korzystniejszymi warunkami kredytu pozostałego do spłaty, co pozwoli firmie obniżyć koszty obsługi zadłużenia.
Ponadto wypłaty zadłużenia i dywidendy mogą uniemożliwić firmie dokonanie przejęcia, które może pomóc zwiększyć zyski w dłuższej perspektywie. Oczywiście trudno jest określić, czy wypłata dywidendy jest winna słabych wyników spółki. Niewłaściwe zarządzanie długiem, słaba realizacja przez kierownictwo i czynniki zewnętrzne, takie jak powolny wzrost gospodarczy, mogą przyczynić się do trudności przedsiębiorstwa. Jednak firmy, które nie wypłacają dywidend, mają więcej gotówki na zakup, inwestowanie w aktywa i spłatę zadłużenia zaoszczędzonymi pieniędzmi.
Wydatki CAPEX
Jeśli firma nie inwestuje w swoją działalność poprzez nakłady inwestycyjne (CAPEX), może nastąpić spadek wyceny firmy, ponieważ zyski i konkurencyjność będą z czasem ulegać erozji. Nakłady inwestycyjne to duże inwestycje, które firmy dokonują w celu zapewnienia ich długoterminowej kondycji finansowej i mogą obejmować zakup budynków, technologii, sprzętu i przejęć. Inwestorzy, którzy kupują akcje wypłacające dywidendę, muszą ocenić, czy zespół zarządzający skutecznie równoważy wypłatę dywidendy i inwestuje w jej przyszłość.
Teoria nieistotności dywidendy i strategie portfela
Pomimo teorii nieistotności dywidend wielu inwestorów koncentruje się na dywidendach, zarządzając swoimi portfelami. Na przykład strategia bieżącego dochodu ma na celu zidentyfikowanie inwestycji, które zapewniają wypłaty powyżej średniej (tj. Dywidendy i płatności odsetkowe ). Chociaż ogólnie rzecz biorąc, obecne strategie dochodowe są względnie niechętne ryzyku, można je uwzględnić w szeregu decyzji dotyczących alokacji w zależności od gradientu ryzyka.
Strategie skoncentrowane na dochodzie są zwykle odpowiednie dla emerytów lub inwestorów unikających ryzyka. Ci inwestorzy poszukujący dochodu kupują akcje w firmach o ugruntowanej pozycji, które mają doświadczenie w konsekwentnym wypłacaniu dywidend i charakteryzują się niskim ryzykiem utraty wypłaty dywidendy.
Spółki typu blue chip zazwyczaj wypłacają stabilne dywidendy. Są to międzynarodowe firmy, które działają od wielu lat, w tym Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart i McDonald’s. Firmy te są dominującymi liderami w swoich branżach i stworzyły renomowane marki, które przetrwały wiele spadków koniunktury w gospodarce.
Dywidendy mogą również pomóc w strategiach portfelowych skoncentrowanych na ochronie kapitału. Jeśli portfel poniesie stratę w wyniku spadków na giełdzie, zyski z dywidend mogą pomóc zrównoważyć te straty, zachowując ciężko zarobione oszczędności inwestora.