Obligacja dyskontowa

Co to jest obligacja rabatowa?

Obligacja dyskontowa to obligacja wyemitowana za kwotę niższą od jej wartości nominalnej lub nominalnej. Obligacje dyskontowe mogą być również obligacjami, które są obecnie notowane na rynku wtórnym za mniej niż ich wartość nominalna. Obligację uważa się za obligację z dużym dyskontem, jeżeli jest sprzedawana po cenie znacznie niższej niż wartość nominalna, zwykle po 20% lub więcej.

Obligację dyskontową można porównać z obligacją sprzedawaną z premią.

Zrozumienie obligacji dyskontowych

Wiele obligacji jest emitowanych z wartością nominalną 1000 USD, co oznacza, że ​​inwestor otrzyma 1000 USD w terminie wykupu. Jednak obligacje są często sprzedawane przed terminem zapadalności i kupowane przez innych inwestorów na rynku wtórnym. Obligacje, których wartość jest niższa od wartości nominalnej, byłyby uważane za obligacje dyskontowe. Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, która jest obecnie sprzedawana za 95 USD, byłaby obligacją zdyskontowaną.

Ponieważ obligacje są rodzajem dłużnych papierów wartościowych, posiadacze obligacji lub inwestorzy otrzymują odsetki od emitenta obligacji. Odsetki te nazywane są kuponem, który jest zwykle wypłacany co pół roku, ale w zależności od obligacji może być wypłacany co miesiąc, kwartał lub nawet rok. Obligacje dyskontowe mogą kupować i sprzedawać zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i indywidualni. Jednak inwestorzy instytucjonalni muszą przestrzegać określonych przepisów dotyczących sprzedaży i zakupu obligacji dyskontowych. Typowym przykładem obligacji dyskontowej jest amerykańska obligacja oszczędnościowa.

Stopy procentowe i obligacje dyskontowe

Bond plony i ceny obligacji mają odwrotny, czyli odwrotnie, relacje. Wraz ze wzrostem stóp procentowych cena obligacji będzie spadać i odwrotnie. Obligacja oferująca posiadaczom obligacji niższe oprocentowanie lub stopę kuponu niż obecna rynkowa stopa procentowa byłaby prawdopodobnie sprzedawana po cenie niższej niż jej wartość nominalna. Ta niższa cena wynika z możliwości kupna przez inwestorów podobnej obligacji lub innych papierów wartościowych, które dają lepszy zwrot.

Na przykład, powiedzmy, stopy procentowe rosną po zakupie przez inwestora obligacji. Wyższe oprocentowanie w gospodarce obniża wartość nowo zakupionej obligacji ze względu na niższą stopę procentową w stosunku do rynku. Oznacza to, że jeśli nasz inwestor będzie chciał sprzedać obligację na rynku wtórnym, będzie musiał zaoferować ją po niższej cenie. Jeżeli dominujące rynkowe stopy procentowe wzrosną na tyle, aby obniżyć cenę lub wartość obligacji poniżej jej wartości nominalnej, określa się ją jako obligację dyskontową.

Jednak „dyskonto” w obligacjach dyskontowych niekoniecznie oznacza, że ​​inwestorzy uzyskują lepszy zysk niż oferuje rynek. Zamiast tego inwestorzy otrzymują niższą cenę, aby zrównoważyć niższą rentowność obligacji w porównaniu ze stopami procentowymi na obecnym rynku. Na przykład, jeśli obligacja korporacyjna kosztuje 980 USD, uznaje się ją za obligację dyskontową, ponieważ jej wartość jest niższa od wartości nominalnej 1000 USD. Zdyskontowanie obligacji lub spadek ceny oznacza, że ​​jej oprocentowanie kuponowe jest niższe niż bieżące zyski.

I odwrotnie, jeśli bieżące stopy procentowe spadną poniżej stopy kuponu oferowanej na istniejącej obligacji, obrót obligacją będzie możliwy z premią lub po cenie wyższej niż wartość nominalna.

Wykorzystanie zysku do dojrzałości

Inwestorzy mogą przeliczać ceny starszych obligacji na ich wartość na obecnym rynku, korzystając z obliczenia zwanego rentownością do terminu zapadalności (YTM). Rentowność do wykupu uwzględnia aktualną cenę rynkową obligacji, wartość nominalną, stopę procentową kuponu i czas do wykupu w celu obliczenia zwrotu z obligacji. Obliczenie YTM jest stosunkowo złożone, ale wiele kalkulatorów finansowych online może określić YTM obligacji.

Ryzyko niewykonania zobowiązania w przypadku obligacji dyskontowych

Jeśli kupisz obligację dyskontową, szanse na wzrost wartości obligacji są dość wysokie, o ile pożyczkodawca nie wywiąże się ze spłaty. Jeśli wstrzymasz się do wykupu obligacji, otrzymasz zapłatę wartości nominalnej obligacji, mimo że pierwotnie zapłacona kwota była niższa niż wartość nominalna. Wskaźniki zapadalności są różne dla obligacji krótkoterminowych i długoterminowych. Termin zapadalności obligacji krótkoterminowych jest krótszy niż jeden rok, podczas gdy obligacje długoterminowe mogą zapadać za 10 do 15 lat, a nawet dłużej.

Jednak szanse na niewypłacalność obligacji długoterminowych mogą być wyższe, ponieważ obligacja dyskontowa może wskazywać, że emitent obligacji może znajdować się w trudnej sytuacji finansowej. Obligacje dyskontowe mogą również wskazywać na oczekiwanie niewypłacalności emitenta, spadające dywidendy lub niechęć inwestorów do zakupów. W rezultacie inwestorzy otrzymują pewną rekompensatę za swoje ryzyko, będąc w stanie kupić obligację po obniżonej cenie.

Obligacje zagrożone i zerokuponowe

Awaryjną wiązanie jest wiązaniem, które ma wysokie prawdopodobieństwo domyślnie i mogą handlować ze zniżką dla par, które skutecznie podnieść jego wydajność do pożądanych poziomów. Jednak od obligacji zagrożonych zwykle nie oczekuje się pełnej lub terminowej płatności odsetek. W rezultacie inwestorzy, którzy kupują te papiery, podejmują grę spekulacyjną.

Obligacji zerokuponowych jest doskonałym przykładem głębokich obligacji dyskontowych. W zależności od długości okresu do wykupu, obligacje zerokuponowe mogą być emitowane ze znacznymi dyskontami do wartości nominalnej, czasami 20% lub więcej. Ponieważ obligacja zawsze będzie spłacać pełną wartość nominalną w terminie zapadalności – zakładając, że nie wystąpią żadne zdarzenia kredytowe – obligacje zerokuponowe będą stale rosły w miarę zbliżania się terminu zapadalności. Obligacje te nie powodują okresowych płatności odsetek i będą stanowić tylko jedną wypłatę wartości nominalnej posiadaczowi w terminie wykupu.

Wady i zalety obligacji dyskontowych

Podobnie jak przy zakupie innych produktów przecenionych, inwestor wiąże się z ryzykiem, ale są też pewne korzyści. Ponieważ inwestor kupuje inwestycję po obniżonej cenie, daje to większą szansę na większe zyski kapitałowe. Inwestor musi porównać tę korzyść z wadą płacenia podatków od tych zysków kapitałowych.

Posiadacze obligacji mogą spodziewać się regularnych zwrotów, chyba że produktem jest obligacja zerokuponowa. Ponadto produkty te są dostępne w długo i krótkoterminowych terminach zapadalności, dostosowanych do potrzeb portfela inwestora. Uwzględnienie zdolności kredytowej emitenta jest istotne, zwłaszcza w przypadku obligacji długoterminowych, ze względu na możliwość niewypłacalności. Istnienie dyskonta w ofercie wskazuje, że istnieje obawa, że ​​spółka bazowa będzie w stanie wypłacić dywidendę i zwrócić kapitał w terminie zapadalności.

Plusy

• Istnieje duży potencjał zysków kapitałowych, ponieważ obligacje są sprzedawane po cenie niższej niż nominalna, a niektóre są oferowane z dużym dyskontem wynoszącym 20% lub więcej
• Inwestorzy otrzymują regularne odsetki – zwykle co pół roku – chyba że oferta jest obligacją zerokuponową.
• Dostępne są obligacje dyskontowe z krótkoterminowym i długoterminowym terminem zapadalności.

Cons

• Obligacje dyskontowe mogą wskazywać na oczekiwanie niewypłacalności emitenta, spadające dywidendy lub niechęć inwestorów do zakupu długu.
• Obligacje dyskontowe o dłuższych terminach zapadalności wiążą się z wyższym ryzykiem niewypłacalności.
• Obligacje z wyższym dyskontem wskazują, że firma znajduje się w trudnej sytuacji finansowej i jest zagrożona niewywiązaniem się ze swoich zobowiązań.

Prawdziwy przykład obligacji dyskontowej

Od 28 marca 2019 r. Firma Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) ma obligację, która obecnie jest obligacją dyskontową. Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat obligacji, w tym numer emisji obligacji, stopę kuponu w momencie oferty oraz inne informacje.

• Problem: BBBY4144685
• Opis: BED BATH & BEYOND INC
• Stawka kuponu: 4,915
• Data zapadalności: 08/01/2034
• Rentowność w ofercie: 4,92%
• Cena w ofercie: 100,00 USD
• Typ kuponu: naprawiono

Bieżąca cena obligacji w dniu rozliczenia 29 marca 2019 r. Wynosiła 79,943 USD w porównaniu z ceną 100 USD w ofercie. Dla porównania, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosi 2,45%, dzięki czemu rentowność obligacji BBBY jest znacznie bardziej atrakcyjna niż bieżące. Jednak BBBY miało trudności finansowe w ciągu ostatnich kilku lat, co spowodowało, że obligacja była ryzykowna, ponieważ widzimy, że jest ona sprzedawana po cenie dyskontowej, mimo że stopa kuponu była wyższa niż bieżąca rentowność 10-letnich obligacji skarbowych.

Rentowność czasami była wyższa niż stopa kuponu, a w niektórych dniach dochodziła do 7%, co ponadto wskazuje, że obligacja jest głęboko dyskontowana, ponieważ rentowność jest znacznie wyższa niż stopa kuponu, a jej cena znacznie niższa niż wartość nominalna.