Dedykowany portfel

Co to jest dedykowany portfel?

Portfel dedykowany to portfel inwestycyjny, w którym przepływy pieniężne są zaprojektowane tak, aby odpowiadały przewidywanym zobowiązaniom. Dedykowane portfele są zwykle zarządzane pasywnie i składają się ze stabilnych aktywów o stałym dochodzie o ratingu inwestycyjnym.

Zrozumienie dedykowanego portfela

Dedykowane portfele były promowane przez badacza finansowego Martina L. Leibowitza, który obszernie opisał ten pomysł, nazywając go strategią dopasowywania gotówki. W dedykowanym portfelu kupowane są obligacje i inne instrumenty o stałym dochodzie i zwykle utrzymywane do terminu zapadalności. Celem jest stworzenie przepływu gotówki z kuponów dopasowanych do płatności, które muszą być dokonane w określonym czasie.

Dedykowane portfele wykorzystują papiery wartościowe o ratingu inwestycyjnym w celu zminimalizowania ryzyka niewypłacalności. Bezpieczeństwo i stabilność papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym może jednak ograniczać zwroty.

Zalety dedykowanego portfela

Dedykowane portfele są najbardziej odpowiednie dla inwestorów, którzy potrzebują pewnego źródła dochodu na przyszłość. Mogą zapewnić przewidywalne przepływy pieniężne, jednocześnie zmniejszając ryzyko rynkowe, ryzyko reinwestycji, ryzyko inflacji, ryzyko niewykonania zobowiązania i ryzyko płynności.

Wady dedykowanego portfela

Określenie najtańszego portfela z dopasowanym czasem trwania i kuponem może być trudne matematycznie. Konstruowanie dedykowanych portfeli wymaga specjalistycznej wiedzy o stałych dochodach, wysokiego poziomu matematyki oraz wiedzy z teorii optymalizacji i zrozumienia zobowiązań. Ponadto wiele form obligacji nie jest odpowiednich dla portfeli dedykowanych.

Przykład dedykowanego portfela

Załóżmy, że firma ma fundusz emerytalny i spodziewa się, że wypłaty rozpoczną się za 20 lat. Firma mogłaby określić oczekiwane zobowiązania, a następnie zbudować portfel, który – w oparciu o całkowitą wartość plus płatności odsetkowe – generowałby odpowiednią ilość gotówki do spłaty zobowiązań przy niewielkim ryzyku inwestycyjnym.

Inwestowanie w oparciu o odpowiedzialność – LDI

Popularnym zastosowaniem dedykowanego portfela w inwestycjach emerytalnych jest inwestowanie oparte na zobowiązaniach. Plany te wykorzystują „ścieżkę schodzenia”, która ma na celu zmniejszenie ryzyka – takiego jak ryzyko stopy procentowej lub ryzyko rynkowe – w czasie i osiągnięcie zwrotów, które są równe lub przewyższające wzrost przewidywanych zobowiązań programu emerytalnego.

Strategie inwestycyjne oparte na zobowiązaniach różnią się od strategii opartej na wskaźnikach, która opiera się na osiąganiu lepszych zwrotów niż indeks zewnętrzny, taki jak S&P 500 lub zestaw wskaźników reprezentujących różne klasy aktywów inwestycyjnych. Inwestowanie oparte na zobowiązaniach jest odpowiednie w sytuacjach, w których można przewidzieć przyszłe zobowiązania z pewnym stopniem dokładności. W przypadku osób fizycznych klasycznym przykładem może być strumień wypłat z portfela emerytalnego w czasie, począwszy od wieku emerytalnego. W przypadku firm klasycznym przykładem byłby fundusz emerytalny, który musi wypłacać emerytom przyszłe wypłaty w oczekiwanym okresie ich życia.