Death Put

Co to jest psucie śmierci?

Death put to opcja dodawana do obligacji, która gwarantuje, że spadkobiercy zmarłego mogą ją odsprzedać emitentowi po wartości nominalnej. Innym terminem na określenie śmierci jest opcja ocalałego.

Zrozumieć śmierć

Podobnie jak w przypadku każdej opcji, śmierć obligatariusza daje prawo, ale nie obowiązek, do odsprzedania obligacji pierwotnemu emitentowi po wartości nominalnej w przypadku śmierci obligatariusza lub jego ubezwłasnowolnienia.

Śmiertelna opcja sprzedaży jest podobna do opcji sprzedaży akcji lub innego składnika aktywów, ponieważ posiadacz może ją wykonać, jeśli zostaną spełnione określone warunki. W tym przypadku warunkiem tym jest śmierć lub ubezwłasnowolnienie obligatariusza. Jest to opcjonalna opcja wykupu sprzedawana wraz z obligacją, która pozwala beneficjentowi spadku na odsprzedanie obligacji emitentowi. Wpływy ze sprzedaży trafiają do funduszy nieruchomości.

Zazwyczaj ceny  instrumentów dłużnych o stałym dochodzie i stopy procentowe mają odwrotną zależność. Inwestycje o stałym dochodzie zwracają się okresowo, regularnie. Wraz ze wzrostem stóp procentowych cena otwartego rynku instrumentów dłużnych o stałym dochodzie będzie spadać. Umieszczenie śmierci chroni majątek posiadacza obligacji, gdy stopy procentowe są wyższe niż w momencie pierwotnego zakupu. Zwykle oprocentowanie kuponu obligacji jest oparte na obowiązujących stopach procentowych, więc wszelkie zmiany stóp rynkowych będą miały wpływ na wartość obligacji.

Emitenci obligacji mogą uwzględniać opcję sprzedaży po śmierci, aby uczynić je bardziej atrakcyjnymi dla nabywcy obligacji, chociaż posiadacz może być zmuszony w zamian zaakceptować niższą stopę procentową. Funkcje umorzenia, takie jak ten, obniżają cenę, aby chronić posiadacza obligacji. Zwykle jest to ochrona przed zdarzeniami, które mogą mieć negatywny wpływ na wartość obligacji, jak np. Ryzyko stopy procentowej, ale w tym przypadku jest to ochrona przed ryzykiem stopy procentowej w przypadku bardzo specyficznego zdarzenia – śmierci obligatariusza.

Korzyści i zastrzeżenia związane ze śmiercią

Główną korzyścią dla posiadacza obligacji jest wyeliminowanie ryzyka stopy procentowej w momencie śmierci. Wyższe stopy procentowe nie zaszkodzą wartości obligacji w momencie śmierci obligatariusza.

Jeżeli stopy procentowe są niższe od stopy kuponu w chwili śmierci posiadacza obligacji, wówczas cena obligacji będzie wyższa. Dlatego nieruchomość może wejść na otwarty rynek, aby sprzedać obligacje i otrzymać premię powyżej ceny, która została zapłacona (wartość nominalna), tak jak w przypadku każdej obligacji. Z drugiej strony, jeśli stopy procentowe są wyższe niż stopa kuponowa, wówczas wartość rynkowa obligacji będzie poniżej wartości nominalnej. To wtedy spadkobierca może skorzystać z opcji sprzedaży na wypadek śmierci, jeśli zdecyduje się na sprzedaż obligacji z powrotem emitentowi po cenie nominalnej.

Biorąc pod uwagę wyspecjalizowany charakter tej śmierci, posiadaczowi obligacji może być trudno sprzedać ją za życia. Główny problem polega na tym, że rynek wtórny, na którym zwykle handluje się niestandardowym aktywem takim jak ten, będzie ograniczony.

Jest jeszcze jedna uwaga: połączenie (lub wcześniejszego wykupu) funkcja może zostać uwzględniona w wiązaniu za Dłużnych  umowy. Wcześniejszy wykup umożliwia emitentowi odkupienie (lub wezwanie) obligacji przed terminem wykupu.

Zazwyczaj przedterminowy wykup ma miejsce, ponieważ stopy procentowe spadły na tyle, że refinansowanie długu jest dobrą strategią. W takim przypadku posiadacz obligacji, który już przyjął niższą stopę procentową na początku (kupując opcję śmierci), straci obligacje i będzie musiał ponownie zainwestować dochód po niższej stopie procentowej.

Przykład śmierci nałożonej na prostą więź

Załóżmy, że inwestor decyduje się na śmierć kupionej obligacji o wartości 1000 USD. Oprocentowanie kuponu wynosi 3% i jest wypłacane corocznie, a termin wykupu obligacji wynosi 20 lat.

Pięć lat później obligatariusz umiera. Oprocentowanie podobnych obligacji wynosi obecnie 5%, co oznacza, że ​​zakupiona obligacja będzie warta mniej niż 1000 USD. Dzieje się tak, ponieważ ludzie będą sprzedawać 3% obligację kuponową na rzecz kupna 5% obligacji kuponowej. 3% obligacja kuponowa będzie spadać do momentu, gdy zwrot z obligacji (poniżej wartości nominalnej) plus kupon wyniesie 5%. W tym momencie nowi nabywcy wkroczą, aby zapobiec dalszemu spadkowi ceny, ponieważ zysk (kupon plus zysk kapitałowy) wynosi 5%, co jest bieżącą stopą rynkową.

To jest typ sytuacji, która dobrze sprawdza się w przypadku osoby, która została porzucona śmiercią. Wartość nominalna wynosi poniżej 1000 USD, ale obligację można wykupić za 1000 USD.

Gdyby miał miejsce odwrotny scenariusz, a oprocentowanie kuponów podobnych obligacji wynosiło 2%, obligacja 3% byłaby sprzedawana powyżej 1000 USD, ponieważ byłaby popytem na wyższą stopę kuponową. Dlatego śmierć jest bezużyteczna. Spadkobiercom lepiej będzie sprzedać obligację na otwartym rynku za ponad 1000 USD.