Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF)
Co to jest zdyskontowany przepływ gotówki (DCF)?
Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF) to metoda wyceny stosowana do oszacowania wartości inwestycji na podstawie jej oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych. Analiza DCF ma na celu określenie wartości inwestycji dzisiaj, na podstawie prognoz, ile pieniędzy wygeneruje w przyszłości.
Dotyczy to decyzji inwestycyjnych inwestorów w spółki lub papiery wartościowe, takich jak nabycie firmy, inwestowanie w startup technologiczny lub zakup akcji, a także właścicieli i menedżerów firm, którzy chcą podjąć decyzje dotyczące budżetowania kapitałowego lub wydatków operacyjnych, takich jak otwarcie nowej fabryki. zakup lub leasing nowego sprzętu.
Kluczowe wnioski
- Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF) pomagają określić wartość inwestycji na podstawie jej przyszłych przepływów pieniężnych.
- Wartość bieżącą oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych uzyskuje się przy zastosowaniu stopy dyskontowej do obliczenia zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).
- Jeśli zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF) przekraczają bieżący koszt inwestycji, możliwość ta może przynieść dodatnie zwroty.
- Spółki zazwyczaj stosują średni ważony koszt kapitału jako stopę dyskontową, ponieważ uwzględnia stopę zwrotu oczekiwaną przez akcjonariuszy.
- DCF ma ograniczenia, przede wszystkim to, że opiera się na szacunkach przyszłych przepływów pieniężnych, które mogą okazać się niedokładne.
Jak działa zdyskontowany przepływ gotówki
Celem analizy DCF jest oszacowanie pieniędzy, jakie inwestor otrzymałby z inwestycji, skorygowanych o wartość pieniądza w czasie. Wartość pieniądza w czasie zakłada, że dzisiejszy dolar jest wart więcej niż dolar jutro, ponieważ można go zainwestować. W związku z tym analiza DCF jest odpowiednia w każdej sytuacji, w której osoba płaci pieniądze w teraźniejszości, oczekując, że otrzyma więcej pieniędzy w przyszłości.
Na przykład, zakładając 5% roczną stopę procentową, 1,00 USD na koncie oszczędnościowym będzie warte 1,05 USD w ciągu roku. Podobnie, jeśli płatność w wysokości 1 dolara jest opóźniona o rok, jej wartość bieżąca wynosi 0,95 dolara, ponieważ nie można jej przelać na konto oszczędnościowe w celu uzyskania odsetek.
Analiza DCF znajduje bieżącą wartość oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych przy użyciu stopy dyskontowej. Inwestorzy mogą wykorzystać koncepcję bieżącej wartości pieniądza do ustalenia, czy przyszłe przepływy pieniężne z inwestycji lub projektu są równe lub większe niż wartość początkowej inwestycji. Jeżeli wartość obliczona za pomocą DCF jest wyższa niż bieżący koszt inwestycji, należy rozważyć taką możliwość.
Aby przeprowadzić analizę DCF, inwestor musi oszacować przyszłe przepływy pieniężne i końcową wartość inwestycji, wyposażenia lub innego składnika aktywów. Inwestor musi również określić odpowiednią stopę dyskontową dla modelu DCF, która będzie się różnić w zależności od rozważanego projektu lub inwestycji, np. Profil ryzyka spółki lub inwestora oraz warunki panujące na rynkach kapitałowych. Jeśli inwestor nie ma dostępu do przyszłych przepływów pieniężnych lub projekt jest bardzo złożony, DCF nie będzie miał dużej wartości i należy zastosować alternatywne modele.
Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Wzór na DCF to:
Przykład zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Kiedy firma próbuje przeanalizować, czy powinna zainwestować w określony projekt, czy kupić nowy sprzęt, zwykle stosuje średni ważony koszt kapitału (WACC) jako stopę dyskontową przy ocenie DCF. WACC zawiera średnią stopę zwrotu, jakiej akcjonariusze firmy oczekują w danym roku.
Chcesz zainwestować w projekt, a WACC Twojej firmy wynosi 5%, więc wykorzystasz 5% jako stopę dyskontową. Początkowa inwestycja wynosi 11 milionów USD, a projekt będzie trwał pięć lat, przy następujących szacunkowych przepływach pieniężnych rocznie:
Dlatego zdyskontowane przepływy pieniężne projektu są następujące:
Jeśli zsumujemy wszystkie zdyskontowane przepływy pieniężne, otrzymamy wartość 13 306 728 USD. Po odjęciu początkowej inwestycji w wysokości 11 mln USD otrzymamy wartość bieżącą netto (NPV) w wysokości 2 306 728 USD. Ponieważ jest to liczba dodatnia, dzisiejszy koszt inwestycji jest tego wart, ponieważ projekt wygeneruje dodatnie zdyskontowane przepływy pieniężne powyżej kosztu początkowego. Gdyby projekt kosztował 14 milionów dolarów, wartość bieżąca netto wyniosłaby – 693 272 dolarów, co wskazuje, że koszt inwestycji nie byłby tego wart.
Modele zdyskontowanych dywidend, takie jak Gordon Growth Model (GGM), służące do wyceny zapasów, są przykładami stosowania zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Wady zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Głównym ograniczeniem DCF jest to, że wymaga wielu założeń. Po pierwsze, inwestor musiałby prawidłowo oszacować przyszłe przepływy pieniężne z inwestycji lub projektu. Przyszłe przepływy pieniężne zależałyby od wielu czynników, takich jak popyt rynkowy , stan gospodarki, technologia, konkurencja oraz nieprzewidziane zagrożenia lub szanse.
Zbyt wysokie oszacowanie przyszłych przepływów pieniężnych może skutkować wyborem inwestycji, która może nie zwrócić się w przyszłości, szkodząc zyskom. Zbyt niskie oszacowanie przepływów pieniężnych, sprawienie, że inwestycja wydaje się kosztowna, może spowodować utratę szans. Wybór stopy dyskontowej dla modelu jest również założeniem i musiałby zostać prawidłowo oszacowany, aby model był opłacalny.
Często Zadawane Pytania
Jak oblicza się zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF)?
Obliczenie DCF inwestycji obejmuje trzy podstawowe kroki. Najpierw prognozujesz spodziewane przepływy pieniężne z inwestycji. Po drugie, należy wybrać stopę dyskontową, zazwyczaj opartą na koszcie finansowania inwestycji lub koszcie alternatywnym prezentowanym przez inwestycje alternatywne. Trzecim i ostatnim krokiem jest zdyskontowanie prognozowanych przepływów pieniężnych z powrotem do dnia dzisiejszego za pomocą kalkulatora finansowego, arkusza kalkulacyjnego lub ręcznego obliczenia.
Jaki jest przykład obliczenia DCF?
Aby to zilustrować, załóżmy, że masz stopę dyskontową w wysokości 10% i możliwość inwestycji, która przyniosłaby 100 USD rocznie przez następne trzy lata. Twoim celem jest obliczenie dzisiejszej wartości – innymi słowy „wartości bieżącej” – tego strumienia przepływów pieniężnych. Ponieważ pieniądze w przyszłości są warte mniej niż pieniądze dzisiaj, zmniejszasz obecną wartość każdego z tych przepływów pieniężnych o 10% stopę dyskontową.
Dokładniej rzecz biorąc, przepływy pieniężne w pierwszym roku są dziś warte 90,91 USD, w drugim roku – 82,64 USD, a w trzecim – 75,13 USD. Po dodaniu tych trzech przepływów pieniężnych można stwierdzić, że DCF inwestycji wynosi 248,68 USD.
Czy DCF to to samo, co wartość bieżąca netto (NPV)?
Nie, DCF to nie to samo, co NPV, chociaż te dwa pojęcia są ze sobą ściśle powiązane. Zasadniczo NPV dodaje czwarty krok do procesu obliczania DCF. Po prognozowaniu oczekiwanych przepływów pieniężnych, wybraniu stopy dyskontowej i zdyskontowaniu tych przepływów pieniężnych, wartość bieżąca netto następnie odejmuje początkowy koszt inwestycji od wartości DCF inwestycji. Na przykład, jeśli koszt zakupu inwestycji w naszym powyższym przykładzie wyniósłby 200 USD, wówczas wartość bieżąca netto tej inwestycji wyniosłaby 248,68 USD minus 200 USD, czyli 48,68 USD.