Rozprzestrzenianie się pęknięć
Co to jest pęknięcie?
Marża z notowań odnosi się do ogólnej różnicy cen między baryłką ropy naftowej a rafinowanymi z niej produktami naftowymi. Jest to specyficzny dla branży rodzaj marży przetwórczej brutto. Określenie „ pęknięcie ” jest terminem branżowym określającym rozkład ropy naftowej na produkty składowe, w tym gazy, takie jak propan, paliwo grzewcze, benzyna, lekkie destylaty, takie jak paliwo lotnicze, destylaty pośrednie, takie jak olej napędowy i ciężkie destylaty, takie jak smar.
Kluczowe wnioski
- Spready z notowań to ogólna różnica cenowa między baryłką ropy naftowej a rafinowanymi z niej produktami ropopochodnymi.
- Cena baryłki ropy naftowej i ceny różnych produktów z niej otrzymywanych nie zawsze są zsynchronizowane, co prowadzi do rozrzutu cen.
- Różnica cen jest ważna dla rafinerii ropy naftowej, ponieważ może wpływać na ich marże zysku.
- Aby złagodzić ryzyko cenowe, rafinerie wykorzystują kontrakty terminowe typu futures do zabezpieczenia spreadu. Kontrakty terminowe i opcje mogą być również wykorzystywane przez handlowców do zabezpieczania innych inwestycji lub spekulacji na rynku ropy.
- Spready z pęknięć mogą być wykorzystywane jako sygnał rynkowy dla zmian cen ropy i produktów rafinowanych w zależności od tego, czy spread się zawęża, czy poszerza.
Zrozumienie rozprzestrzeniania się pęknięć
marże zysku na baryłce ropy naftowej dla rafinerii.
Aby złagodzić ryzyko cenowe, rafinerie wykorzystują kontrakty terminowe typu futures do zabezpieczenia spreadu. Handlowcy kontraktami terminowymi i opcjami mogą również wykorzystywać spread z notowań do zabezpieczania innych inwestycji lub spekulacji na temat potencjalnych zmian cen ropy naftowej i produktów rafinowanych.
Wykorzystanie Crack Spread w celu zabezpieczenia ryzyka cenowego
Tradycyjne strategie spreadu cracków stosowane do zabezpieczania się przed tym ryzykiem obejmują zakup kontraktów terminowych na ropę naftową i kompensowanie pozycji poprzez sprzedaż benzyny, oleju opałowego lub innych kontraktów terminowych na destylaty, które będą produkować z tych baryłek.
Rafinerie mogą użyć tego zabezpieczenia, aby zablokować zysk. Zasadniczo rafinerie chcą silnej dodatniej różnicy między ceną baryłki ropy a ceną jej produktów rafinowanych; co oznacza, że baryłka ropy jest znacznie tańsza niż produkty rafinowane.
Aby dowiedzieć się, czy istnieje dodatnia marża z notowań, należy wziąć cenę baryłki ropy naftowej – w tym przypadku na przykład WTI wynoszącą 51,02 USD / baryłkę – i porównać ją z wybranym produktem rafinowanym. Powiedzmy, że kontrakty terminowe na benzynę RBOB kosztują 1,5860 USD za galon. Jest 42 galony na baryłkę, więc rafiner otrzymuje 66,61 dolara za każdą baryłkę benzyny przy sprecyzowaniu cracków w wysokości 15,59 dolara, który może być zabezpieczony kontraktami futures. Jest to najpopularniejsza gra z rozrzutem pęknięć, nazywana rozrzutem pęknięć 1: 1.
Oczywiście jest to trochę nadmierne uproszczenie procesu rafinacji, ponieważ jedna baryłka ropy nie daje dokładnie jednej baryłki benzyny i znowu różne mieszanki produktów są zależne od rafinerii. Są więc inne gry typu crack spread, w których kupujesz trzy kontrakty terminowe na ropę, a następnie dokładniej dopasowujesz mieszankę destylatów, na przykład dwie baryłki kontraktów na benzynę i jedną wartość oleju opałowego.
Jest to znane jako rozprzestrzenianie się pęknięć 3: 2: 1, a nawet 5: 3: 2 rozprzestrzenianie się pęknięć, a także można je wykorzystać jako formę zabezpieczenia. Jednak dla większości traderów spread 1: 1 odzwierciedla podstawową dynamikę rynku, na którym próbują handlować.
Handel pęknięciami spreadu
Ogólnie rzecz biorąc, kupujesz lub sprzedajesz spread crack. Kupując go, spodziewasz się, że marża z notowań będzie się umacniać, co oznacza, że marże rafineryjne rosną, ponieważ spadają ceny ropy lub rośnie popyt na produkty rafineryjne. Sprzedaż cracków oznacza, że spodziewasz się, że popyt na produkty rafinowane słabnie lub sam spread maleje z powodu zmian cen ropy, więc sprzedajesz kontrakty terminowe na produkty rafinowane i kupujesz kontrakty terminowe na ropę.
Czytanie pęknięć jako sygnału rynkowego
Nawet jeśli nie zamierzasz handlować samym spreadem, może on stanowić użyteczny sygnał rynkowy dotyczący potencjalnych zmian cen zarówno na rynku ropy, jak i produktów rafinowanych. Jeśli spread z notowań znacznie się rozszerzy, co oznacza, że cena produktów rafinowanych przewyższa cenę ropy, wielu inwestorów postrzega to jako znak, że cena ropy naftowej w końcu wzrośnie, aby z powrotem zacieśnić spread do norm historycznych.
Podobnie, jeśli spread jest zbyt wąski, inwestorzy postrzegają to jako znak, że rafinerie spowalniają produkcję, aby ograniczyć podaż do poziomu, przy którym popyt przywróci ich marże. To oczywiście wpływa obniżająco na cenę ropy naftowej. Tak więc, niezależnie od tego, czy zamierzasz nim handlować, czy nie, warto obserwować spread crack jako sygnał rynkowy.