Pęknięcie
Co to jest pęknięcie?
Crack lub crack to termin używany na rynkach energii w celu przedstawienia różnic między ropą naftową a cenami hurtowych produktów naftowych, które z niej pochodzą, takich jak paliwo do silników odrzutowych, nafta, domowy olej opałowy i benzyna.
Crack lub crack to strategia handlowa stosowana w zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z ropą naftową i produktami ropopochodnymi.
Kupując jednocześnie kontrakty terminowe na ropę naftową i sprzedając kontrakty terminowe na produkty ropopochodne, przedsiębiorca próbuje ustanowić sztuczną pozycję w rafinacji ropy powstałej w wyniku spreadu.
Kluczowe wnioski
- Termin crack pochodzi od fluidalnego krakingu katalitycznego ropy naftowej, który jest używany do rafinowania ropy naftowej w produkty ropopochodne
- Handlowe spready z notowań pozwalają rafineriom zabezpieczyć się przed ryzykiem cenowym.
- Pojedynczy crack produktowy odzwierciedla różnicę między cenami jednej baryłki ropy naftowej i jednej baryłki określonego produktu. Rafinerie i inwestorzy również wdrażają strategie cracków na wielu produktach.
- Proporcje produktów ropopochodnych wytwarzanych przez rafinerię z ropy naftowej mogą również wpływać na marże z notowań. Niektóre z tych produktów to asfalt, paliwo lotnicze, olej napędowy, benzyna i nafta.
Zrozumieć pęknięcie
Termin crack pochodzi od fluidalnego krakingu katalitycznego ropy naftowej, który jest używany do rafinowania ropy naftowej w produkty ropopochodne, takie jak benzyna i olej opałowy. Pęknięcie to proste obliczenie, które jest często używane do szacowania marż rafineryjnych i opiera się na jednym lub dwóch produktach naftowych wytwarzanych w rafinerii. Crack nie uwzględnia jednak przychodów i kosztów rafinerii, a jedynie cenę za baryłkę ropy naftowej.
Porównanie cen ropy naftowej z cenami produktów rafinowanych mogłoby wskazywać na stan zaopatrzenia rynku. Crack spread jest zazwyczaj zabezpieczeniem utworzonym w wyniku długich kontraktów terminowych na ropę, przy jednoczesnym skracaniu kontraktów terminowych na benzynę i olej opałowy.
Czynniki wpływające na pęknięcia
Proporcje produktów ropopochodnych wytwarzanych przez rafinerię z ropy naftowej mogą również wpływać na marże z notowań. Niektóre z tych produktów to asfalt, paliwo lotnicze, olej napędowy, benzyna i nafta. W niektórych przypadkach produkowana proporcja różni się w zależności od popytu na lokalnym rynku.
Skład produktów uzależniony jest również od rodzaju przerabianej ropy naftowej. Cięższe ropę naftową trudniej jest przerobić na lżejsze produkty, takie jak benzyna. Rafinerie, które stosują prostsze procesy rafinacji, mogą mieć ograniczone możliwości wytwarzania produktów z ciężkiej ropy naftowej.
Przykłady pęknięć
Pęknięcie pojedynczego produktu
Pęknięcie jednego produktu odzwierciedla różnicę między cenami jednej baryłki ropy naftowej i jednej baryłki określonego produktu. Na przykład rafineria ropy uważa, że ceny benzyny pozostaną wysokie w ciągu najbliższych dwóch miesięcy i chce teraz utrzymać marże. W lutym rafiner West Texas Intermediate (WTI) są sprzedawane po 45 USD za baryłkę, a czerwcowe kontrakty terminowe na benzynę New York Harbor RBOB kosztują 2,15 USD za galon, czyli 90,30 USD za baryłkę. Rafiner jest przekonany, że jest to korzystna marża na jednym produkcie w wysokości 45,30 USD za baryłkę, czyli 90,30 USD – 45 USD.
Ponieważ rafinerie kupują ropę w celu przetworzenia surowca w produkt ropopochodny, rafiner decyduje się na zakup majowych kontraktów terminowych na ropę WTI, jednocześnie sprzedając czerwcowe kontrakty terminowe na benzynę RBOB. W rezultacie rafineria osiągnęła pęknięcie w wysokości 45,30 USD.
Pęknięcie wielu produktów
Rafinerie i inwestorzy również wdrażają strategie cracków na wielu produktach. Na przykład rafiner ma na celu zabezpieczenie się przed ryzykiem wzrostu cen ropy naftowej WTI i spadkiem cen produktów ropopochodnych. Rafineria może zabezpieczyć się przed ryzykiem za pomocą spreadu 3-2-1.
Korzystając z tych samych cen kontraktów futures i dat wygaśnięcia dla ropy naftowej WTI i benzyny RBOB, rafiner mógł kupić trzy kontrakty terminowe na ropę i sprzedać dwa kontrakty terminowe na benzynę RBOB. Zakładając, że czerwcowe kontrakty terminowe na olej opałowy kosztują 1,40 dolara za galon, czyli 58,80 dolara za baryłkę, rafineria sprzedałaby również jeden kontrakt futures na ten towar. W rezultacie rafiner ma korzystną marżę 34,80 USD za baryłkę, czyli (58,80 USD + 2 * 90,30 USD – 3 * 45 USD) / 3.