Corvex Management: Analizy inwestorów aktywistów

Corvex Management to fundusz hedgingowy z siedzibą w Nowym Jorku , który został uruchomiony z wielką pompą w 2011 roku przez znanego inwestora Keitha Arlyna Meistera. Do 2013 roku aktywa funduszu wzrosły ponad dwukrotnie. Jednak po osiągnięciu szczytu w połowie 2015 r. Aktywa zarządzane stale spadały, ponieważ podejście firmy do inwestowania oparte na wartości przyniosło mieszane wyniki na przestrzeni lat. W szczególności Corvex wykorzystuje oportunistyczną metodologię do wybierania akcji: sytuacje specjalne, strategie oparte na zdarzeniach i inwestowanie w wartość.

Keith Meister: przeszkolony i finansowany przez aktywistów

Nawet w społeczności funduszy hedgingowych niewielu inwestorów otrzymało takie szkolenia i wsparcie finansowe, jakie otrzymał założyciel Corvex, Keith Meister. Przed uruchomieniem funduszu w 2011 roku Meister był powszechnie znany jako   prawa ręka Carla Icahna. Meister przejął filozofię Icahna o byciu agresywnym, przekornym i konfrontacyjnym i wzmocnił ją 250 milionami dolarów kapitału zalążkowego od George’a Sorosa.

Wyniki funduszu hedgingowego były czasami dobre, chociaż aktywa opuszczały firmę. Reuters podaje, że fundusz wzrósł o 20% w 2019 r. (Do połowy grudnia). Jednak od 2011 r. Aktywa (kwota utrzymywana w akcjach ) spadły ze szczytu 9,1 mld USD w 2015 r. Do 2,1 mld USD na koniec 2019 r., Jak podaje strona internetowa Gurufocus.

Styl inwestowania Meistera w Corvex jest kontrowersyjny. Wielu zarządzających funduszami jest powściągliwych, cichych i szczerych; Meister natomiast jest szczery i wytworny, nawet bardziej niż jego słynny były szef. W październiku 2014 r. The Wall Street Journal  opublikował artykuł, który rozpoczął się od stwierdzenia: „Keith Meister bierze sprawy do siebie”. Następnie opisał aktywistę jako „rywalizującego” i „bardzo emocjonalnego”.

Meister był wielokrotnie pozywany za swoje działania zawodowe i interpersonalne, w tym za stosunkowo głośną rozgrywkę z zarządem ADT Corporation, w której niegdyś służył. W swoim pozwie ADT zarzuciło liderowi Corvexa „agresywną presję i zastraszanie członków jego zarządu”, aby wzięli udział w odkupie akcji Corvex.

Chociaż dzięki swojemu stylowi zyskał rzeszę krytyków i krytyków w mediach finansowych i we wszystkich zarządach korporacji, Meister jest szanowany przez potężnych graczy w społeczności funduszy, ponieważ napędza wyniki. „Jest intensywny w najlepszym tego słowa znaczeniu” – powiedział Justin Sheperd, dyrektor wykonawczy Aurora Investment Management, jeden z inwestorów Meister.

Mniam! Marki i Corvex

Mniam! Marki były jednym z najbardziej godnych uwagi przedsięwzięć aktywistów Corvex. W 2015 roku Corvex Management przejął aktywistyczny pakiet akcji Yum! Marki mniej więcej w tym samym czasie Third Point Management, fundusz hedgingowy Daniela Loeba, zajął znacznie mniejszą pozycję. Grupa Meister kupiła ponad 15 milionów akcji, aby stać się największym udziałowcem; Loeb zdobył tylko 3,5 miliona akcji, co zapewniło mu odległe drugie miejsce. W rezultacie Corvex stał się głównym aktywistą, chociaż jest prawdopodobne, że dwa fundusze hedgingowe współpracowały ze sobą, aby promować wartość dla akcjonariuszy.

Corvex wszedł do Yum! Brands arena poszukuje miejsca w radzie nadzorczej i szeregu zmian operacyjnych, w tym sprzedaży KFC Eleven i Super Chix, a także wydzielenia chińskiego oddziału Yum! Działania aktywistów Meistera i Loeba były strategicznie zaplanowane wokół zmiany w Yum! Marki dla CEO, kiedy Greg Creed zastąpił wieloletniego dyrektora wykonawczego Davida Novaka. Creed, który był dyrektorem generalnym Taco Bell od 2011 do 2014 roku, nieświadomie wpadł w burzę ognia.

Mniam! i Creed początkowo sprzeciwiał się prośbom Corvex, zwłaszcza pomysłowi spin-off dla chińskiej dywizji. Creed otrzymał wsparcie od Novaka, który został prezesem zarządu po opuszczeniu stanowiska dyrektora generalnego, mimo publicznego dialogu między Corvex i Yum! był polubowny. Jednak wymagania Meistera i Loeba spełniły się jedno po drugim.

W kwietniu 2015 roku KFC Eleven została zamknięta. W sierpniu Super Chix został sprzedany grupie inwestycyjnej, na czele której stał założyciel Nicka Ouimet. Mniej więcej w tym samym czasie Chiny zostały dotknięte najgorszym załamaniem na giełdzie od lat, co doprowadziło do globalnych obaw o recesję w 2016 r. I pęknięcie bańki aktywów na Dalekim Wschodzie. Perspektywy Chin były znacznie gorsze, a Yum! Marka chińska była więc mniej wartościowa.

15 października 2015 roku operator fast foodów ogłosił, że doda Keitha Meistera do swojego zarządu. Meister chwalił się, że firma ma „wiele możliwości odblokowania znaczącej długoterminowej wartości” i powiedział, że będzie działał szybko, aby „dostarczyć tę wartość akcjonariuszom ”. Było to bardzo potrzebne zwycięstwo Meistera, którego firma zanotowała 24% spadek Yum! Cena akcji marek od momentu zajęcia pozycji. Firma pozostawała otwarcie zaangażowana w utrzymanie swojego chińskiego oddziału w stanie nienaruszonym, chociaż to nie trwało długo.

Do 20 października 2015 r. Yum! ogłosił plan podziału  Yum! Chiny i mniam! Brands, argumentując, że posunięcie to zwiększy wartość dla akcjonariuszy i zapewni więcej miejsca na rozwój KFC i Pizza Hut. Odciski palców Meistera były widoczne na pośpiesznej decyzji; chiński oddział mógł teraz uwolnić się od długów, co zdaniem Meistera jest konieczne. Creed powiedział, że szybkość decyzji opiera się na „dużej wspólnej płaszczyźnie” między dwiema indywidualnymi propozycjami.

Energen i nie tylko

W 2017 roku Corvex objął stanowisko aktywisty w Energen wraz z Elliott Management Corporation. Obie firmy wezwały do ​​sprzedaży firmy. Corvex posiadał 5,5% udziałów i lobbował, że firma jest mocno niedowartościowana i że sprzedaż firmy przyniesie znaczne zyski. Jako firma energetyczna, Corvex argumentował również, że transakcje gruntowe firmy, obejmujące badania, rozwój i eksplorację, były dostępne po wysokiej wartości dla innych, którzy chcieliby potencjalnie przejąć i skonsolidować.

Działania firmy spotkały się z oporem i nie zaszły daleko. Energen zatrudnił banki inwestycyjne do przeglądu działalności i stwierdził, że będą one na bieżąco ze swoimi obecnymi ramami i planami strategicznymi. Niemniej jednak Diamondback Energy ( FANG ) złożył ofertę na Energen i nabył ją w maju 2018 r. Po cenie 84,95 USD za akcję (dla porównania, Corvex zaczął budować udziały w Energen w maju 2017 r. Po cenie około 57,50 USD za akcję).