Zamienny Skrypt Dłużny

Co to jest Zamienny Skrypt Dłużny?

Zamienny skrypt dłużny to rodzaj długoterminowego długu wyemitowanego przez spółkę, który po upływie określonego czasu może zostać zamieniony na akcje lub akcje. Zamienne skrypty dłużne to zwykle niezabezpieczone obligacje lub pożyczki, często bez zabezpieczenia stanowiącego zabezpieczenie długu.

Te długoterminowe dłużne papiery wartościowe przynoszą odsetki posiadaczowi obligacji, jak każda inna obligacja. Unikalną cechą zamiennych skryptów dłużnych jest to, że są one wymienialne na akcje w określonych terminach. Ta cecha daje posiadaczowi obligacji pewne zabezpieczenie, które może zrównoważyć niektóre ryzyka związane z inwestowaniem w niezabezpieczony dług.

Zamienny skrypt dłużny różni się od zamiennych lub zamiennych obligacji na ogół tym, że mają dłuższe terminy zapadalności.

Wyjaśnienie zamiennych obligacji dłużnych

Zwykle firmy pozyskują kapitał poprzez emisję długu w formie obligacji lub kapitału w formie akcji. Niektóre firmy mogą wykorzystywać więcej długu niż kapitału własnego do pozyskiwania kapitału na finansowanie operacji lub odwrotnie.

Zamienny skrypt dłużny to rodzaj hybrydowego papieru wartościowego o cechach zarówno instrumentów dłużnych, jak i kapitałowych. Spółki emitują obligacje zamienne jako pożyczki o stałym oprocentowaniu, regularnie płacąc obligatariuszowi stałe odsetki. Obligatariusze mają możliwość trzymania obligacji do terminu wykupu – w którym to momencie otrzymują zwrot kwoty głównej – ale mogą również zamienić obligacje na akcje. Obligacji można zazwyczaj przeprowadzić tylko w stanie po upływie określonego czasu, określonego w oferowaniu Bond.

Zamienny skrypt dłużny zwykle zwraca niższą stopę procentową, ponieważ posiadacz długu ma możliwość zamiany pożyczki na akcje, co jest korzystne dla inwestorów. Inwestorzy są zatem skłonni zaakceptować niższą stopę procentową w zamian za wbudowaną opcję zamiany na akcje zwykłe. W związku z tym zamienne obligacje umożliwiają inwestorom udział w wzroście cen akcji.

Uwagi specjalne

Liczba akcji, które obligatariusz otrzyma za każdy skrypt dłużny, jest określana w momencie emisji na podstawie współczynnika konwersji. Na przykład firma może rozdysponować 10 udziałów w przypadku każdego skryptu dłużnego o wartości nominalnej 1000 USD, co stanowi współczynnik konwersji 10: 1.

Cecha długu zamiennego jest uwzględniana przy obliczaniu wskaźnika rozwodnienia akcji na jedną akcję. Konwersja zwiększy liczbę udziałów – liczbę dostępnych udziałów – i zmniejszy wskaźniki, takie jak zysk na akcję (EPS).

Inną kwestią dotyczącą inwestowania w niezabezpieczone obligacje jest to, że w przypadku upadłości i likwidacji otrzymują one zapłatę dopiero po innych posiadaczach instrumentów o stałym dochodzie.

Rodzaje obligacji

Tak jak istnieją zamienne skrypty dłużne, istnieją również niewymienialne skrypty dłużne, w których dług nie może zostać zamieniony na kapitał własny. W rezultacie niezamienne obligacje będą oferować wyższe oprocentowanie niż ich zamienne odpowiedniki, ponieważ inwestorzy nie mają możliwości zamiany na akcje.

Odmianą tego rodzaju długu są również częściowo zamienne papiery dłużne. Pożyczki te mają z góry określoną część, którą można zamienić na akcje. Współczynnik konwersji jest określany na początku emisji długu.

W pełni zamienne papiery dłużne mają opcję zamiany całego długu na akcje na warunkach określonych przy emisji długu. Ważne jest, aby inwestorzy przeanalizowali rodzaj skryptu dłużnego, który rozważają jako inwestycję, w tym, czy lub kiedy istnieje opcja konwersji, współczynnik konwersji i ramy czasowe, w których może nastąpić konwersja na kapitał.

Korzyści z zamiennych skryptów dłużnych

Podobnie jak w przypadku każdego instrumentu o stałym dochodzie, niezależnie od tego, czy jest to obligacja, czy pożyczka, dług, który reprezentuje, musi ostatecznie zostać spłacony. Zbyt duże zadłużenie w bilansie firmy może prowadzić do wysokich kosztów obsługi zadłużenia, w tym spłaty odsetek. W rezultacie firmy zadłużone mogą mieć zmienne zyski.

Kapitał własny, w przeciwieństwie do obligacji, nie wymaga spłaty ani nie wymaga wypłaty odsetek posiadaczom. Jednak firma może wypłacać akcjonariuszom dywidendy, które chociaż są dobrowolne, mogą być postrzegane jako koszt emisji kapitału, ponieważ zyski zatrzymane firmy lub skumulowane zyski zostałyby zmniejszone.

Zamienne obligacje to produkty hybrydowe, które starają się zachować równowagę między długiem a kapitałem własnym. Inwestorzy zyskują korzyści w postaci stałych odsetek, a jednocześnie mają możliwość zamiany pożyczki na kapitał, jeśli spółka osiąga dobre wyniki, co z czasem powoduje wzrost cen akcji.

Ryzyko dla inwestorów polega na tym, że istnieje niewielkie ubezpieczenie na wypadek niewykonania zobowiązania, jeśli posiadają akcje zwykłe. Jednak w przypadku likwidacji upadłości, jeżeli inwestor jest w posiadaniu zamiennego skryptu dłużnego, posiadacz skryptu dłużnego otrzymuje zapłatę przed wspólnikami wspólnymi.

Plusy

• Inwestorzy otrzymują stałą stawkę, mając jednocześnie możliwość uczestniczenia we wzroście ceny akcji.
• Jeśli cena akcji emitenta spadnie, inwestorzy mogą utrzymać obligację do terminu wykupu i pobierać dochody z odsetek.
• Posiadacze obligacji zamiennych są opłacani przed akcjonariuszami w przypadku likwidacji spółki.

Cons

• Inwestorzy otrzymują niższe oprocentowanie w porównaniu do tradycyjnych obligacji w zamian za możliwość zamiany na akcje.
• Inwestorzy mogą stracić pieniądze, jeśli cena akcji spadnie po konwersji z obligacji na akcje.
• Obligatariuszom grozi niewywiązanie się ze zobowiązań przez spółkę i niezdolność do spłaty kwoty głównej.

Prawdziwy przykład zamiennego skryptu dłużnego

Załóżmy, że Pear Inc. chce po raz pierwszy rozszerzyć działalność międzynarodową, aby sprzedawać swoje produkty i usługi mobilne. Inwestorzy nie są pewni, czy produkty będą sprzedawać się za granicą i czy międzynarodowy biznesplan firmy będzie działał.

Firma emituje zamienne papiery dłużne, aby przyciągnąć wystarczającą liczbę inwestorów do sfinansowania ich międzynarodowej ekspansji. Po trzech latach konwersja będzie w stosunku 20: 1.

Stała stopa procentowa płacona inwestorom od zamiennego skryptu dłużnego wynosi 2%, czyli jest niższa od typowej stopy obligacji. Jednak niższy kurs jest kompromisem za prawo do zamiany obligacji na akcje.