Przetarg konkurencyjny

Co to jest przetarg konkurencyjny?

Przetarg konkurencyjny to proces aukcyjny, w ramach którego duzi inwestorzy instytucjonalni (zwani również głównymi dystrybutorami) kupują nowo wyemitowany dług rządowy. W postępowaniu przetargowym papiery wartościowe otrzymują oferenci, którzy zaoferowali najwyższą cenę; wszystkie oferty należy składać w określonym z góry terminie i nie przekraczać 100 000 USD.

Przetarg konkurencyjny nazywany jest również przetargiem konkurencyjnym.

Zrozumienie przetargu konkurencyjnego

Przetarg konkurencyjny to jeden z dwóch procesów przetargowych na zakup nowych rządowych papierów wartościowych na rynku pierwotnym (tj. Bezpośrednio od rządu). Innym procesem przetargowym na zakup rządowych papierów wartościowych jest przetarg niekonkurencyjny.

Departament Skarbu USA stosuje głównie przetarg niekonkurencyjny, podczas gdy bank centralny Kanady, Bank of Canada, stosuje przede wszystkim przetarg konkurencyjny (ale akceptuje również oferty niekonkurencyjne). Ci, którzy otrzymają papiery wartościowe w przetargu konkurencyjnym, mogą następnie zdecydować się na ich sprzedaż na rynku wtórnym. Główni dystrybutorzy mogą również składać oferty w imieniu mniejszych klientów.

Departament Skarbu USA organizuje cotygodniowe i comiesięczne przetargi na publiczną sprzedaż skarbowych papierów wartościowych – bonów skarbowych, weksli, obligacji i skarbowych papierów wartościowych chronionych przed inflacją (TIPS). Zainteresowane strony zazwyczaj składają oferty na cenę i kwotę dłużnych papierów wartościowych, które chcą kupić od Skarbu Państwa.

Oferty przyjmowane są do 30 dni przed aukcją i mogą być składane drogą elektroniczną za pośrednictwem Skarbowego Systemu Zautomatyzowanego Przetwarzania Aukcji (TAAPS) lub pocztą. Oferty są poufne i zapieczętowane do dnia aukcji. Uczestnikami dowolnej aukcji skarbowej są drobni inwestorzy i inwestorzy instytucjonalni, którzy składają oferty sklasyfikowane jako przetargi konkurencyjne lub niekonkurencyjne.

Oferty niekonkurencyjne składają mniejsi inwestorzy, którzy mają gwarancję otrzymania papierów wartościowych. Jednak nie ma gwarancji co do ceny lub uzyskanej wydajności. Rentowność obligacji zostanie ustalona przez konkurencyjnej stronie aukcji, który jest obsługiwany jako aukcja holenderska-rodzaj aukcji, w której cena na aukcji jest obniżana, aż dostaje stawkę.

Przetargiem konkurencyjnym jest oferta złożona przez większych inwestorów, np. Inwestorów instytucjonalnych. Każdy licytant jest ograniczony do 35% kwoty oferty na aukcję. Każda złożona oferta określa najniższą stopę procentową, rentowność lub marżę dyskontową, jaką inwestor jest skłonny zaakceptować dla dłużnych papierów wartościowych.

Przykład przetargu konkurencyjnego

Spójrzmy na przykład, jak działa konkurencja w aukcji holenderskiej. Załóżmy, że Departament Skarbu chce zebrać 9 milionów dolarów w dwuletnich obligacjach z 5% kuponem. Załóżmy, że zgłoszone konkurencyjne oferty wyglądają następująco:

• 1 milion USD przy 4,79%
• 2,5 mln USD przy 4,85%
• 2 miliony dolarów przy 4,96%
• 1,5 miliona dolarów przy 5%
• 3 miliony dolarów przy 5,07%
• 1 milion USD przy 5,1%
• 5 milionów dolarów przy 5,5%

Oferty o najniższej rentowności zostaną zaakceptowane w pierwszej kolejności, ponieważ emitent będzie wolał płacić niższą rentowność inwestorom w obligacje. W tym przypadku, ponieważ Skarb Państwa chce pozyskać 9 mln USD, przyjmie oferty z najniższą rentownością do 5,07%.

W tym momencie tylko 2 miliony dolarów z oferty 3 milionów dolarów zostaną zatwierdzone. Wszystkie oferty powyżej 5,07% zostaną przyjęte, a oferty poniżej zostaną odrzucone. W efekcie ta aukcja jest rozliczana przy 5,07%, a wszyscy zwycięscy oferenci konkurencyjni i niekonkurencyjni otrzymają zysk 5,07%.