Oferta klubowa
Co to jest umowa klubowa?
Umowa klubowa to wykup kapitału prywatnego lub przejęcie pakietu kontrolnego w spółce, w którą zaangażowanych jest kilka różnych firm private equity. Ta grupa firm łączy swoje aktywa i wspólnie dokonuje przejęcia. W przeszłości praktyka ta pozwalała funduszom private equity na wspólne kupowanie znacznie droższych spółek, niż mogliby to zrobić sami. Ponadto, gdy każda firma zajmuje mniejszą pozycję, ryzyko może zostać zmniejszone.
Kluczowe wnioski
- Umowa klubowa odnosi się do wykupu private equity, w którym kilka firm private equity łączy swoje aktywa w celu przejęcia firmy.
- Umowy klubowe umożliwiają firmom private equity zbiorowe przejmowanie drogich firm, na które normalnie nie byłoby ich stać, i rozłożenie ryzyka na uczestniczące firmy.
- Krytyka umów klubowych obejmuje kwestie dotyczące praktyk regulacyjnych, zachowań rynkowych i konfliktów interesów.
Zrozumieć oferty klubowe
Chociaż w ostatnich latach popularność umów klubowych wzrosła, mogą wyniknąć z nich problemy związane z praktykami regulacyjnymi, konfliktami interesów i zagłębianiem się w rynki. Na przykład istnieją obawy, że transakcje klubowe zmniejszają ilość pieniędzy, które otrzymują akcjonariusze, ponieważ grupa firm private equity ma mniej stron, przeciwko którym mogą licytować podczas procesu przejęcia.
Istnieją firmy private equity, które z reguły nie angażują się w transakcje klubowe, ale wybór należy do firmy i życzeń komandytariuszy, którzy podejmują większość decyzji dotyczących dużych pieniędzy w tych firmach. Podobnie jak w przypadku wielu dużych transakcji na niepublicznym rynku kapitałowym, głównym celem jest naprawienie, a następnie przygotowanie przejęcia do przyszłej sprzedaży publicznej.
Club Deal i Private Equity Wykupy
Umowa klubowa to rodzaj strategii wykupu. Inne rodzaje taktyk wykupu obejmują strategię wykupu menedżerskiego lub MBO, w ramach której kierownictwo firmy kupuje aktywa i operacje biznesowe, którymi obecnie zarządza. Wielu menedżerów preferuje MBO jako strategie wyjścia. Korzystając ze strategii MBO, duże korporacje często są w stanie sprzedać oddziały, które nie są już częścią ich podstawowej działalności.
Ponadto, jeśli właściciele chcą przejść na emeryturę, MBO pozwala im zachować aktywa. Podobnie jak w przypadku wykupu lewarowanego (LBO), MBO wymagają znacznego finansowania, które zwykle pochodzi zarówno w formie zadłużenia, jak i kapitału od menedżerów i dodatkowych podmiotów finansujących.
Wykupy lewarowane lub transakcje LBO są przeprowadzane w celu przejęcia spółki publicznej jako prywatnej, wydzielenia części istniejącej firmy i / lub przeniesienia własności prywatnej (np. Zmiana własności małej firmy). LBO zwykle wymaga stosunku 90% zadłużenia do 10% kapitału własnego. Z powodu tego wysokiego wskaźnika zadłużenia do kapitału niektórzy ludzie postrzegają tę strategię jako bezwzględną i drapieżną wobec mniejszych firm.
Przykład oferty klubowej
W 2015 roku firma Permira połączyła siły z Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), aby kupić Informatica, dostawcę oprogramowania dla przedsiębiorstw z Kalifornii za 5,3 miliarda dolarów. Aby umożliwić transakcję, banki udzieliły 2,6 miliarda dolarów długu długoterminowego. Był to jeden z najbardziej znanych w roku LBO, szczególnie w zakresie oprogramowania dla przedsiębiorstw.
Jednak, podobnie jak w przypadku niektórych wykupów lewarowanych, droga do sfinalizowania transakcji nie była pozbawiona wyzwań. Kancelarie prawnicze reprezentujące prawa akcjonariuszy zbadały transakcję, kwestionując, czy była to najlepsza dostępna opcja. Po przeanalizowaniu innych opcji (w tym próbie sprzedaży spółki w drodze aukcji), kierownictwo uznało, że najlepszą alternatywą jest transakcja private equity oferowana przez Permira i CPPIB.
Ostatecznie akcjonariusze zatwierdzili transakcję i otrzymali 48,75 USD w gotówce za każdą akcję zwykłą. Po sfinalizowaniu transakcji Informatica przeszła na prywatny i usunięta z NASDAQ.