Fundusz zamknięty

Co to jest fundusz zamknięty?

Fundusz zamknięty to portfel połączonych aktywów, który pozyskuje ustaloną kwotę kapitału w drodze pierwszej oferty publicznej (IPO), a następnie wprowadza akcje do obrotu na giełdzie.

Podobnie jak fundusz inwestycyjny, fundusz zamknięty ma profesjonalnego menedżera, który nadzoruje portfel oraz aktywnie kupuje i sprzedaje aktywa holdingowe. Podobnie jak fundusz giełdowy, obraca się jak kapitał własny, ponieważ jego cena zmienia się w ciągu dnia handlowego. Jednak fundusz zamknięty jest wyjątkowy, ponieważ po jego pierwszej ofercie publicznej spółka macierzysta funduszu nie emituje żadnych dodatkowych akcji, a sam fundusz nie wykupuje – odkupuje – udziałów. Zamiast tego, podobnie jak pojedyncze akcje, fundusz może być kupowany lub sprzedawany na rynku wtórnym tylko przez inwestorów.

Inne nazwy funduszu zamkniętego to „inwestycja zamknięta” i „fundusz inwestycyjny zamknięty”.

Jak działa fundusz zamknięty

Chociaż fundusz zamknięty ma kilka unikalnych cech, które odróżniają go od funduszu otwartego, takiego jak fundusz inwestycyjny lub fundusz typu ETF, ma również kilka podobieństw z tymi dwoma papierami wartościowymi. Zarówno fundusze zamknięte, jak i otwarte są prowadzone przez doradcę inwestycyjnego za pośrednictwem zespołu zarządzającego, który obraca portfelem. Oba pobierają również roczny wskaźnik kosztów i mogą powodować dystrybucję dochodu i zysków kapitałowych do akcjonariuszy.

Fundusz zamknięty jest organizowany jako spółka inwestycyjna notowana na giełdzie i zarówno on, jak i jego zarządzający portfelem potrzebują rejestracji w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). W przeciwieństwie do większości funduszy ETF lub indeksowych funduszy inwestycyjnych, zazwyczaj jest aktywnie zarządzany, a jego portfel papierów wartościowych zwykle koncentruje się na określonej branży, rynku geograficznym lub sektorze rynku.

Czym różnią się fundusze zamknięte

Jednak fundusze zamknięte różnią się od funduszy otwartych pod względem fundamentalnym. Fundusz zamknięty tylko raz, w drodze pierwszej oferty publicznej, pozyskuje określoną kwotę kapitału, emitując ustaloną liczbę akcji zakupionych przez inwestorów. Przecież akcje sprzedają się, oferta jest „zamknięta” – stąd nazwa. Do funduszu nie napływa żaden nowy kapitał inwestycyjny.

W przeciwieństwie do tego fundusze inwestycyjne i fundusze notowane na giełdzie nieustannie przyjmują dolary od nowych inwestorów, emitując dodatkowe akcje i umarzając – lub odkupując – akcje od udziałowców, którzy chcą je sprzedać.

Lista funduszy zamkniętych na giełdach, gdzie ich akcje są sprzedawane tak samo jak akcje z wahaniami cen akcji w ciągu dnia handlowego. Ta działalność giełdowa kontrastuje z otwartymi funduszami inwestycyjnymi, które wyceniają akcje tylko raz, na koniec dnia handlowego. Podczas gdy cena akcji funduszu otwartego opiera się na wartości aktywów netto ( NAV ) portfela, cena akcji funduszu zamkniętego waha się w zależności od sił rynkowych. Siły te obejmują podaż i popyt, a także zmieniające się wartości papierów wartościowych w zasobach funduszu.

Ponieważ działają wyłącznie na rynku wtórnym, fundusze zamknięte wymagają również konta maklerskiego do kupowania i sprzedawania. Fundusz otwarty często można kupić bezpośrednio przez sponsorującą fundusz firmę inwestycyjną.

Plusy

• Zdywersyfikowany portfel
• Profesjonalne zarządzanie
• Przejrzyste ceny
• Wyższe zyski niż fundusze otwarte

Cons

• Z zastrzeżeniem zmienności
• Mniej płynne niż fundusze otwarte
• Dostępne tylko u brokerów
• Może być mocno przeceniony

Fundusze zamknięte i wartość aktywów netto

Jedną z unikalnych cech funduszu zamkniętego jest jego wycena. Wartość aktywów netto funduszu jest obliczana regularnie. Jednak cena, za którą handluje na giełdzie, zależy wyłącznie od podaży i popytu. Ten popyt ze strony inwestorów może prowadzić do obrotu funduszu zamkniętego z premią lub dyskontem w stosunku do jego wartości aktywów netto. Cena premium oznacza, że ​​cena akcji jest powyżej NAV, podczas gdy dyskonto jest odwrotną wartością, poniżej NAV.

Fundusze zamknięte mogą handlować po premii i rabatach z kilku powodów. Mogą koncentrować się na popularnym sektorze i odzwierciedlać nastroje w tym sektorze. Fundusze te mogą również handlować z premią, jeśli funduszem zarządza selektor akcji odnoszący sukcesy w przeszłości. I odwrotnie, brak popytu ze strony inwestorów lub słaby profil ryzyka i zwrotu dla funduszu może prowadzić do handlu z dyskontem w stosunku do jego wartości aktywów netto.

Jak wspomniano wcześniej, fundusze zamknięte nie odkupują akcji od inwestorów, ale inwestorzy mogą nimi handlować między sobą. Ponieważ fundusze zamknięte nie umarzają udziałów inwestorów, nie utrzymują dużych rezerw gotówkowych, co powoduje, że mają więcej środków do zainwestowania. Mogą również w dużym stopniu wykorzystywać dźwignię finansową – pożyczanie kapitału – w celu zwiększenia zysków. W rezultacie fundusze zamknięte często oferują wyższe zyski lub lepsze strumienie dochodu niż ich odpowiedniki z otwartymi funduszami.

Przykłady funduszy zamkniętych

Największym rodzajem funduszu zamkniętego – ocenianego według aktywów w zarządzaniu – są komunalne fundusze obligacji. Te duże fundusze inwestują w zobowiązania dłużne rządów i samorządów oraz agencji rządowych. Zarządzający tymi funduszami często poszukują szerokiej dywersyfikacji, aby zminimalizować ryzyko, ale często też polegają na dźwigni finansowej, aby zmaksymalizować zwroty.

Menedżerowie budują również globalne i międzynarodowe fundusze z akcjami lub instrumentami o stałym dochodzie na całym świecie. Należą do nich fundusze globalne, które łączą amerykańskie i międzynarodowe papiery wartościowe, fundusze międzynarodowe, które kupują tylko papiery wartościowe spoza USA oraz fundusze rynków wschodzących, które mogą charakteryzować się dużą zmiennością i mniejszą płynnością ze względu na kraje, w których inwestują.

Jednym z największych funduszy zamkniętych jest zarządzany podatkowo Eaton Vance Global Diversified Equity Income Fund (EXG ). Założona w 2007 r., Ma kapitalizację rynkową 2,23 mld USD od marca 2020 r. Głównym celem inwestycyjnym jest zapewnienie bieżącego dochodu i zysków, a drugorzędnym celem jest wzrost wartości kapitału.