Chińskie rynki akcji a amerykańskie rynki akcji

Od czasu dojścia do władzy w 2012 roku Xi Jinping głosił reformę gospodarczą jako sposób na osiągnięcie „chińskiego snu”. Niektóre z reform miały na celu pogłębienie chińskich rynków finansowych i nadanie giełdom większej roli w finansowaniu inwestycji przedsiębiorstw. Uważane za ojczyznę najgłębszych rynków finansowych na świecie, Stany Zjednoczone mogą mieć tylko plany rozwoju rynku akcji, które chiński rząd chce wspierać. Poniżej znajduje się przegląd rynków akcji w Stanach Zjednoczonych i Chinach, z uwzględnieniem niektórych wyjątkowych różnic.

Początki

Chińskie giełdy są stosunkowo młode w porównaniu z rynkami amerykańskimi. Chociaż giełda w Szanghaju (SSE) sięga lat sześćdziesiątych XIX wieku, została ponownie otwarta dopiero w 1990 roku, po zamknięciu w 1949 roku, kiedy władzę przejęli komuniści. Shenzhen Stock Exchange (SZSE) otwarto również w tym samym roku, co rynki akcji w Chinach zaledwie 30 lat.

Podczas gdy giełda papierów wartościowych w Hongkongu (HKG) została założona w 1891 r. (A Hongkong działa jako region autonomiczny politycznie z Chin kontynentalnych), po raz pierwszy zaczęła notować największe chińskie przedsiębiorstwa państwowe w połowie lat 90.

Dla porównania, amerykańska giełda ma 228 lat, a nowojorska giełda (NYSE) powstała po podpisaniu umowy Buttonwood na Wall Street w 1792 roku.

Od tego czasu w Stanach Zjednoczonych wzrosła liczba innych giełd. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymienia 28 zarejestrowanych krajowych giełd papierów wartościowych. Drugą najważniejszą giełdą po NYSE jest założona w 1971 r. Giełda Nasdaq.

Giełdy

NASDAQ

• Kapitalizacja rynkowa: 10 bilionów dolarów
• Liczba spółek giełdowych: 3300
• Wartość obrotu akcjami EOB: 16 bilionów dolarów

Giełda w Shenzhen

• Kapitalizacja rynkowa: 3,5 bln USD
• Liczba spółek giełdowych: 2268
• Wartość obrotu akcjami EOB: 11,5 bln USD

Giełda papierów wartościowych w Hongkongu

• Kapitalizacja rynkowa: 4,5 biliona dolarów
• Liczba spółek giełdowych: 2477
• Wartość obrotu akcjami EOB: 1,9 bln USD

Rola w gospodarce

Pomimo tego, że są to jedne z największych giełd na świecie, chińskie giełdy są wciąż stosunkowo młode i nie odgrywają tak znaczącej roli w chińskiej gospodarce, jak amerykańskie w gospodarce Stanów Zjednoczonych.

Ponadto, podczas gdy firmy amerykańskie są silnie uzależnione od finansowania kapitałowego, w Chinach jedynie niewielki procent, często kwotowany na poziomie około 5%, całkowitego finansowania przedsiębiorstw jest finansowany z kapitału własnego. Chińskie korporacje w znacznie większym stopniu polegają na kredytach bankowych i zyskach zatrzymanych.

Jeśli chodzi o inwestorów, akcje stanowią dużą część majątku gospodarstw domowych w USA, a około 52% populacji posiada akcje. W Chinach nieruchomości, produkty związane z zarządzaniem majątkiem i depozyty bankowe stanowią większą część ich inwestycji, przy zaledwie około 7% chińskich akcji.

Giełdy najwyraźniej odgrywają znacznie większą rolę w gospodarce Stanów Zjednoczonych niż gospodarka chińska, zarówno na poziomie inwestorów indywidualnych, jak i firm. Chociaż oznacza to, że gospodarka Chin pozostaje stosunkowo chroniona przed destrukcyjnymi wzrostami i spadkami na giełdzie, oznacza to również, że firmy mają ograniczone możliwości finansowania, co może hamować ogólny wzrost gospodarczy.

Narzędzie wzrostu gospodarczego?

Podczas gdy gospodarka Stanów Zjednoczonych odgrywa ważną rolę w pozyskiwaniu funduszy inwestycyjnych dla swoich korporacji, chiński rynek akcji jest często porównywany do kasyna, w którym dominują nieskomplikowani inwestorzy detaliczni, którzy grają na swoim bogactwie, zamiast szukać długoterminowych, solidnych inwestycji.

Niektóre badania wskazują, że zwiększenie odsetka inwestorów profesjonalnych i instytucjonalnych w stosunku do zwykłych inwestorów detalicznych pomaga poprawić jakość i efektywność rynków akcji. Wydaje się to mieć sens, ponieważ profesjonalni inwestorzy znacznie lepiej analizują podstawowe wartości, zamiast kierować się strachem i irracjonalnym entuzjazmem.

Podczas gdy odsetek akcji amerykańskich zarządzanych przez inwestorów instytucjonalnych wyniósł 62% w 2019 r., 99,6% wszystkich inwestorów na chińskich giełdach było inwestorami detalicznymi.

Nieskomplikowany charakter większości chińskich inwestorów był jednym z powodów, dla których chińskie giełdy były porównywane do szalonego kasyna, a nie do narzędzia wzrostu gospodarczego. Ponieważ Chiny chcą poszerzyć zasięg i rolę swoich rynków akcji, będą musiały zmienić to postrzeganie, aby zaszczepić większe zaufanie wśród bardziej profesjonalnych inwestorów, zwłaszcza jeśli chcą otworzyć swój rachunek kapitałowy, aby przyciągnąć inwestorów zagranicznych.

Otwartość na inwestycje zagraniczne

W przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych i wszystkich innych głównych giełd na świecie, rynki chińskie są prawie całkowicie niedostępne dla inwestorów zagranicznych. Pomimo złagodzenia kontroli kapitału, pozwalającej ograniczonej liczbie inwestorów zagranicznych na handel na giełdach w Szanghaju i Shenzhen, tylko 5,4% akcji jest własnością zagraniczną.

Akcje chińskie dzielą się na trzy oddzielne kategorie: akcje A, akcje B i akcje H. Akcje serii A są przedmiotem obrotu głównie wśród inwestorów krajowych na giełdach w Szanghaju i Shenzhen, chociaż kwalifikowani zagraniczni inwestorzy instytucjonalni (QFII) również mogą w nim uczestniczyć za specjalnym zezwoleniem. Akcje B są przedmiotem obrotu głównie przez inwestorów zagranicznych na obu rynkach, ale są również otwarte dla inwestorów krajowych posiadających rachunki w walucie obcej. Akcje serii H mogą być przedmiotem obrotu zarówno przez inwestorów krajowych, jak i zagranicznych i są notowane na giełdzie w Hongkongu.

Chociaż chińskie giełdy stają się coraz bardziej otwarte na inwestycje zagraniczne, inwestorzy międzynarodowi zachowują ostrożność.

Podsumowanie

Pomimo bardzo dużej całkowitej kapitalizacji rynkowej według międzynarodowych standardów, chińskie giełdy są wciąż dość młode i odgrywają mniej znaczącą rolę niż w Stanach Zjednoczonych. Ponieważ finansowanie kapitałowe może być istotnym czynnikiem wzrostu gospodarczego, Chiny mogą wiele zyskać, wspierając dalszy rozwój swoich rynków. Zapewnienie większego dostępu inwestorom zagranicznym jest krokiem w kierunku pogłębienia rynków finansowych, ale główną przeszkodą będzie przezwyciężenie braku zaufania inwestorów.