Największe błędy Warrena Buffetta
Berkshire Hathaway opowiadają o jego największych błędach inwestycyjnych.
Wiele można się nauczyć z dziesięcioleci doświadczenia inwestycyjnego Buffetta. Oto analiza trzech największych błędów Warrena Buffetta.
Kluczowe wnioski
- Warren Buffett jest powszechnie uważany za jednego z najlepszych inwestorów wszechczasów, ale nawet najlepsi inwestorzy popełniają błędy.
- Kupowanie po złej cenie, mylenie wzrostu przychodów z odnoszącym sukcesy biznesem i inwestowanie w firmę bez trwałej przewagi to wszystkie błędy, które Buffett podzielił się ze swoimi akcjonariuszami w swoich legendarnych corocznych listach do nich.
- Wśród firm, które Buffett określa jako swoje największe błędy inwestycyjne, jest między innymi ConocoPhillips, US Air i Dexter Shoes.
ConocoPhillips
Kupowanie po złej cenie
W 2008 r. Buffett kupił duży pakiet akcji ConocoPhillips w ramach gry na przyszłe ceny energii. Myślę, że wielu może się zgodzić, że wzrost cen ropy jest prawdopodobny w dłuższej perspektywie i że ConocoPhillips prawdopodobnie odniesie korzyści. Okazało się to jednak złą inwestycją, ponieważ Buffett kupił za zbyt wysoką cenę, co spowodowało wielomiliardową stratę dla Berkshire Hathaway. Różnica między świetną firmą a wspaniałą inwestycją polega na cenie, po jakiej kupujesz akcje; tym razem Buffett mylił się jeszcze bardziej. Ponieważ ceny ropy naftowej w tamtym czasie znacznie przekraczały 100 dolarów za baryłkę, akcje spółek naftowych wzrosły.
Wyciągnięta lekcja
Łatwo dać się porwać emocjom związanym z dużymi rajdami i wpisowym po cenach, których nie powinieneś mieć (z perspektywy czasu). Inwestorzy, którzy kontrolują swoje emocje, mogą przeprowadzić bardziej obiektywną analizę. Bardziej zdystansowany inwestor mógłby uznać, że cena ropy naftowej zawsze wykazywała ogromną zmienność, a firmy naftowe od dawna podlegają cyklom koniunkturalnym i spadkowym.
Buffett mówi: „Kiedy inwestujesz, pesymizm jest twoim przyjacielem, euforia wrogiem”.
US Air
Mylenie wzrostu przychodów z odnoszącym sukcesy biznesem
Buffett kupił akcje uprzywilejowane w US Air w 1989 r. – bez wątpienia przyciągnięty przez wysoki wzrost przychodów, jaki osiągnął do tego momentu. Inwestycja szybko okazała się kwaśna dla Buffetta, ponieważ US Air nie osiągnął wystarczających przychodów, aby wypłacić dywidendę należną z jego akcji. Mając szczęście po swojej stronie, Buffett był później w stanie rozładować swoje akcje z zyskiem. Pomimo tego szczęścia Buffett zdaje sobie sprawę, że ten zwrot z inwestycji był kierowany szczęściem kobiety i przypływem optymizmu dla branży.
Wyciągnięta lekcja
Jak zauważył Buffett w swoim liście z 2007 r. Do akcjonariuszy Berkshire, czasami firmy wyglądają dobrze pod względem wzrostu przychodów, ale wymagają dużych inwestycji kapitałowych na całej swojej drodze, aby umożliwić ten wzrost. Tak jest w przypadku linii lotniczych, które generalnie wymagają dodatkowych samolotów, aby znacznie zwiększyć przychody. Problem z tymi kapitałochłonnymi modelami biznesowymi polega na tym, że zanim osiągną dużą bazę dochodów, są już mocno zadłużone. Niewiele pozostawia to akcjonariuszom i sprawia, że firma jest bardzo narażona na upadłość w przypadku spadku działalności.
Buffett mówi: „Inwestorzy wlewali pieniądze do bezdennej dziury, zwabieni wzrostem, podczas gdy powinien był go odpychać”.
Buty Dexter
Inwestowanie w firmę bez trwałej przewagi konkurencyjnej
W 1993 roku Buffett kupił firmę obuwniczą o nazwie Dexter Shoes. Inwestycja Buffetta w Dexter Shoes przerodziła się w katastrofę, ponieważ dostrzegł trwałą przewagę konkurencyjną w Dexterze, która szybko zniknęła. Według Buffetta „To, co oceniłem jako trwałą przewagę konkurencyjną, zniknęło w ciągu kilku lat”. Buffett twierdzi, że była to najgorsza inwestycja, jaką kiedykolwiek dokonał, co przyniosło akcjonariuszom stratę w wysokości 3,5 miliarda dolarów.
Wyciągnięta lekcja
Firmy mogą osiągać wysokie zyski tylko wtedy, gdy mają jakąś trwałą przewagę konkurencyjną nad innymi firmami w swoim obszarze biznesowym. Wal-Mart ma niesamowicie niskie ceny. Honda posiada pojazdy wysokiej jakości. Dopóki te firmy mogą realizować te rzeczy lepiej niż ktokolwiek inny, mogą utrzymywać wysokie marże zysku. Jeśli nie, wysokie zyski przyciągają wielu konkurentów, którzy powoli pożrą biznes i zabiorą wszystkie zyski dla siebie.
Buffett mówi: „Naprawdę wielki biznes musi mieć trwałą„ fosę ”, która chroni doskonałe zwroty z zainwestowanego kapitału”.
Podsumowanie
Chociaż popełnianie błędów z pieniędzmi jest zawsze bolesne, płacenie kilku „czesnych” od czasu do czasu nie musi być całkowitą stratą. Jeśli przeanalizujesz swoje błędy i wyciągniesz z nich wnioski, następnym razem możesz bardzo dobrze odzyskać pieniądze. Wszyscy inwestorzy, nawet Warren Buffett, muszą przyznać, że po drodze będą popełniać błędy.