Najlepsze zakupy Warrena Buffetta
Inwestowanie jak Coattail Investor.)
Podstawową zasadą strategii Buffetta jest inwestowanie w firmy, które jego zdaniem zapewnią długoterminową inwestycję w wartość, zamiast inwestować w mody lub technologie, które mogą być opłacalne w krótkim okresie, ale prawdopodobnie staną się przestarzałe w przewidywalnej przyszłości. W swoich inwestycjach kieruje się słynnymi słowami: „O wiele lepiej jest kupić wspaniałą firmę za uczciwą cenę niż uczciwą firmę za cudowną cenę”.
Wybór inwestycji o długoterminowej wartości W 1987 roku Buffett powiedział słynne zdanie: „Powiem ci, dlaczego lubię biznes papierosowy. Wytwarzanie tego kosztuje ani grosza. Sprzedaj go za dolara. To uzależnia. I jest fantastyczna lojalność wobec marki ”. Chociaż później stwierdził, że przemysł tytoniowy był obciążony problemami, które skłoniły go do zmiany jego opinii, stwierdzenie to podsumowuje opis idealnej inwestycji przez Buffetta.
Holding Buffetta, Berkshire Hathaway (NYSE: portfel obejmujący zarówno spółki zależne będące w całości jej własnością, takie jak Geico Auto Insurance i Benjamin Moore & Co., a także spore pakiety akcji w korporacjach notowanych na giełdzie. Na przykład Berkshire Hathaway jest największym udziałowcem zarówno Coca Coli (NYSE: formularza SEC 13F (Dowiedz się, jak oceniać systemy, za pomocą których firmy osiągają dochody, w poznawaniu modeli biznesowych ).
Chociaż te inwestycje są opłacalne, najbardziej pomysłowymi wyborami Buffetta były zakupy See’s Candy i Gillette. Obaj byli tak pozornie zwyczajni, że zaprzeczali swoim udziałom w rynku i zdolności do generowania zysków, o których większość firm tylko marzy. Przyjrzyjmy się im dogłębnie.
Przykład 1: See \ 's Candy: The Perfect Business Model W 1972 roku Buffett kupił See \’ s Candy od rodziny See za 25 milionów dolarów. See \ 's istnieje od 1921 roku, a jego sklepy, zaprojektowane tak, aby wyglądały tak, jakby należały do Main Street w tradycyjnej amerykańskiej wiosce, można znaleźć w całych zachodnich Stanach Zjednoczonych, a także na wielu lotniskach. Ich wybór nie jest ani modny, ani krzykliwy; Firma oferuje takie taryfy, które choć nie są modne, nigdy też nie wychodzą z mody. W ciągu następnych dziesięcioleci Buffett zainwestował w biznes kolejne 32 miliony dolarów. Od momentu przejęcia ten pozornie nominalny producent słodyczy i handlu detalicznego zwrócił swoim właścicielom 1,35 miliarda dolarów. Co przyciągnęło Buffetta do tej inwestycji? Przede wszystkim był to wysoce dochodowy biznes o niezwykle atrakcyjnych podstawach. Zysk przed opodatkowaniem stanowił 60% zainwestowanego kapitału. Jako biznes gotówkowy, należności nie były problemem. Jeśli chodzi o przepływy pieniężne, szybki obrót produktami w połączeniu z krótkim cyklem dystrybucji zminimalizował zapasy. Strategie operacyjne, takie jak podnoszenie cen przed walentynkami, zapewniały dodatkowe przychody, które przekładały się bezpośrednio na wynik finansowy, więc to pozornie nominalne przedsięwzięcie było doskonałym modelem biznesowym. Oprócz finansowania własnego wzrostu na przestrzeni lat, See \ 's dowiódł, że jest cenną krową dojną, której zyski stanowią dla Berkshire Hathaway kolejne wewnętrzne źródło dochodów, dzięki któremu może dokonywać innych przejęć. (Powiązane informacje można znaleźć w artykule Spotting Cash Cows.)
Przykład 2: Gillette: kolejna wspaniała historia sukcesuGillette przedstawia kolejny przykład strategii inwestycyjnej Buffetta. W 1989 roku Gillette była firmą z podstawowymi produktami, które były tak mocno zakorzenione na rynku, że wydawało się, że korzystało z nich każde gospodarstwo domowe w Ameryce. Maszynki do golenia Gillette, a przede wszystkim pasujące do nich żyletki, dawały kiedyś 71% zysków firmy i miały ogromny udział w rynku jako czołowa marka w Stanach Zjednoczonych. Firmowe długopisy, ołówki, gumki do ścierania i papier w płynie, równie pozbawione blasku, były sprzedawane w każdym możliwym do wyobrażenia miejscu, od sklepów papierniczych po supermarkety i kioski. Szampon White Rain, antyperspiranty Rite Guard i Dry Idea oraz krem do golenia Gillette Foamy to znane marki, które łącznie reprezentowały 1 miliard dolarów sprzedaży w 1989 roku. udział w sprzedaży od Gillette. W 1988 roku Coniston Partners podjął próbę wrogiego przejęcia firmy Gillette. Gillette wygrał tę bitwę, aw 1989 roku firma na nowo zdefiniowała branżę, wprowadzając maszynkę do golenia Sensor Razor, produkt, który przemówił do męskiego pragnienia produktu wysokiej jakości / zaawansowanej technologii i ożywił sprzedaż i zyski firmy. W tym samym roku Buffett zainwestował w zakup akcji uprzywilejowanych w wysokości 600 milionów dolarów, dzięki czemu Berkshire Hathaway stał się właścicielem 11% firmy produkującej towary konsumpcyjne, zasiadał w radzie nadzorczej i zyskał 52,5 miliona dolarów rocznej dywidendy. W latach dziewięćdziesiątych cena akcji Gillette’a przyniosła Berkshire Hathaway znaczący zysk na papierze. W ciągu niecałych 24 miesięcy inwestycja o wartości 600 milionów dolarów była warta 850 milionów dolarów. (Dowiedz się o strategiach stosowanych przez korporacje w celu ochrony przed niechcianymi przejęciami w artykule Ochrona przed przejęciami przedsiębiorstw: perspektywa akcjonariusza).
Modus operandi Patience Pays Buffett polega na cierpliwości, więc nie zlikwidował swojego gospodarstwa i nie odniósł natychmiastowego zysku. Raczej nadal wykazywał zaufanie do zarządzania Gillette, nawet gdy firma zainwestowała miliony dolarów w badania i rozwój oraz przejęła Duracell, kolejną klasyczną amerykańską markę. W 2005 roku przejęcie Gillette przez Proctor & Gamble (NYSE: Wall Street, że nie tylko utrzyma udziały, ale zwiększy swoją pozycję w firmie.
Gdyby Buffett zainwestował pierwotne 600 milionów dolarów w indeks Standard & Poor’s 500, a nie w P&G, jego wartość przed dywidendą wzrosłaby do zaledwie 2,2 miliarda dolarów. (Aby dowiedzieć się więcej o dywidendach, przeczytaj Fakty dotyczące dywidend, których możesz nie znać ).
Podczas gdy See’s i Gillette są pozornie bardzo różnymi firmami, Buffett zdawał sobie sprawę, że obie posiadają najcenniejszą formułę, jaką może osiągnąć firma: dochodowe i ponadczasowe produkty markowych marek. Cukierki w pudełku są podstawą amerykańskiego społeczeństwa od pokoleń, a See’s jest tak uwielbianym produktem, że firma odnotowała wzrost nawet w latach Wielkiego Kryzysu. Produkty do golenia Gillette zaspokajają potrzeby, które nigdy nie znikną, a ich produkty można znaleźć w domach w całej Ameryce i na całym świecie.
Pod względem finansowym obie firmy odzwierciedlają strategie, które okazały się skuteczne. Koszt produkcji cukierków w pudełkach był często, podobnie jak perfumy, mniej kosztowny niż opakowanie i sprzedaż produktu. Przekłada się to na niezwykły zysk. A biznes żyletek, który Gillette był pionierem i nadal dominuje, jest oryginalnym przykładem modelu biznesowego polegającego na rozdawaniu większego, rzadko kupowanego produktu (brzytwy) w celu sprzedaży mniejszego, wielokrotnie kupowanego produktu (jednorazowych ostrzy) klientom za przez resztę ich życia. Jest to znane jako tryb Razor-Razorblade l. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj artykuł Think Like Warren Buffett i Warren Buffett: How He Do It.)
Wniosek Pierwszym krokiem w powielaniu strategii inwestycyjnej Buffetta jest zlokalizowanie wspaniałych firm o długoterminowej wartości i po uczciwych cenach. Następnym krokiem jest odejście od linii bocznej i zainwestowanie. See’s był opłacalny, zanim Buffett go kupił, tak jak Gillette był już znany na Wall Street jako pożądana inwestycja. To gotowość Buffetta do odłożenia gotówki i utrzymania tych zapasów na dłuższą metę oddziela go od tych, którzy tylko patrzą i czekają.
Buffett opisał swoją strategię jako „podejście Rip van Winkle” na cześć głównego bohatera słynnego opowiadania amerykańskiego autora Washington Irvinga, który zasypia i budzi się 20 lat później. Doskonałe wyczucie czasu jest trudne, jeśli nie niemożliwe do osiągnięcia, ale Buffett wyjaśnia, że „po prostu staramy się bać, gdy inni są chciwi, i być chciwi tylko wtedy, gdy inni się boją”.
Aby dowiedzieć się, jak czerpać zyski z zysków Warrena Buffetta, używając formularza 13F do pokrywania jego wyborów, przeczytaj artykuł Build A Baby Berkshire.