Kup, rozbierz i przerzuć
Co to jest kup, rozebranie i odwrócenie?
Buy, strip and flip to termin używany do opisania powszechnej praktyki firm private equity, które kupują niedowartościowane spółki, pozbawiają je, a wkrótce potem sprzedają restrukturyzowany podmiot w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO).
Kluczowe wnioski
- Kup, rozbierz i odwróć to zwrot używany do opisania kontrowersyjnych praktyk biznesowych niektórych firm private equity.
- Inwestorzy ci kupują niedowartościowane spółki, wydobywają z nich wartość, a następnie sprzedają je wkrótce po pierwszej ofercie publicznej.
- Głównym celem jest jak najdłuższe i jak najszybsze wypełnienie kieszeni funduszu private equity.
- Nie jest zaskakujące, że cel ten często szkodzi długoterminowej przyszłości przejmowanej firmy.
Jak działa opcja Kup, zdejmij i odwróć
Firmy private equity są często opisywane jako rabusie, którzy szybko i bezlitośnie plądrują firmy, odwracają je, a następnie przechodzą do kolejnej ofiary.
Te firmy inwestycyjne regularnie kupują swoje cele za pomocą wykupu lewarowanego (LBO), co oznacza, że wpłacają niewielką kwotę własnych pieniędzy, a resztę pożyczają, pompując zadłużenie firm, które kupują. Będąc na pokładzie, mogą przystąpić do zaciągania większej liczby pożyczek, aby sfinansować specjalne dywidendy lub podjąć działania mające na celu pozbycie się tłuszczu z biznesu, obniżenie kosztów i zwiększenie wydajności.
Czasami firma docelowa jest pozbawiana zbędnych części, a aktywa są sprzedawane lub zamykane w celu usprawnienia jej modelu biznesowego i obniżenia kosztów. Proces ten może być bardzo opłacalny dla firmy private equity i wiąże się z dodatkową korzyścią w postaci potencjalnego zwiększenia atrakcyjności przejętej firmy dla potencjalnych nabywców, gdy zostanie ona zwolniona z oferty publicznej.
Ważny
W scenariuszach buy, strip i flip, kupowane firmy są zwykle przetrzymywane tylko przez rok lub dwa przed pierwszą ofertą publiczną.
Zasadniczo firma private equity wykorzystuje spółkę docelową dla własnego zysku. Decyzje o tym, jak poradzić sobie z celem, niekoniecznie są podejmowane w celu podniesienia wyceny IPO po wprowadzeniu go na rynek publiczny, ale raczej w celu wypełnienia kieszeni funduszu private equity.
Krytyka kupowania, usuwania i przewracania
Strategia kupowania, rozbierania i odwracania, być może nie jest zaskoczeniem, przyciągnęła wiele uwagi. W przypadku wykupów lewarowanych przejęta firma była odpowiedzialna za spłatę wszystkich długów, aby ostatecznie zbankrutować. Miało to miejsce zwłaszcza w latach 80. XX wieku i nadal ma miejsce do dziś.
W szczególności sprzedawcy detaliczni mają doświadczenie w niszczeniu ich przez firmy private equity. Lista przyczyn jest długa i obejmuje między innymi Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us i Sports Authority.
Krytycy argumentują, że fundusze private equity dbają tylko o szybkie zyski i są gotowe zrobić wszystko, co w ich mocy, aby tak się stało. Przeszukiwanie bilansów i skupianie się wyłącznie na inwestycjach, które generują szybkie wyniki, umożliwiają im osiągnięcie przyzwoitych zwrotów, jednocześnie narażając długoterminowe zdrowie docelowej firmy na niebezpieczeństwo.
Zasadniczo ci, którzy kupują, rozbiorą się i odwracają, często wykrwawiają swoje przedmioty do sucha, opróżniając szafki, a następnie wychodząc, zanim wpływ tych środków potencjalnie rzuci firmę na kolana.
Uwagi specjalne
Nie wszystkie firmy private equity są złe i prowadzą swoją działalność w ten sposób. Czasami faktycznie dokonują inwestycji, które przynoszą długoterminowe korzyści firmom, do których są skierowane – i nadal osiągają zyski, gdy przychodzi czas na sprzedaż.
Zwolennicy wykupów private equity argumentują, że są one siłą konieczną. Zmuszanie zarządzania do zamykania nierentownych operacji i mądrzejszego wykorzystywania kapitału nie jest pozbawione kontrowersji. Czasami jednak tak drastyczne środki są konieczne, aby zapewnić firmie rozwój w przyszłości.
Przykładem firmy, która rozkwitła po wykupie private equity jest Dollar General (DG ). Dyskont został zakupiony w 2007 roku przez KKR, sprzedany z niewielkim zyskiem i jest obecnie jednym z najszybciej rozwijających się sprzedawców detalicznych w kraju.