Swap zrzeszenia rynków obligacji (BMA)
Co to jest zamiana stowarzyszenia rynku obligacji (BMA)?
Swap Bond Market Association (BMA) to rodzaj umowy swapowej, w ramach której dwie strony zgadzają się na wymianę stóp procentowych od zobowiązań dłużnych, przy czym zmienna stopa procentowa jest oparta na amerykańskim indeksie swapów miejskich SIFMA. Jedna ze stron zamieni stałą stopę procentową na stopę zmienną, podczas gdy druga strona zamieni stopę zmienną na stopę stałą. BMA Swap jest również nazywany miejskim swapem stóp procentowych.
Zrozumieć zamianę Stowarzyszenia Rynku Obligacji (BMA)
Stowarzyszenie Rynku Obligacji (BMA) to nieistniejące stowarzyszenie branżowe, które składało się z brokerów, dealerów, subemitentów i banków zajmujących się dłużnymi papierami wartościowymi. W 2006 r. BMA połączyło się ze Stowarzyszeniem Przemysłu Papierów Wartościowych, tworząc Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA).
BMA kontra SIFMA
SIFMA to amerykańska grupa handlująca papierami wartościowymi, która reprezentuje wspólne interesy firm papierów wartościowych, banków i firm zarządzających aktywami. Stowarzyszenie stworzyło The Securities Industry and Financial Markets Association Municipal Swap Index (dawniej zwany The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), który jest wysokiej jakości indeksem rynkowym składającym się z setek zwolnionych z podatku zobowiązań o zmiennej stopie popytu (VRDO).
VRDO to obligacje komunalne o zmiennym oprocentowaniu. Indeks jest obliczany co tydzień jako nieważona średnia tygodniowych stawek różnych emisji VRDO zawartych w indeksie. Amerykański indeks SIFMA Municipal Swap służy jako punkt odniesienia dla zmiennej stopy procentowej w miejskich transakcjach swapowych.
W przypadku zawarcia swapu stopy procentowej przez emitenta i kontrahenta, takiego jak dealer, bank, firma ubezpieczeniowa lub inna instytucja finansowa, obie strony zgadzają się na wymianę strumieni płatności zgodnie z nominalną kwotą główną, która nigdy nie jest wymieniana, a jedynie używana do obliczania płatności z tytułu przepływów pieniężnych. W swapie stopy procentowej dwóch kontrahentów „zamienia” płatności o stałej stopie procentowej na płatności o zmiennym oprocentowaniu.
Swap Bond Market Association (BMA) to miejski swap na stopy procentowe, którego płatności o zmiennym oprocentowaniu są oparte na indeksie SIFMA. Ponieważ odsetki otrzymane od VRDO kwalifikują się do pewnych zwolnień z podatku dochodowego, stawka SIFMA ma tendencję do tendencji w kierunku stawki, która sprawia, że sytuacja posiadacza VRDO po opodatkowaniu jest w przybliżeniu równa pozycji posiadacza osoby niebędącej podatnikiem po opodatkowaniu. zwolnione obowiązki.
Uwagi specjalne
Tak jak londyńska stawka oferowana przez InterBank (LIBOR) jest najpowszechniejszą miarą krótkoterminowych stawek podlegających opodatkowaniu, tak SIFMA jest najpowszechniejszą miarą krótkoterminowych stawek zwolnionych z podatku. Stawka SIFMA jest zwykle sprzedawana jako ułamek stawki LIBOR, co odzwierciedla korzyści z podatku dochodowego związane z obligacjami komunalnymi.
Indeks SIFMA wynosi zazwyczaj 64% -70% jego ekwiwalentu podlegającego opodatkowaniu trzymiesięcznego LIBOR. Na przykład, załóżmy, że trzymiesięczny LIBOR wynosi 2,29%, a stopa SIFMA wynosi około 67,5% trzymiesięcznej stawki LIBOR, a stawkę SIFMA można obliczyć na 0,675 * 2,29% = 1,55%.
Intercontinental Exchange, organ odpowiedzialny za LIBOR, przestanie publikować jeden tydzień i dwa miesiące LIBOR USD po 31 grudnia 2021 roku Wszystkie inne LIBOR zostanie przerwane po 30 czerwca 2023.
Przykład zamiany BMA
W miejskiej zamianie stóp procentowych emitent zawiera umowę zamiany w celu syntetycznej konwersji istniejącego długu o stałym oprocentowaniu na dług o zmiennym oprocentowaniu lub odwrotnie. Emitent, który ma zadłużenie o stałym oprocentowaniu, ale spodziewa się spadku dominujących stóp procentowych na rynku i nie chce refinansować lub spłacać istniejącej emisji długu, może zdecydować się na dodanie zmiennej ekspozycji, zawierając swap BMA.
W takim przypadku emitent zapłaci kontrahentowi aktualną stawkę SIFMA, a kontrahent zapłaci emitentowi ustaloną stałą stopę procentową. Emitent będzie jednak nadal wypłacał swoim obligatariuszom stałe odsetki związane z istniejącą emisją obligacji.
Jeżeli stopa zmienna jest niższa od stopy stałej, emitent otrzymuje od kontrahenta nadwyżkę, którą może wykorzystać do spłaty odsetek. W efekcie ekspozycja o zmiennej stopie procentowej, którą obecnie posiada emitent, zmniejsza jego ogólne koszty odsetek lub płatności za obsługę zadłużenia.
Korzyści płynące z zawarcia umowy swapowej stopy procentowej przez dwie strony mogą być znaczące. Często każda z dwóch zaangażowanych firm ma przewagę komparatywną w postaci zobowiązania do stałej lub zmiennej stopy procentowej. W konsekwencji, ze względów budżetowych lub prognostycznych, firma może chcieć zaciągnąć pożyczkę ze stałą lub zmienną stopą procentową, w przypadku której nie ma przewagi komparatywnej.
Swap BMA można wykorzystać do postawienia na kierunek stóp procentowych na rynku komunalnym lub zabezpieczenia ekspozycji na dług stanowy i lokalny w USA.