Bear Put Spread
Co to jest rozprzestrzenianie się niedźwiedzia?
Spread niedźwiedzi jest rodzajem strategii opcyjnej, w której inwestor lub handlowiec spodziewa się umiarkowanego lub dużego spadku ceny papieru wartościowego lub aktywów i chce obniżyć koszt utrzymania transakcji opcyjnej. Spread niedźwiedzi sprzedaży uzyskuje się poprzez zakup opcji sprzedaży przy jednoczesnej sprzedaży tej samej liczby opcji sprzedaży tego samego aktywa z tą samą datą wygaśnięcia po niższej cenie wykonania. Maksymalny zysk przy użyciu tej strategii jest równy różnicy między dwoma cenami wykonania pomniejszonymi o koszt netto opcji.
Przypominamy, że opcja to prawo bez obowiązku sprzedaży określonej kwoty bazowego papieru wartościowego po określonej cenie wykonania.
Spread Bear Put jest również znany jako spread debet put lub long put spread.
Kluczowe wnioski
- Spread niedźwiedzi jest strategią opcyjną wdrażaną przez inwestora niedźwiedziego, który chce zmaksymalizować zysk przy jednoczesnej minimalizacji strat.
- Strategia sprzedaży niedźwiedzia obejmuje jednoczesny kupno i sprzedaż opcji sprzedaży tego samego instrumentu bazowego z tą samą datą wygaśnięcia, ale po różnych cenach wykonania.
- Niedźwiedź sprzedaje spread netto, gdy cena bazowego papieru wartościowego spada.
Podstawy rozprzestrzeniania się niedźwiedzia
Na przykład załóżmy, że cena akcji wynosi 30 USD. Inwestor opcji może wykorzystać spread niedźwiedzi, kupując jedną umowę opcji sprzedaży z ceną wykonania 35 USD za cenę 475 USD (4,75 USD x 100 akcji / kontrakt) i sprzedając jedną umowę opcji sprzedaży z ceną wykonania 30 USD za 175 USD (1,75 USD x 100 akcji / kontrakt).
W takim przypadku inwestor będzie musiał zapłacić łącznie 300 USD, aby skonfigurować tę strategię (475 USD – 175 USD). Jeśli cena instrumentu bazowego zamknie się poniżej 30 USD po wygaśnięciu, inwestor osiągnie całkowity zysk w wysokości 200 USD. Zysk ten oblicza się jako 500 USD, różnica w cenach wykonania (35 USD – 30 USD) x 100 akcji / kontrakt – 300 USD, cena netto dwóch kontraktów [475 USD – 175 USD] wynosi 200 USD.
Zalety i wady spreadu Bear Put
Główną zaletą spreadu Bear Put jest zmniejszenie ryzyka netto transakcji. Sprzedaż opcji sprzedaży po niższej cenie wykonania pomaga zrównoważyć koszt zakupu opcji sprzedaży wyższą ceną wykonania. Dlatego też nakład netto kapitału jest niższy niż zakup pojedynczej opcji sprzedaży od razu. Ponadto wiąże się z dużo mniejszym ryzykiem niż skrócenie akcji lub papieru wartościowego, ponieważ jest ono ograniczone do kosztu netto spreadu na niedźwiedzie. Sprzedaż krótkiej pozycji teoretycznie wiąże się z nieograniczonym ryzykiem, jeśli cena akcji wzrośnie.
Jeśli inwestor uważa, że bazowe akcje lub papiery wartościowe spadną o ograniczoną kwotę między datą transakcji a datą wygaśnięcia, wówczas spread na niedźwiedzie może być idealną grą. Jednakże, jeśli bazowe akcje lub papiery wartościowe spadną o większą kwotę, wówczas przedsiębiorca zrezygnuje z możliwości ubiegania się o ten dodatkowy zysk. To kompromis między ryzykiem a potencjalną nagrodą jest atrakcyjny dla wielu traderów.
Plusy
- Mniej ryzykowne niż zwykła krótka sprzedaż
- Działa dobrze na umiarkowanie schyłkowych rynkach
- Ogranicza straty do kwoty netto zapłaconej za opcje
Cons
- Ryzyko wcześniejszego przypisania
- Ryzykowne, jeśli aktywa dramatycznie wzrosną
- Ogranicza zyski do różnicy w cenach wykonania
W powyższym przykładzie zysk z spreadu Bear Put osiąga maksymalny poziom, jeśli bazowy papier wartościowy zamyka się po cenie 30 USD, czyli niższej cenie wykonania, w momencie wygaśnięcia. Jeśli zamknie się poniżej 30 USD, nie będzie żadnego dodatkowego zysku. Jeśli zamknie się między dwoma cenami wykonania, zysk będzie zmniejszony. A jeśli zamknie się powyżej wyższej ceny wykonania 35 USD, nastąpi utrata całej kwoty wydanej na zakup spreadu.
Podobnie jak w przypadku każdej krótkiej pozycji, posiadacze opcji nie mają kontroli nad tym, kiedy będą zobowiązani do wypełnienia zobowiązania. Zawsze istnieje ryzyko wcześniejszej cesji – to znaczy konieczności faktycznego zakupu lub sprzedaży określonej liczby aktywów po uzgodnionej cenie. Wczesne wykonanie opcji często ma miejsce w przypadku fuzji, przejęcia, specjalnej dywidendy lub innych wiadomości, które mają wpływ na akcje bazowe opcji.
1:37
Prawdziwy przykład spreadu na niedźwiedzie
Jako przykład załóżmy, że cena Levi Strauss & Co. ( LEVI ) wynosi 50 USD 20 października 2019 r. Nadchodzi zima i nie sądzisz, że akcje producenta dżinsów będą się dobrze rozwijać. Zamiast tego myślisz, że będzie lekko przygnębiony. Kupujesz więc opcję sprzedaży za 40 USD po cenie 4 USD i opcję sprzedaży za 30 USD po cenie 1 USD. Oba kontrakty wygasną 20 listopada 2019 r. Kupno opcji sprzedaży 40 USD i jednoczesna sprzedaż opcji sprzedaży 30 USD kosztowałoby 3 USD (4 USD – 1 USD).
Jeśli akcje zamknęły się powyżej 40 USD 20 listopada, Twoja maksymalna strata wyniosłaby 3 USD. Jeśli jednak zamknęła się poniżej lub na poziomie 30 USD, maksymalny zysk wyniósłby 7–10 USD na papierze, ale musisz odjąć 3 USD za inną transakcję i wszelkie prowizje brokerskie. Cena progu rentowności wynosi 37 USD – jest to cena równa wyższej cenie wykonania pomniejszonej o zadłużenie netto transakcji.