Bear Flattener
Co oznacza Bear Flattener?
Bear flattener odnosi się do konwergencji stóp procentowych wzdłuż krzywej dochodowości, ponieważ krótkoterminowe stopy rosną szybciej niż stopy długoterminowe i jest postrzegane jako zwiastun spowolnienia gospodarczego.
Kluczowe wnioski
- Bear flattener odnosi się do konwergencji stóp procentowych wzdłuż krzywej dochodowości, ponieważ krótkoterminowe stopy rosną szybciej niż stopy długoterminowe i jest postrzegane jako zwiastun spowolnienia gospodarczego.
- Spłaszczenie się niedźwiedzia powoduje spłaszczenie krzywej dochodowości, ponieważ krótkoterminowe stopy zaczynają rosnąć w oczekiwaniu na rozpoczęcie przez Rezerwę Federalną (FED) zacieśnienia polityki pieniężnej.
- Spłaszczanie niedźwiedzi jest postrzegane jako negatywne dla rynku akcji.
Zrozumienie spłaszczania niedźwiedzi
Spłaszczenie się niedźwiedzia powoduje spłaszczenie krzywej dochodowości, ponieważ krótkoterminowe stopy zaczynają rosnąć w oczekiwaniu na rozpoczęcie przez Rezerwę Federalną (FED) zacieśnienia polityki pieniężnej. Krzywa dochodowości jest reprezentacją na wykresie, który przedstawia rentowność obligacji o podobnej jakości w odniesieniu do ich terminów zapadalności, od najkrótszych do najdłuższych. Cykle zapadalności wahają się od trzech miesięcy do 30 lat.
W normalnym środowisku stóp procentowych krzywa opada w górę, od lewej do prawej, wskazując normalną krzywą dochodowości, w której obligacje o krótkoterminowych terminach zapadalności dają niższe zyski niż obligacje o długoterminowych terminach zapadalności. Na krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych wpływają oczekiwane zmiany polityki FED. Konkretnie, krzywa podnosi się, gdy oczekuje się, że FED podniesie stopy, a opada, gdy stopy procentowe prawdopodobnie zostaną obniżone. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywy inflacji, popyt inwestorów i wzrost gospodarczy.
Zmiany krótko- lub długoterminowych stóp procentowych powodują wystromienie lub spłaszczenie krzywej dochodowości. Stromienie występuje, gdy rośnie różnica między rentownościami krótko- i długoterminowymi. Dzieje się tak zwykle, gdy stopy procentowe obligacji długoterminowych rosną szybciej niż stopy obligacji krótkoterminowych. Jeśli krzywa się spłaszcza, różnica między stopami długo- i krótkoterminowymi maleje.
Spłaszczacz może być spłaszczaczem byka lub spłaszczaczem niedźwiedzia. Spłaszczanie byków obserwuje się, gdy stopy długoterminowe maleją w tempie szybszym niż stopy krótkoterminowe. Zmiana krzywej dochodowości często poprzedza obniżanie przez FED krótkoterminowych stóp procentowych, co zwykle sygnalizuje chęć pobudzenia gospodarki i jest korzystne dla giełd.
I odwrotnie, gdy stopy krótkoterminowe rosną szybciej niż stopy długoterminowe, wkrótce następuje spłaszczenie niedźwiedzia i jest postrzegane jako negatywne dla rynku akcji. Zazwyczaj krótkoterminowe stopy procentowe rosną, gdy rynek oczekuje, że FED zacznie się zacieśniać, aby powstrzymać rosnące siły inflacji. Na przykład 9 lutego 2018 r. Rentowność trzymiesięcznego bonu skarbowego wyniosła 1,55%, a obligacji siedmioletniej 2,72%. Spread w tym czasie wyniósł 117 punktów bazowych (2,72% –1,55%). W kwietniu rentowność trzymiesięcznych bonów skarbowych wzrosła do 2,05%, podczas gdy rentowności obligacji siedmioletnich nieznacznie wzrosły do 2,80%. Mniejszy spread 75 punktów bazowych spowodował bardziej płaską krzywą dochodowości.
Inwestorzy obligacji starają się czerpać korzyści ze zmian stóp procentowych i wahań krzywych dochodowości.
Ogólnie rzecz biorąc, spłaszczająca się krzywa sygnalizuje niedźwiedzia gospodarkę, ze znaczną szkodą dla banków, ponieważ ich koszty finansowania rosną. Ponadto wyższe stopy procentowe obligacji krótkoterminowych zwykle przynoszą wyższe zyski niż akcje. Rosnące stopy obniżają ceny obligacji krótkoterminowych, co szybko zwiększa ich rentowność w krótkim okresie w porównaniu z długoterminowymi papierami wartościowymi. W takiej sytuacji ekonomicznej inwestorzy szeroko sprzedają swoje akcje i reinwestują wpływy na rynku obligacji.