Zjawisko asymetrycznej zmienności (AVP)

Co to jest zjawisko asymetrycznej zmienności?

Zjawisko asymetrycznej zmienności to obserwowana tendencja, że ​​zmienność na rynkach akcji jest wyższa na rynkach spadkowych niż na rynkach wzrostowych.

Zrozumienie zjawiska asymetrycznej zmienności (AVP)

Zmienność asymetryczna jest prawdziwym zjawiskiem: tendencje wzrostowe na rynku są bardziej stopniowe, a trendy spadkowe są ostrzejsze i bardziej strome i przechodzą w kaskadowe spadki. A dzienny rozpiętość cen jest zwykle wyższa podczas trendów spadkowych niż w przypadku trendów wzrostowych.

Jednak nie ma zgody co do tego, co ją powoduje. Jednym z wyjaśnień jest to, że dźwignia handlowa prowadzi do wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i wymuszonej sprzedaży. Inne wyjaśnienia pochodzą z dziedziny finansów behawioralnych, na przykład behawioralne pętle zwrotne, w których pewne zachowania pobudzają więcej takich samych zachowań i panicznej sprzedaży.

Ludzie są narażeni na awersję do strat, zgodnie z teorią perspektywy, opracowaną przez Kahnemana i Tversky’ego w 1979 r. Innymi słowy, wolą unikać strat niż uzyskiwać równoważne zyski. Niektóre badania sugerują, że straty są dwa razy silniejsze z psychologicznego punktu widzenia niż zyski. To odchylenie wypacza nasze oceny prawdopodobieństwa. Na przykład teoria perspektywy uwzględnia również inne nielogiczne zachowania finansowe, takie jak efekt dyspozycji, który jest tendencją inwestorów do zbyt długiego utrzymywania strat akcji i zbyt wczesnej sprzedaży zwycięskich akcji. Opierając się na pracach Kahnemana i Tversky’ego, psychologowie ewolucyjni opracowali teorie dotyczące tego, dlaczego ocena ryzyka i szans są nierozerwalnie związane z emocjami – i dlaczego niechęć do straty może powodować asymetryczną zmienność.

Jednym z trudnych czynników w identyfikacji przyczyn asymetrycznej zmienności jest oddzielenie czynników ogólnorynkowych (systematycznych) od czynników specyficznych dla akcji (idiosynkratycznych). Teoria niechęci do strat przekształciła się w asymetryczną funkcję wartości :

Istnienie zmienności asymetrycznej odgrywa ważną rolę w zarządzaniu ryzykiem i strategiach zabezpieczających, a także w wycenie opcji.