Altman Z-Score
Co to jest Altman Z-Score?
Wynik Altmana Z jest wynikiem testu zdolności kredytowej, który ocenia prawdopodobieństwo upadłości spółki produkcyjnej notowanej na giełdzie. Z-score Altmana opiera się na pięciu wskaźnikach finansowych, które można obliczyć na podstawie danych zawartych w rocznym raporcie firmy 10-K. Wykorzystuje rentowność, dźwignię finansową, płynność, wypłacalność i aktywność, aby przewidzieć, czy istnieje wysokie prawdopodobieństwo niewypłacalności firmy.
Kluczowe wnioski
- Altman Z-score to formuła pozwalająca określić, czy firma, zwłaszcza w obszarze produkcyjnym, jest na skraju bankructwa.
- Formuła uwzględnia wskaźniki rentowności, dźwigni finansowej, płynności, wypłacalności i aktywności.
- Wynik Altman Z-score bliski 1,8 sugeruje, że firma może stanąć w obliczu bankructwa, podczas gdy wynik bliski 3 sugeruje, że firma ma solidną pozycję finansową.
Jak działa Altman Z-Score
Można obliczyć Z-score Altmana w następujący sposób:
Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Gdzie:
- A = kapitał obrotowy / aktywa ogółem
- B = zyski zatrzymane / aktywa ogółem
- C = zarobki przed odsetkami i podatkami / aktywa ogółem
- D = wartość rynkowa kapitału własnego / zobowiązań ogółem
- E = sprzedaż / aktywa ogółem
Wynik poniżej 1,8 oznacza, że prawdopodobnie firma jest na skraju bankructwa, podczas gdy firmy z wynikiem powyżej 3 prawdopodobnie nie zbankrutują. Inwestorzy mogą korzystać z wyników Altman Z-score, aby określić, czy powinni kupić lub sprzedać akcje, jeśli obawiają się siły finansowej firmy. Inwestorzy mogą rozważyć zakup akcji, jeśli ich wartość Altman Z-Score jest bliższa 3 i sprzedaż lub skrócenie akcji, jeśli wartość jest bliższa 1,8.
Uwagi specjalne
W 2007 r. Ratingi kredytowe określonych papierów wartościowych związanych z aktywami zostały ocenione wyżej niż powinny. Altman Z-score wskazał, że ryzyko spółek znacznie wzrosło i mogło zmierzać do bankructwa.
Altman obliczył, że mediana Z-score Altmana firm w 2007 roku wyniosła 1,81. Ratingi kredytowe tych przedsiębiorstw były równoważne z B. Wskazuje to, że 50% firm powinno było mieć niższe oceny, były w bardzo trudnej sytuacji i miały wysokie prawdopodobieństwo bankructwa.
Obliczenia Altmana doprowadziły go do przekonania, że nastąpi kryzys i krach na rynku kredytowym. Altman uważał, że kryzys wyniknie z niewypłacalności przedsiębiorstw, ale krach zaczął się od papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Jednak korporacje wkrótce zbankrutowały w 2009 r., Co stanowi drugi najwyższy wskaźnik w historii.
Historia Altman Z-Score
Profesor NYU Stern Finance Edward Altman opracował formułę Altman Z-score w 1967 r. I została ona opublikowana w 1968 r. Przez lata Altman nieustannie aktualizował swój Z-score przez lata. Od 1969 do 1975, Altman przyjrzał się 86 firmom w trudnej sytuacji, następnie 110 w latach 1976-1995 i wreszcie 120 w latach 1996-1999, stwierdzając, że Z-score ma dokładność między 82% a 94%.
W 2012 roku wydał zaktualizowaną wersję o nazwie Altman Z-score Plus, której można używać do oceny firm publicznych i prywatnych, firm produkcyjnych i nieprodukcyjnych oraz firm amerykańskich i spoza USA. Do oceny korporacyjnego ryzyka kredytowego można wykorzystać Altman Z-score Plus. Z-score Altmana stał się wiarygodną miarą obliczania ryzyka kredytowego.