Badanie Active Share
Co to jest badanie Active Share?
Aktywne badanie udziału było badaniem akademickim przeprowadzonym przez naukowców z Yale School of Management w 2006 r. W badaniu zbadano, jak bardzo holding funduszu wspólnego inwestowania różni się od jego wartości odniesienia. Różnica jest nazywana aktywnym udziałem. Badanie ujawniło dodatnią korelację między aktywną wartością akcji funduszu a wynikami funduszu w stosunku do jego benchmarku; im większa różnica między składem aktywów funduszu a jego wskaźnikiem referencyjnym, tym większy aktywny udział.
Kluczowe wnioski:
- Aktywne badanie udziału było badaniem akademickim przeprowadzonym przez naukowców z Yale School of Management w 2006 roku.
- W badaniu zbadano, jak bardzo holding funduszu wspólnego inwestowania różni się od jego benchmarku, a różnica polega na aktywnym udziale.
- Im większa różnica między składem aktywów funduszu a jego benchmarkiem, tym większy aktywny udział.
Zrozumienie badania Active Share
Badanie „Jak aktywny jest Twój zarządzający funduszem? Nowy miernik prognozujący wyniki ”, przeprowadzili profesorowie finansów Antti Petajisto i Martijn Cremers. Petajisto i Cremers potwierdzili dodatnią korelację między aktywną wartością akcji funduszu a wynikami funduszu w stosunku do jego benchmarku.
Aktywny udział to ułamek portfela funduszu, który odbiega od indeksu porównawczego. Aktywny udział funduszu wspólnego inwestowania waha się od zera (fundusz z czystym indeksem ) do 100% (brak nakładania się na benchmark). Aktywne zarządzanie było tradycyjnie mierzone błędem śledzenia, który mierzy zmienność zwrotu portfela w stosunku do indeksu wzorcowego. Metoda Petajisto i Cremersa wykorzystywała aktywny udział w połączeniu z błędem śledzenia, aby uzyskać kompleksowy obraz aktywności funduszu zarówno pod względem wielkości udziałów, jak i zwrotów.
Aktywny udział ujawnia „Closet Index Funds”
Aktywne badanie udziałów prowokacyjnie wykazało, że jedna trzecia aktywnie zarządzanych funduszy inwestycyjnych była „ szafowymi indeksatorami ”. Fundusze indeksowe Closet to aktywnie zarządzane fundusze, które ściśle odzwierciedlają stan ich wskaźników referencyjnych, jednocześnie pobierając opłaty za aktywne zarządzanie.
Metoda pomiaru aktywnego funduszu przy użyciu zarówno błędu śledzenia, jak i aktywnego udziału pozwala na scharakteryzowanie funduszy na podstawie tego, ile i jakiego rodzaju aktywne zarządzanie nimi zarządzają. Fundusze z wysokim aktywnym udziałem i niskim błędem śledzenia są zdywersyfikowanymi selekcjonerami akcji (np. T. Rowe Price Small Cap); niski aktywny udział i wysoki błąd śledzenia to zakłady czynnikowe (np. Investment Co. of America); wysoki aktywny udział i wysoki błąd śledzenia to skoncentrowane osoby zbierające akcje (np. Fidelity Low Price); niski aktywny udział i niski błąd śledzenia to indeksatory szaf (np. Fidelity Magellan); a zerowy udział aktywny i błąd śledzenia zerowego to fundusze czysto indeksowe (np. Vanguard 500).
Wyniki badania
Badanie potwierdziło powszechną opinię, że mniejsze fundusze są aktywniej zarządzane, podczas gdy znaczna liczba dużych funduszy, szczególnie tych, których aktywa w zarządzaniu (AUM) przekraczają 1 miliard USD, są indeksatorami zamkniętymi.
Autorzy badania stwierdzili, że mierzone aktywnym udziałem, aktywne zarządzanie prognozuje wyniki funduszu. Fundusze z najwyższym aktywnym udziałem znacznie przewyższały swoje benchmarki zarówno przed, jak i po wydatkach, a ich zwroty były stałe z roku na rok. Fundusze z najniższym aktywnym udziałem osiągały gorsze wyniki po wydatkach.