Ryzyko aktywne a ryzyko szczątkowe: poznaj różnicę

Ryzyko czynne i ryzyko rezydualne to dwa różne rodzaje ryzyk portfelowych, którymi inwestorzy, doradcy i zarządzający portfelami mogą próbować zarządzać i co do nich podejmować decyzje. Poniżej znajduje się opis każdej miary ryzyka, przykładowe obliczenia i niektóre różnice między nimi.

Co to jest aktywne ryzyko?

Aktywny ryzyka inwestycyjnego lub portfela jest różnica między zwrotu i zwrotu benchmarku za tego zabezpieczenia lub portfela. Ryzyko to jest również powszechnie nazywane błędem śledzenia. Pomiar aktywnego ryzyka określa ilościowo ryzyko, na jakie narażony jest ten portfel lub inwestycja w wyniku decyzji aktywnego zarządzania podejmowanych przez zarządzającego portfelem, doradcę lub inwestora indywidualnego.

Powszechną praktyką jest porównywanie pojedynczych inwestycji i całych portfeli do odpowiedniego indeksu w celu ułatwienia względnego pomiaru wyników i ryzyka. Jeśli inwestycja jest całkowicie pasywna i jest identyczna z jej punktem odniesienia, aktywne ryzyko praktycznie nie istnieje, z wyjątkiem niewielkich odchyleń wynikających z kosztów wynagrodzenia za zarządzanie. Kiedy inwestycje są zgodne z aktywną strategią, zwroty zaczynają odbiegać od benchmarku, a do portfela wprowadzane jest aktywne ryzyko.

Istnieją dwie ogólnie przyjęte metody obliczania aktywnego ryzyka. W zależności od zastosowanej metody, aktywne ryzyko może być dodatnie lub ujemne. Pierwsza metoda obliczania aktywnego ryzyka polega na odjęciu zwrotu z benchmarku od zwrotu z inwestycji. Na przykład, jeśli fundusz wspólnego inwestowania zwrócił 8% w ciągu roku, podczas gdy jego odpowiedni indeks referencyjny zwrócił 5%, aktywne ryzyko byłoby:

Aktywne ryzyko = 8% – 5% = 3%

Pokazuje to, że 3% dodatkowego zwrotu uzyskano z wyboru aktywnego zabezpieczenia, czasu rynkowego lub połączenia obu. W tym przykładzie aktywne ryzyko ma pozytywny wpływ. Jednak gdyby inwestycja zwróciła się poniżej 5%, aktywne ryzyko byłoby ujemne, co wskazuje, że wybory papierów wartościowych i / lub decyzje rynkowe, które odbiegały od wartości odniesienia, były decyzjami kiepskimi.

Drugi sposób obliczania aktywnego ryzyka, który jest częściej stosowany, polega na przyjęciu odchylenia standardowego różnicy między stopą zwrotu z inwestycji a zwrotami wzorcowymi w czasie. Formuła jest następująca:

Aktywne ryzyko = pierwiastek kwadratowy z (suma ((zwrot (portfel) – zwrot (punkt odniesienia)) ² / (N – 1))

Na przykład załóżmy następujące roczne zwroty z funduszu wspólnego inwestowania i jego indeksu odniesienia:

Rok pierwszy: fundusz = 8%, indeks = 5%
Rok drugi: fundusz = 7%, indeks = 6%
Rok trzeci: fundusz = 3%, indeks = 4%
Rok czwarty: fundusz = 2%, indeks = 5%

Różnice są równe:

Rok pierwszy: 8% – 5% = 3%
Rok drugi: 7% – 6% = 1%
Rok trzeci: 3% – 4% = -1%
Rok czwarty: 2% – 5% = -3%

Pierwiastek kwadratowy z sumy kwadratów różnic podzielonych przez (N – 1) równa się aktywnemu ryzyku (gdzie N = liczba okresów):

Aktywne ryzyko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%

Co to jest ryzyko szczątkowe?

Ryzyko szczątkowe to ryzyko specyficzne dla firmy, takie jak strajki, skutki postępowania sądowego lub klęski żywiołowe. Ryzyko to jest znane jako ryzyko dywersyfikacyjne, ponieważ można je wyeliminować poprzez wystarczającą dywersyfikację portfela. Nie ma wzoru na obliczanie ryzyka rezydualnego; zamiast tego należy ją ekstrapolować, odejmując ryzyko systematyczne od ryzyka całkowitego.

Podczas gdy obliczanie ryzyka systemowego (znanego również jako ryzyko rynkowe lub ryzyko niezdywersyfikowalne) wykracza poza kontekst tego artykułu, ryzyko całkowite jest często określane jako odchylenie standardowe. Załóżmy, że portfel inwestycji ma odchylenie standardowe 15%, a znane jest ryzyko systematyczne 8%. Ryzyko rezydualne byłoby równe:

Ryzyko szczątkowe = 15% – 8% = 7%

Różnice między aktywnym ryzykiem a ryzykiem szczątkowym

Aktywne ryzyko powstaje w wyniku decyzji dotyczących zarządzania portfelem, które odchylają portfel lub inwestycję od pasywnego punktu odniesienia. Aktywne ryzyko pochodzi bezpośrednio z decyzji człowieka lub oprogramowania. Ryzyko aktywne jest tworzone przez przyjęcie aktywnej strategii inwestycyjnej zamiast całkowicie pasywnej. Ryzyko rezydualne jest nieodłączne dla każdej firmy i nie jest związane z szerszymi ruchami rynkowymi.

Ryzyko czynne i ryzyko szczątkowe to zasadniczo dwa różne rodzaje ryzyk, którymi można zarządzać lub je eliminować, choć na różne sposoby. Aby wyeliminować aktywne ryzyko, postępuj zgodnie z czysto pasywną strategią inwestycyjną. Aby wyeliminować ryzyko szczątkowe, zainwestuj w wystarczająco dużą liczbę różnych firm w branży firmy i poza nią.