Co inwestorzy powinni wiedzieć o stopach procentowych

Jeśli kiedykolwiek szukasz tematu, który pomógłby szybko zakończyć rozmowę, abyś mógł sam pomyśleć o swoich inwestycjach, zacznij mówić o stopach procentowych. Oczy Twojego słuchacza na pewno się błyszczą i będziesz sam w mgnieniu oka.

Ale dla tych, którzy są właścicielami inwestycji, temat nie jest tak suchy, jak myślisz. W rzeczywistości jest to coś, co inwestorzy powinni starać się zrozumieć. Zgodnie z teorią finansową stopy procentowe mają fundamentalne znaczenie dla wyceny spółek, a zatem odgrywają ważną rolę w ustalaniu ceny akcji.

Tutaj przyjrzymy się relacji między stopami procentowymi a ceną akcji.

Stopy procentowe i premia za ryzyko

Pomyśl o stopie procentowej jako koszcie pieniądza, który podobnie jak koszt produkcji, robocizny i inne wydatki jest czynnikiem rentowności firmy.

Podstawowym kosztem pieniądza dla inwestora jestoprocentowanie obligacji skarbowych, którego zwrot jest gwarantowany przez „pełną wiarę i kredyt” rządu USA. Zgodnie z teorią finansową propozycja wartości akcji zaczyna się tutaj: akcje są aktywami ryzykownymi, nawet bardziej ryzykownymi niż obligacje, ponieważ posiadacze obligacji otrzymują kapitał przed akcjonariuszami w przypadku bankructwa. Dlatego inwestorzy wymagają wyższego zwrotu za podejmowanie dodatkowego ryzyka, inwestując w akcje zamiast w bony skarbowe, które gwarantują określony zwrot.

Dodatkowy zwrot, którego inwestorzy mogą teoretycznie oczekiwać od akcji, nazywany jest „ premią za ryzyko ”. W przeszłości premia za ryzyko wynosiła około pięciu procent. Oznacza to, że jeśli stopa wolna od ryzyka (stopa obligacji skarbowych) wynosi cztery procent, inwestorzy zażądaliby zwrotu z akcji w wysokości dziewięciu procent. Dlatego całkowity zwrot z akcji jest sumą dwóch części: stopy wolnej od ryzyka i premii za ryzyko.

Jeśli chcesz uzyskać wyższe zyski, musisz inwestować w bardziej ryzykowne akcje, ponieważ oferują one wyższą premię za ryzyko niż, powiedzmy, silniejsze spółki typu blue chip. W teorii racjonalni inwestorzy wybiorą inwestycję, której zwrot jest wystarczająco wysoki, aby zrekompensować utraconą możliwość uzyskania odsetek z gwarantowanego weksla skarbowego i podjęcie dodatkowego ryzyka.

Wymagana stopa zwrotu

Jeśli wymagany zwrot wzrośnie, cena akcji spadnie i odwrotnie. Ma to sens: jeśli nic innego się nie zmieni, cena musi być niższa, aby inwestor uzyskał wymagany zwrot. Istnieje odwrotna zależność między wymaganym zwrotem a ceną akcji przypisywaną przez inwestorów do akcji.

Wymagany zwrot może wzrosnąć, jeśli wzrośnie premia za ryzyko lub stopa wolna od ryzyka. Na przykład premia za ryzyko może wzrosnąć dla firmy, jeśli jeden z jej głównych menedżerów zrezygnuje lub jeśli firma nagle zdecyduje się obniżyć wypłatę dywidendy. Stopa wolna od ryzyka wzrośnie, jeśli wzrosną stopy procentowe.

Zatem zmiany stóp procentowych wpływają na teoretyczną wartość spółek i ich udziałów – w zasadzie wartość godziwa akcji to jej przewidywane przyszłe przepływy pieniężne zdyskontowane do chwili obecnej przy użyciu wymaganej przez inwestora stopy zwrotu. Jeśli stopy procentowe spadną, a wszystko inne zostanie utrzymane na stałym poziomie, wartość akcji powinna wzrosnąć. Dlatego rynek generalnie wiwatuje, gdy Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ogłasza obniżkę stóp. I odwrotnie, jeśli Fed podniesie stopy procentowe (utrzymując wszystko inne na stałym poziomie), wówczas wartości akcji prawdopodobnie spadną.

Jak stopy procentowe wpływają na firmy

Stopy procentowe mają również wpływ na działalność firmy. Jakikolwiek wzrost stóp procentowych, które płaci, spowoduje wzrost kosztu kapitału. Dlatego firma musi ciężej pracować, aby generować wyższe zyski w środowisku o dużym odsetku. W przeciwnym razie zawyżone wydatki na odsetki pochłoną jego zyski. Niższe zyski, mniejsze wpływy pieniężne i wyższa wymagana stopa zwrotu dla inwestorów przekładają się na obniżoną wartość godziwą akcji spółki.

Dodatkowo, jeśli koszty stopy procentowej wzrosną do takiego poziomu, że firma ma problemy ze spłatą zadłużenia, to jej przetrwanie może być zagrożone. W takim przypadku inwestorzy zażądają jeszcze wyższej premii za ryzyko. W rezultacie wartość godziwa spadnie jeszcze bardziej.

Wreszcie, wysokie stopy procentowe zwykle idą w parze z powolną gospodarką. Uniemożliwiają ludziom kupowanie rzeczy, a firmom inwestowanie w możliwości rozwoju. W rezultacie spada sprzedaż i zyski, a także ceny akcji.

Podsumowanie

W teorii finansowej wycena zaczyna się od prostego pytania: jeśli zainwestujesz pieniądze w tę firmę, jakie są szanse, że uzyskasz lepszy zwrot, niż gdybyś zainwestował w coś innego? Stopy procentowe odgrywają ważną rolę w określaniu, czym może być to coś innego.