Umieść dywidendy w swoim portfelu
W okresie boomu internetowego pod koniec lat 90. pomysł inwestowania w dywidendę był śmieszny. Wtedy wszystko szło w górę w dwucyfrowych procentach i nikt nie chciał uzyskać skromnego 2% zysku z dywidend. Po zakończeniu hossy lat 90. dywidendy znów były atrakcyjne.
Dla wielu inwestorów akcje wypłacające dywidendy nabrały sensu. Chociaż od lat 90. byliśmy świadkami kilku wzrostów na rynku, „nudne” akcje z dywidendami pozostają jedną z najlepszych okazji dla zwykłych inwestorów.
Kluczowe wnioski
- Dywidendy to wypłaty gotówkowe wypłacane przez spółkę akcjonariuszom na podstawie zysków spółki.
- Jeśli firma nie wypłaca dywidend ze swoich zysków, oznacza to, że decyduje się na reinwestowanie zysków w nowe projekty lub przejęcia.
- Firma często decyduje się na wypłatę dywidendy, gdy jej tempo wzrostu uległo spowolnieniu.
- Gdy firma zacznie wypłacać dywidendy, zaprzestanie działalności jest wysoce nietypowe.
- Dywidendy to dobry sposób na zapewnienie dodatkowej stabilności portfela inwestycyjnego, ponieważ okresowe płatności gotówkowe będą prawdopodobnie kontynuowane w dłuższej perspektywie.
Co to są dywidendy?
Dywidenda to wypłata gotówkowa z zysków firmy. Jest ogłaszany przez zarząd spółki i przekazywany akcjonariuszom. Innymi słowy, dywidendy stanowią udział inwestora w zyskach firmy i są mu przekazywane jako współwłaściciel firmy. Poza strategiami opcyjnymi, dywidendy są dla inwestorów jedynym sposobem na czerpanie zysków z posiadania akcji bez eliminowania ich udziału w spółce.
Kiedy firma osiąga zyski z działalności, kierownictwo może zrobić jedną z dwóch rzeczy z zyskami: może zdecydować się na ich zatrzymanie, zasadniczo reinwestując je w firmę z nadzieją na osiągnięcie większych zysków, a tym samym na dalszą aprecjację akcji, lub może rozdzielić część zysków dla akcjonariuszy w formie dywidend. Kierownictwo może również zdecydować się na odkupienie niektórych własnych akcji – jest to posunięcie, które przyniosłoby korzyści również akcjonariuszom.
Firma musi rosnąć w ponadprzeciętnym tempie, aby usprawiedliwić ponowne inwestowanie w siebie zamiast wypłacania dywidendy. Ogólnie rzecz biorąc, gdy wzrost firmy zwalnia, jej akcje nie wzrosną tak bardzo, a dywidendy będą konieczne, aby utrzymać akcjonariuszy w pobliżu. Spowolnienie tego wzrostu dotyczy praktycznie wszystkich spółek po osiągnięciu przez nie dużej kapitalizacji rynkowej. Firma po prostu osiągnie wielkość, przy której nie będzie już mogła rosnąć w tempie od 30% do 40% rocznie, jak mały limit, niezależnie od tego, ile pieniędzy zostanie w nią zainwestowanych. W pewnym momencie prawo wielkich liczb sprawia, że firma o dużej kapitalizacji i stopy wzrostu, które przewyższają rynek, stają się niemożliwą kombinacją.
Chociaż wypłata dywidendy jest zazwyczaj oznaką, że tempo wzrostu akcji zaczęło zwalniać, jest to również znak, że firma jest na tyle zdrowa, aby zapewnić swoim inwestorom stabilne wypłaty.
Znowu razem: Microsoft i Apple
Zmiany, których byliśmy świadkami w firmie Microsoft w 2003 roku, doskonale ilustrują to, co może się stać, gdy rozwój firmy się ustabilizuje. W styczniu 2003 roku firma ostatecznie ogłosiła, że wypłaci dywidendę: Microsoft miał w banku tyle gotówki, że po prostu nie mógł znaleźć wystarczająco wartościowych projektów, aby je wydać. W końcu szybko rosnące zasoby nie mogą trwać wiecznie.
Fakt, że Microsoft zaczął wypłacać dywidendy, nie oznaczał upadku firmy. Zamiast tego wskazał, że Microsoft stał się ogromną firmą i wszedł w nowy etap swojego cyklu życia, co oznaczało, że prawdopodobnie nie będzie w stanie podwoić i potroić w takim tempie, jak kiedyś. We wrześniu 2018 roku Microsoft ogłosił, że podwyższa dywidendę o 9,5% do 46 centów na akcję.
Ta sama historia rozwinęła się w Apple. Apple od dawna pozycjonuje się jako przeciwnik Microsoftu i nie ma lepszego wykorzystania gotówki niż gromadzenie jej z powrotem w firmie lub przejęcia. Jednak w 2012 roku Apple zaczął wypłacać dywidendę i przekroczył dywidendę ukochanego Exxona w 2017 roku, aby wypłacić największą dywidendę na świecie. Od listopada 2018 r. Apple wypłaciło akcjonariuszom dywidendę w wysokości 73 centów na akcję.
Dywidendy Cię nie wprowadzą w błąd
Decydując się na wypłatę dywidendy, kierownictwo zasadniczo przyznaje, że zyski z operacji lepiej są wypłacane udziałowcom niż odkładane z powrotem w spółce. Innymi słowy, kierownictwo uważa, że reinwestowanie zysków w celu osiągnięcia dalszego wzrostu nie zapewni akcjonariuszowi takiego zwrotu, jak wypłata dywidendy.
Firma ma inną motywację do wypłaty dywidendy – stale rosnąca wypłata dywidendy jest postrzegana jako mocny dowód na trwały sukces firmy. Wspaniałą rzeczą dotyczącą dywidend jest to, że nie można ich sfałszować; są opłacane lub nieopłacane, podwyższane lub nie.
Tak nie jest w przypadku zarobków, które są w zasadzie najlepszym przypuszczeniem księgowego na temat rentowności firmy. Spółki zbyt często muszą ponownie przedstawiać swoje wcześniejsze zaraportowane zyski z powodu agresywnych praktyk księgowych, co może powodować poważne problemy dla inwestorów, którzy być może już oparli przyszłe prognozy cen akcji na tych niewiarygodnych historycznych dochodach.
Oczekiwane stopy wzrostu również nie są wiarygodne. Firma może mówić o wielkiej grze o wspaniałych możliwościach rozwoju, które przyniosą korzyści kilka lat później, ale nie ma gwarancji, że maksymalnie wykorzysta swoje reinwestowane zyski. Kiedy solidne plany firmy na przyszłość (które mają dziś wpływ na jej cenę akcji) nie zostaną zrealizowane, Twój portfel najprawdopodobniej ucierpi.
Możesz jednak mieć pewność, że żaden księgowy nie może przeliczyć dywidend i odebrać Ci czeku na dywidendę. Ponadto firma nie może trwonić dywidend na nieudane ekspansje biznesowe. Dywidendy, które otrzymujesz ze swoich akcji, należą w 100% do Ciebie. Możesz ich używać do robienia wszystkiego, co chcesz, na przykład spłaty kredytu hipotecznego lub wydawania go jako dochód uznaniowy.
Kto ustala politykę dywidendową?
Rada dyrektorów spółki decyduje, jaki procent zysków zostanie wypłacony akcjonariuszom, a następnie zwraca pozostałe zyski z powrotem do firmy. Chociaż dywidendy są zwykle wypłacane kwartalnie, należy pamiętać, że spółka nie jest zobowiązana do wypłaty dywidendy co kwartał. W rzeczywistości firma może przestać wypłacać dywidendę w dowolnym momencie, ale jest to rzadkie – szczególnie w przypadku firmy z długą historią wypłaty dywidendy.
Gdyby ludzie byli przyzwyczajeni do otrzymywania kwartalnych dywidend od dojrzałej firmy, nagłe zatrzymanie płatności na rzecz inwestorów byłoby podobne do korporacyjnego samobójstwa finansowego. O ile decyzja o zaprzestaniu wypłaty dywidendy nie była poparta jakąś zmianą strategii – powiedzmy zainwestowaniem wszystkich zatrzymanych zysków w solidne projekty ekspansji – oznaczałoby to, że coś jest zasadniczo nie tak z firmą. Z tego powodu rada dyrektorów zazwyczaj dokłada wszelkich starań, aby nadal wypłacać co najmniej taką samą kwotę dywidendy.
Jak akcje, które przynoszą dywidendy, przypominają obligacje
Oceniając zalety i wady akcji wypłacających dywidendę, warto również wziąć pod uwagę ich zmienność i wyniki cen akcji w porównaniu z tymi, które charakteryzują się akcjami o bezpośrednim wzroście, które nie przynoszą dywidend.
Ponieważ spółki publiczne generalnie spotykają się z negatywnymi reakcjami rynku, jeśli zaprzestają wypłaty dywidend lub zmniejszą ich wypłatę, inwestorzy mogą być dość pewni, że będą regularnie otrzymywać dywidendy tak długo, jak będą posiadać swoje akcje. Dlatego inwestorzy zwykle polegają na dywidendach w taki sam sposób, w jaki polegają na wypłatach odsetek z obligacji korporacyjnych i obligacji.
Ponieważ można je traktować jako quasi-obligacje, akcje wypłacające dywidendy mają zwykle cechy cenowe, które nieznacznie różnią się od cen akcji spółek wzrostowych. Dzieje się tak, ponieważ zapewniają one regularny dochód podobny do obligacji, ale nadal zapewniają inwestorom możliwość skorzystania ze wzrostu cen akcji, jeśli spółka dobrze sobie radzi.
Inwestorzy poszukujący ekspozycji na potencjał wzrostu rynku akcji i bezpieczeństwa (umiarkowanego) stałego dochodu zapewnianego przez dywidendy powinni rozważyć dodanie do swojego portfela akcji o wysokich dochodach z dywidendy. Portfel z akcjami wypłacającymi dywidendy będzie prawdopodobnie charakteryzował się mniejszą zmiennością cen niż portfel akcji wzrostowych.
Poznaj ryzyko
Dywidendy nigdy nie są gwarantowane i podlegają ryzyku specyficznemu dla firmy i rynkowi, tak jak ceny akcji. W okresach zawirowań kierownictwo będzie musiało podjąć decyzję, co zrobić z dywidendami.
Weźmy na przykład sektor bankowy w czasie kryzysu finansowego w latach 2008-2009. Przed kryzysem banki były znane z wypłacania swoim akcjonariuszom wysokich dywidend. Inwestorzy uznali te akcje za stabilne z wysokimi dochodami, ale kiedy banki zaczęły upadać, a rząd interweniował w ramach ratowania, rentowności dywidend wzrosły, a ceny akcji spadły. Na przykład Wells Fargo zaoferowała stopę dywidendy na poziomie 3% w 2006 i 2007 roku, ale podniosła ją do 4,5% w 2008 roku. Bank był zmuszony obniżyć dywidendę z 38 centów do 5 centów w 2009 roku.
Podsumowanie
Firma nie może się rozwijać w nieskończoność. Kiedy osiągnie określoną wielkość i wyczerpie swój potencjał wzrostu, wypłata dywidend jest prawdopodobnie najlepszym sposobem kierownictwa, aby zapewnić akcjonariuszom zwrot z zysków spółki. Ogłoszenie dywidendy może być oznaką spowolnienia wzrostu firmy, ale jest też dowodem trwałej zdolności do zarabiania pieniędzy. Ten trwały dochód prawdopodobnie zapewni pewną stabilność cen, gdy będzie regularnie wypłacany w postaci dywidendy. A co najważniejsze, gotówka w twojej ręce jest dowodem na to, że zarobki naprawdę istnieją i możesz je ponownie zainwestować lub wydać według własnego uznania.