Dlaczego GE nigdy się nie rozpadnie
General Electric Co. (NYSE: GE ) był najstarszym składnikiem Dow Jones Industrial Average, który dołączył do indeksu w 1896 r., Zanim spadł z indeksu w 2018 r. Dawno temu przeżył swoich ówczesnych, dawnych firm, takich jak National Lead i standardowa lina i sznurek. Dziś GE pozostaje jednym z niewielu prawdziwych konglomeratów, z palcami w wielu niepowiązanych branżach, od opieki zdrowotnej, przez lotnictwo, po tradycyjne firmy związane z urządzeniami i oświetleniem.
Z tego powodu wielu inwestorów uważa, że nadszedł czas, aby GE postąpiło honorowo i włamało się do wielu firm, z których każda ma własną ekonomię skali. Niektórzy niezadowoleni akcjonariusze uważają, że może to być kolejny logiczny krok dla firmy, której zaangażowanie w różnorodność mogło ostatecznie doprowadzić do zbytniego jej osłabienia.
Wyprzedaże GE przyniosły więcej podziałów
W ostatnim czasie GE była firmą rozrywkową, producentem komputerów i producentem przemysłu ciężkiego. Dziś to tylko ostatnia z nich, poza prowadzeniem kilku innych biznesów o różnych zakresach rentowności. Dla inwestorów zniecierpliwionych zmianą kursu akcji GE oczywistym rozwiązaniem byłoby wyprzedanie najmniej rentownych biznesów i zatrzymanie tych z najwyższą marżą. Wzajemne powiązania tych biznesów to tylko jeden z powodów, dla których nie byłoby to tak łatwe, jak mogłoby się wydawać.
Akcje GE osiągnęły dno w marcu 2009 r., Spadając poniżej 6 USD za akcję i irytując inwestorów, którzy przyzwyczaili się do błyskawicznego, choć anomalnego, wzrostu w poprzedniej dekadzie. W tym czasie inwestorzy ci zaczęli wzywać firmę do wydzielenia cennych, choć kłopotliwych aktywów, i ogólnie rzecz biorąc, GE spełniło te wymagania. W ubiegłym roku firma zbyła swój udział w połowie udziałów w NBCUniversal, spółce macierzystej sieci telewizyjnej NBC i jej różnych sieci siostrzanych (CNBC, MSNBC i in.), Jednak po sprzedaży tego udziału spółce Comcast Corp. (Nasdaq: CMCSA ) firma postąpiła odwrotnie niż konsolidując, przechodząc z czterech oddziałów do ośmiu oddzielnych segmentów biznesowych.
Po pierwsze, dział GE ds. Energii podzielił się na trzy – ropę i gaz, energię i wodę oraz zarządzanie energią (w GE mówi się o „elektryfikacji”). Pozostałymi biznesami są lotnictwo, kapitał, opieka zdrowotna, rozwiązania dla domu i biznesu (tj. Zmywarki, lodówki) i żarówki) oraz Transport. Te biznesy obejmują zakres od niskich do wysokomarżowych, a chleb powszedni rozwiązań dla domu i biznesu jest na drugim miejscu.
Przeszłość kontra zyski: co powinien zrzucić GE?
Jeff Immelt, dyrektor generalny, który musiał zmagać się z lamentami tych nieszczęśliwych akcjonariuszy, nie zaprzeczył kategorycznie w 2017 roku, że być może co najmniej jeden biznes GE może znajdować się na bloku. Byłby to GE Capital, który pożycza pieniądze korporacjom, które muszą kupować firmowe samoloty, placówkom służby zdrowia poszukującym budynków, firmom wymagającym linii kredytowych, a nawet pacjentom medycznym, którzy chcą zapłacić za drobne operacje równowartością karty kredytowej. GE podało, że planuje wydzielić część GE Capital zajmującą się pożyczkami konsumenckimi, która wydaje karty kredytowe dla 55 milionów konsumentów, gdzieś w 2014 roku. Firma, której nazwa została zmieniona na Synchrony Financial, zarobiła około 2,1 miliarda dolarów w 2014 roku.
Jest jeden drobny problem: chociaż jego wielkość spadła od czasu światowego kryzysu finansowego pod koniec 2000 roku, GE Capital zarabia zdecydowanie najwięcej pieniędzy ze wszystkich firm GE. W 2013 roku GE Capital odpowiadał za ponad jedną trzecią zysku brutto GE. Oto podział według segmentów, w milionach dolarów:
Powyższe liczby wyglądają nieco inaczej, gdy są wyrażone jako procent marży zysku, a nie zwykły zysk:
Wydawałoby się, że jeśli już, to powinno być wezwanie do wydzielenia dwóch biznesów, które pojawiają się na dole obu wykresów i na zawsze wycofania GE z rynków, z którymi od dawna się utożsamia. W końcu pozostałe firmy, które stanowią większość dochodów GM, wyraźnie przyćmiewają wysiłki związane z produktami konsumenckimi. Na przykład firma GE Healthcare zatrudnia 56 000 osób i odnotowała zarobki w wysokości 3,9 mld USD w 2019 r.
W międzyczasie GE Aviation kładzie podobny nacisk na tworzenie silników lotniczych. Są to twarde, namacalne sektory biznesowe, które zapewniają oczywistą wartość dla klientów i akcjonariuszy. Firmy GE Aviation, Capital, Healthcare i Transport (ostatnia marka lokomotyw, sprzętu górniczego i morskich silników wysokoprężnych) mogą być różne, ale które z nich sprzedajesz? A po co?
Konglomeracja może nie być już tak modna, jak była to pokolenie lub dwa lata temu, ale wydaje się, że argumenty za podzieleniem GE na wiele firm mają niewielkie lub żadne uzasadnienie, jeśli chodzi o zysk. Jeśli chodzi o ogólny obraz, zysk na akcję wykazywał stały postęp w ciągu ostatnich pięciu lat.
Podsumowanie
Odkąd w połowie 2000 roku zaczęły się głośno mówić o zerwaniu, GE w dużej mierze poprawiło się pod okiem Immelta. Chociaż Immelt opuścił GE w 2017 roku, wydaje się oczywiste, że firmie nadal udaje się z powodzeniem łączyć różne części w jedną spójną i ostatecznie dochodową całość.