Co to jest uśmiech zmienności?

Zmienność uśmiech to wzorzec geograficzny domniemanej zmienności dla serii opcji, które ma taką samą datę ważności. W przypadku wykresu w stosunku do cen wykonania, te implikowane zmienności mogą tworzyć linię, która jest nachylona w górę na każdym końcu; stąd termin „uśmiech”. Uśmiech zmienności nigdy nie powinien się pojawiać w oparciu o standardową teorię opcji Blacka-Scholesa, która normalnie wymaga całkowicie płaskiej krzywej zmienności. Pierwszy zauważalny uśmiech związany z wahaniami pojawił się po krachu na giełdzie w 1987 roku.

cena wykonania w stosunku do instrumentu bazowego; czas do wygaśnięcia lub wygaśnięcia; oraz oczekiwaną zmienność bazowego składnika aktywów w okresie obowiązywania opcji. Większość wycen opcji opiera się na koncepcji implikowanej zmienności, która zakłada taki sam poziom zmienności dla wszystkich opcji na ten sam składnik aktywów o tym samym wygaśnięciu.

Kilka hipotez wyjaśnia istnienie uśmiechów zmienności. Najprostszym i najbardziej oczywistym wyjaśnieniem jest to, że popyt jest większy na opcje, które są dostępne w pieniądzu lub poza nimi, w przeciwieństwie do opcji at-the-money. Inni sugerują, że lepiej rozwinięte modele opcji doprowadziły do ​​tego, że opcje pozapłacowe stały się droższe, aby uwzględnić ryzyko ekstremalnych krachów na rynku lub czarnych łabędzi. To stawia pod znakiem zapytania każdą strategię inwestycyjną, która zbyt mocno opiera się na implikowanej zmienności z modelu Blacka-Scholesa, szczególnie w przypadku wyceny ujemnych pozycji sprzedaży, które są daleko od pieniędzy.