Co wartość zagrożona (VaR) mówi o „ogonie” rozkładu strat?

Wartości zagrożonej (VaR) jest miarą statystyczną, która ocenia, o stopniu zaufania, ryzyka finansowego związanego z portfelem lub firmy w wybranym okresie. VaR mierzy prawdopodobieństwo, że portfel nie przekroczy ani nie przekroczy progowej wartości straty. VaR opiera się wyłącznie na potencjalnych stratach inwestycji i dokonuje tego poprzez określenie rozkładu strat. Jednak ogonowa utrata rozkładu nie jest dokładnie oceniana w typowym modelu VaR.

VaR ocenia najgorszy scenariusz firmy lub portfela inwestycyjnego. Model wykorzystuje poziom ufności, taki jak 95% lub 99%, okres czasu i kwotę straty. Na przykład inwestor ustala, że ​​jednodniowy 1% VaR jego portfela inwestycyjnego wynosi 10 000 USD. VaR określa, że ​​istnieje 1% prawdopodobieństwo, że jego portfel przyniesie stratę większą niż 10 000 USD w ciągu jednego dnia. Ma 99% pewność, że jego najgorsza dzienna strata nie przekroczy 10 000 $.

VaR można obliczyć, wykorzystując historyczne zwroty z portfela lub firmy i wykreślając rozkład zysków i strat. Rozkład strat neguje rozkład zysków i strat. Dlatego zgodnie z tą konwencją zyski będą miały wartości ujemne, a straty będą dodatnie.

Na przykład firma oblicza swoje dzienne zwroty ze wszystkich swoich portfeli inwestycyjnych w okresie jednego roku. VaR opisuje prawy koniec rozkładu strat. Załóżmy, że wybrany poziom alfa to 0,05. Wtedy odpowiedni poziom ufności wynosi 95%. 95% przedział ufności dziennych zwrotów waha się od 5% do 10%. Dlatego z 95% pewnością firma stwierdza, że ​​oczekiwana najgorsza dzienna strata nie przekroczy 5%. Jest to jednak miara probabilistyczna i nie jest pewna, ponieważ straty mogą być znacznie większe w zależności od ciężkości lub otłuszczenia ogona rozkładu strat.

Wartość zagrożona nie ocenia kurtozy rozkładu strat. W kontekście VaR wysoka kurtooza wskazuje na grube ogony rozkładu strat, w których mogą wystąpić straty większe niż maksymalna oczekiwana strata. Rozszerzenia VaR można wykorzystać do oceny ograniczeń tej miary, takich jak warunkowa VaR, znana również jako tail VaR. VaR uwarunkowane jest spodziewana strata uwarunkowane straty przekraczającej VaR rozkładu strat. Warunkowa wartość VaR dokładnie bada koniec rozkładu strat i określa średnią z ogona rozkładu strat, która przekracza wartość VaR.