Co oznacza dodatnia Theta dla spreadów kredytowych?
W handlu opcjami cena opcji (znana jako jej premia ) jest wrażliwa na upływ czasu. W miarę zbliżania się czasu wygaśnięcia ta wartość czasowa opcji maleje, co powoduje, że opcja na ten sam instrument bazowy jest droższa wraz ze wzrostem terminu zapadalności (wszystko inne pozostaje równe). Ten „rozkład czasowy” działa z różną szybkością dla opcji o różnych terminach zapadalności lub cenach wykonania. W rezultacie spready kredytowe – gdzie jedna opcja jest sprzedawana z wyższą premią, a jednocześnie inna opcja jest kupowana z niższą premią – również będą podlegać wpływowi czasu na jej cenę.
Kluczowe wnioski
- Spread kredytowy polega na sprzedaży opcji o wysokiej premii przy zakupie opcji o niskiej premii w tej samej klasie lub na tym samym papierze wartościowym, co skutkuje kredytem na koncie tradera.
- Kontrakty na opcje to instrumenty pochodne, które generalnie ulegają zmianom w czasie (tj. Mają tendencję do utraty wartości w miarę upływu czasu).
- Theta jest czynnikiem ryzyka opcji, który opisuje jej wrażliwość cenową na upływ czasu.
- Spready kredytowe mają naturalnie dodatnią wartość theta, co oznacza, że czerpią korzyści z upływu czasu.
Co to jest Theta?
Theta to nazwa miernika ryzyka, który mierzy tempo zmian wartości opcji w odniesieniu do upływu czasu. Jeśli wartość theta opcji wynosi, powiedzmy, 0,10 USD, jej premia spadnie lub ulegnie pisarze ”) mogą skorzystać na zaniku czasu i otrzymać dodatnią wartość theta.
Oczywiście sprzedający opcje są narażeni na kilka innych czynników ryzyka, które mogą zniweczyć pozytywny wpływ ich pozycji theta – na przykład, jeśli cena instrumentu bazowego znacznie się zmieni lub jeśli implikowana zmienność wzrośnie. Jednak niektóre strategie opcyjne, znane jako spready, mogą czerpać korzyści z dodatniego theta, ograniczając jednocześnie zakres niektórych z tych innych ryzyk.
Theta i spready kredytowe
Spread kredytowy to strategia handlu opcjami, która polega na jednoczesnym kupowaniu opcji o niższej premii i wystawianiu opcji o wyższej premii na tym samym instrumencie bazowym z tą samą datą wygaśnięcia.
Zwróć uwagę, że termin „spread kredytowy” może być również użyty do oszacowania rentowności obligacji w ramach Skarbu Państwa. Tutaj patrzymy tylko na jego znaczenie w handlu opcjami.
Ten rodzaj handlu daje kredyt netto przy otwieraniu pozycji i zyski, jeśli spread się zawęża. Ponieważ w spreadzie występuje zarówno długa, jak i krótka noga, ogólne ryzyko pozycji krótkiej jest w pewnym stopniu równoważone przez pozycję długą. Mimo to, ponieważ jest to krótka pozycja netto, ogólne theta strategii jest pozytywne. W ten sposób pozycja zyskuje na wartości w miarę zbliżania się daty wygaśnięcia, o ile aktywa bazowe pozostają na swoim miejscu.
Na przykład bessy trader spodziewa się, że spadną ceny akcji, które mogą kupić opcje call (long call) po określonej cenie wykonania i sprzedać (short call) tę samą liczbę opcji call w tej samej klasie iz takim samym wygaśnięciem przy niższym wykonaniu Cena £. Jeśli cena instrumentu bazowego rzeczywiście spadnie, twórca korzyści ze spreadu spadnie. Ale jeśli cena instrumentu bazowego pozostaje tam, gdzie jest i nie zmienia się wcale po wygaśnięciu, autor nadal odnosi korzyści z dodatniego theta.
Przykład
Na przykład, powiedzmy, że inwestor kupuje jedną opcję kupna akcji XYZ z ceną wykonania 30 USD za 1 USD premii i jednocześnie wystawia drugą opcję kupna z ceną wykonania 25 USD i pobiera premię 4 USD. Otrzymany kredyt netto wynosi 3 USD (4 USD – 1 USD) lub 300 USD, ponieważ opcja na akcje ma mnożnik 100. Kredyt netto to maksymalny zysk, jaki może otrzymać inwestor.
Teraz załóżmy, że theta ogólnej pozycji wynosi 0,20. Oznacza to, że spread zarabia 20 $ dziennie dla naszego inwestora, jeśli wszystko pozostanie równe. W tym przypadku inwestor stawia na to, że spadek czasowy pozycji wzrośnie, a cena akcji pozostanie poniżej 25 USD do momentu wygaśnięcia.