Co to jest Spread Call Bear?

Spread wezwanie niedźwiedź jest dwuczęściowa opcje strategia, która polega na sprzedaży opcji call i pobieranie upfront premii opcyjnej, a następnie jednocześnie kupując drugą opcję połączenia z tą samą datą ważności, ale wyższą cenę wykonania. Spread Bear Call jest jednym z czterech podstawowych spreadów opcji wertykalnych.

Ponieważ strajk sprzedanej opcji kupna (tj. Krótkiej części kupna) jest niższy niż strajk kupionej opcji kupna (tj. Długiej części kupna), kwota premii opcyjnej zebrana w pierwszej części jest zawsze większa niż koszt zapłacony w druga noga.

Ponieważ zainicjowanie spreadu kupna niedźwiedzia skutkuje otrzymaniem premii z góry, jest to również znane jako spread kupna kredytu lub, alternatywnie, jako krótki spread kupna. Strategia ta jest generalnie używana do generowania dochodu ze składek na podstawie niedźwiedzi poglądów tradera opcji na akcje, indeksy lub inne instrumenty finansowe.

Zarabianie na Bear Call Spread

Spread niedźwiedzi call jest nieco podobny do strategii ograniczania ryzyka polegającej na kupowaniu opcji kupna w celu ochrony krótkiej pozycji na giełdzie lub indeksie. Ponieważ jednak instrument sprzedawany z krótką pozycją w spreadzie niedźwiedzia kupna jest opcją kupna, a nie akcją, maksymalny zysk jest ograniczony do otrzymanej premii netto, podczas gdy w przypadku krótkiej sprzedaży maksymalny zysk jest różnicą między ceną, po której krótka sprzedaż została zrealizowana i zerowa (teoretyczny dołek, do którego zapas może spaść).

Dlatego spread Bear Call należy rozważyć w następujących sytuacjach handlowych:

• Oczekiwany jest niewielki spadek: strategia ta jest idealna, gdy trader spodziewa się umiarkowanego spadku akcji lub indeksu, a nie dużego spadku. Dlaczego? Ponieważ jeśli oczekiwany jest ogromny spadek, inwestorowi lepiej byłoby wdrożyć strategię, taką jak krótka sprzedaż, kupowanie opcji sprzedaży lub zainicjowanie niedźwiedzia spready sprzedaży, w której potencjalne zyski są duże i nie ograniczają się tylko do otrzymanej premii.
• Zmienność jest wysoka : wysoka zmienność implikowana przekłada się na zwiększony poziom składki. Tak więc, nawet jeśli krótkie i długie nogi spreadu niedźwiedzia kompensują wpływ zmienności w znacznym stopniu, opłacalność tej strategii jest lepsza, gdy zmienność jest wysoka.
• Wymagane jest ograniczenie ryzyka : Spread niedźwiedzi ogranicza teoretycznie nieograniczoną stratę, jaka jest możliwa w przypadku nagiej (tj. Niepokrytej) krótkiej sprzedaży opcji kupna. Pamiętaj, że sprzedaż opcji call nakłada na sprzedającego obowiązek dostarczenia bazowego papieru wartościowego po cenie wykonania. Pomyśl o potencjalnej stracie, jeśli podstawowe zabezpieczenia wzrosną dwa, trzy lub dziesięć razy przed wygaśnięciem wezwania. W związku z tym, podczas gdy długa stopa w spreadzie kupna niedźwiedzia zmniejsza premię netto, którą może zarobić sprzedający (lub wystawiający ) kupujący, jej koszt jest w pełni uzasadniony znacznym ograniczeniem ryzyka.

Przykład spreadu Bear Call

Weźmy pod uwagę hipotetyczną spółkę Skyhigh Inc., która twierdzi, że wynalazła rewolucyjny dodatek do paliwa lotniczego, a ostatnio osiągnęła rekordowy poziom 200 USD w zmiennym obrocie. Legendarny handlowiec opcjami „Bob the Bear” jest niedźwiedzi na rynku akcji i chociaż uważa, że ​​w pewnym momencie spadnie na ziemię, uważa, że ​​początkowo kurs będzie tylko spadał. Bob chciałby wykorzystać zmienność Skyhigh, aby uzyskać dochód z premii, ale jest zaniepokojony ryzykiem jeszcze większego wzrostu kursu akcji. Dlatego Bob inicjuje wezwanie niedźwiedzia do Skyhigh w następujący sposób:

1. Sprzedaj pięć kontraktów o wartości 200 USD wywołań Skyhigh, które wygasają w ciągu jednego miesiąca i kosztują 17 USD.
2. Kup pięć kontraktów za 210 $ Skyhigh call, również wygasających w ciągu jednego miesiąca i handlujących po 12 $.
3. Ponieważ każda umowa opcyjna reprezentuje 100 udziałów, dochód ze składek netto Roberta wynosi 2500 USD lub (17 USD x 100 x 5) – (12 USD x 100 x 5) = 2500 USD

Aby uprościć sprawę, w tych przykładach wykluczamy prowizje. Rozważ możliwe scenariusze za miesiąc od teraz, w ostatnich minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:

Scenariusz 1

Opinia Boba okazuje się słuszna, a Skyhigh kosztuje 195 USD. W takim przypadku zarówno połączenia o wartości 200 $, jak i 210 $ nie są dostępne i stracą ważność. Dlatego Bob zachowuje pełną kwotę premii netto w wysokości 2500 USD (pomniejszoną o prowizje). Scenariusz, w którym akcje znajdują się poniżej ceny wykonania krótkiej nogi kupna, jest najlepszym możliwym scenariuszem dla spreadu niedźwiedzia kupna.

Scenariusz 2

Cena Skyhigh wynosi 205 USD. W tym przypadku call 200 $ jest w pieniądzach o 5 $ (i kosztuje 5 $), podczas gdy call za 210 $ jest bez pieniędzy i dlatego jest bezwartościowy.

Dlatego Bob ma dwie możliwości: (A) zamknąć krótką nogę kupna za 5 USD lub (B) kupić akcje na rynku po 205 USD w celu wypełnienia zobowiązania wynikającego z wykonania krótkiego wezwania. Opcja A jest preferowana, ponieważ opcja B wiązałaby się z dodatkowymi prowizjami za zakup i dostawę akcji.

Zamknięcie krótkiego etapu kupna za 5 USD wiązałoby się z wydatkiem w wysokości 2500 USD (tj. 5 USD x 5 kontraktów x 100 udziałów na kontrakt). Ponieważ Bob otrzymał kredyt netto w wysokości 2500 USD po zainicjowaniu spreadu niedźwiedzia, ogólny zwrot wynosi 0 USD. W związku z tym Bob wychodzi na równi z handlem, ale nie ma kieszeni w zakresie wypłacanych prowizji.

Scenariusz 3

Roszczenia Skyhigh dotyczące paliwa lotniczego zostały potwierdzone, a akcje są obecnie sprzedawane po 300 USD. W tym przypadku call 200 $ jest w pieniądzach o 100 $, podczas gdy call o wartości 210 $ jest w pieniądzach o 90 $.

Jednakże, ponieważ Bob ma krótką pozycję przy sprawdzeniu za 200 $ i długą pozycję przy sprawdzeniu za 210 $, strata netto na jego spreadzie „bear call” wynosi: [(100 $ – 90 $) x 5 x 100] = 5000 $.

Ale ponieważ Bob otrzymał 2500 $ po zainicjowaniu spreadu Bear Call, strata netto = 2500 $ – 5000 $ = – 2500 $ (plus prowizje).

Jak to się ma do ograniczenia ryzyka? W tym scenariuszu, zamiast spreadu niedźwiedzia, gdyby Bob sprzedał pięć z 200 $ callów (bez kupowania $ 210 call), jego strata, gdy Skyhigh handlował po 300 $, wyniosłaby: 100 $ x 5 x 100 = 50 000 $.

Bob poniósłby podobną stratę, gdyby sprzedał 500 akcji Skyhigh za 200 USD bez kupowania opcji kupna w celu ograniczenia ryzyka.

Obliczenia spreadu dla niedźwiedzi

Podsumowując, oto kluczowe obliczenia związane z spreadem niedźwiedzia:

Maksymalna strata = Różnica między cenami wykonania połączeń (tj. Ceną wykonania połączenia długiego pomniejszona o cenę wykonania połączenia krótkiego) – składka netto lub otrzymany kredyt + zapłacone prowizje.

Maksymalny zysk = składka netto lub otrzymany kredyt – wypłacone prowizje.

Maksymalna strata występuje, gdy cena akcji jest równa lub wyższa od ceny wykonania długiego wezwania. I odwrotnie, maksymalny zysk występuje, gdy cena akcji jest równa lub niższa od ceny wykonania krótkiego wezwania.

Próg rentowności = cena wykonania krótkiego połączenia + premia netto lub otrzymany kredyt.

W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 200 USD + 5 USD = 205 USD.

Zalety Bear Call Spread

• Spread niedźwiedzi umożliwia uzyskanie dochodu z premii przy niższym stopniu ryzyka, w przeciwieństwie do sprzedaży lub wypisywania nagiego wezwania.
• Spread Bear Call wykorzystuje upływ czasu, który jest bardzo silnym czynnikiem w strategii opcyjnej. Ponieważ większość opcji wygasa lub pozostaje niewykorzystana, szanse są po stronie inicjatora spreadu.
• Rozprzestrzenianie się niedźwiedzia można dostosować do własnego profilu ryzyka. Względnie konserwatywny trader może zdecydować się na wąski spread, w którym ceny wykonania połączenia nie są zbyt daleko od siebie, ponieważ zmniejszy to maksymalne ryzyko, a także maksymalny potencjalny zysk z pozycji. Agresywny trader może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to większą stratę w przypadku gwałtownego wzrostu akcji.
• Ponieważ jest to strategia spreadu, spread niedźwiedzi będzie miał niższe wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego w porównaniu ze sprzedażą nagich połączeń.

Wady Bear Call Spread

• Zyski są dość ograniczone w tej strategii opcyjnej i mogą nie wystarczyć do uzasadnienia ryzyka straty, jeśli strategia nie zadziała.
• Istnieje znaczne ryzyko cesji na krótkim odcinku wezwania przed wygaśnięciem, zwłaszcza jeśli zapasy szybko rosną. Może to skutkować zmuszeniem przedsiębiorcy do zakupu akcji na rynku po cenie znacznie wyższej od ceny wykonania krótkiego wezwania, co spowoduje natychmiastową znaczną stratę. Ryzyko to jest znacznie większe, jeśli różnica między cenami wykonania krótkiego i długiego połączenia jest znaczna.
• Spread niedźwiedzi sprawdza się najlepiej w przypadku akcji lub indeksów, które mają podwyższoną zmienność i mogą być nieco niższe, co oznacza, że ​​zakres optymalnych warunków dla tej strategii jest ograniczony.

Podsumowanie

Bear call spread to odpowiednia strategia opcyjna do generowania premii w okresach zmienności. Jednak biorąc pod uwagę, że ryzyko związane z tą strategią przeważa nad jej zyskami, jej stosowanie powinno być ograniczone do stosunkowo wyrafinowanych inwestorów i handlowców.