Unlevered Beta
Co to jest Unlevered Beta?
Beta jest miarą ryzyka rynkowego. Unlevered beta (lub asset beta) mierzy ryzyko rynkowe firmy bez wpływu zadłużenia. Odlewanie beta usuwa skutki finansowe dźwigni finansowej, izolując w ten sposób ryzyko związane wyłącznie z aktywami firmy. Innymi słowy, w jakim stopniu kapitał własny spółki wpłynął na jej profil ryzyka.
Zrozumieć Unlevered Beta
Beta to nachylenie współczynnika dla akcji, która uległa pogorszeniu w stosunku do referencyjnego indeksu rynkowego, takiego jak indeks Standard & Poor’s (S&P) 500. Kluczowym wyznacznikiem beta jest dźwignia finansowa, która mierzy poziom zadłużenia firmy w kapitale własnym. Levered beta mierzy ryzyko firmy z długiem i kapitałem w strukturze kapitałowej wobec zmienności rynku. Drugi rodzaj wersji beta jest znany jako unlevered beta.
Odwrócenie bety usuwa wszelkie korzystne lub szkodliwe skutki, jakie przyniesie zadłużenie w strukturze kapitałowej firmy. Porównanie nielewarowanych wersji beta firm daje inwestorowi jasność co do struktury ryzyka podejmowanego przy zakupie akcji.
Weźmy na przykład firmę, która zwiększa swoje zadłużenie, a tym samym podnosi stosunek zadłużenia do kapitału własnego. Doprowadzi to do tego, że większy procent zysków zostanie wykorzystany do obsługi tego zadłużenia, co zwiększy niepewność inwestorów co do przyszłego strumienia zysków. W rezultacie uważa się, że akcje spółki stają się bardziej ryzykowne, ale ryzyko to nie wynika z ryzyka rynkowego. Wyodrębnienie i usunięcie zadłużenia z ogólnego ryzyka skutkuje nielewarowaną wersją beta.
Kluczowe wnioski
- Levered beta (powszechnie określane jako beta lub equity beta) jest miarą ryzyka rynkowego. Zadłużenie i kapitał są uwzględniane przy ocenie profilu ryzyka przedsiębiorstwa.
- Unlevered beta usuwa składnik zadłużenia, aby wyodrębnić ryzyko związane wyłącznie z aktywami firmy.
- Wysoki wskaźnik zadłużenia do kapitału zwykle przekłada się na wzrost ryzyka związanego z akcjami spółki.
- Beta równa 1 oznacza, że akcje są równie ryzykowne jak rynek, podczas gdy bety większe lub mniejsze niż 1 odzwierciedlają progi ryzyka odpowiednio wyższe lub niższe niż rynkowe.
Ryzyko systematyczne i beta
Ryzyko systematyczne to rodzaj ryzyka, które jest powodowane przez czynniki niezależne od firmy. Tego rodzaju ryzyka nie da się zdywersyfikować. Przykłady systematycznego ryzyka obejmują klęski żywiołowe, wydarzenia polityczne, inflację i wojny. Aby zmierzyć poziom systematycznego ryzyka lub zmienności akcji lub portfela, stosuje się beta.
Beta to miara statystyczna, która porównuje zmienność ceny akcji ze zmiennością na szerszym rynku. Jeżeli zmienność akcji mierzona współczynnikiem beta jest wyższa, akcje są uważane za ryzykowne. Jeśli zmienność akcji jest niższa, mówi się, że jest ona obarczona mniejszym ryzykiem.
Beta o wartości jeden jest równoznaczne z ryzykiem na szerszym rynku. Oznacza to, że firma posiadająca beta jeden ma takie samo systematyczne ryzyko jak szerszy rynek. Beta wynosząca dwa oznacza, że firma jest dwukrotnie bardziej zmienna niż cały rynek, ale beta mniejsza niż jeden oznacza, że firma jest mniej niestabilna i przedstawia mniejsze ryzyko niż szerszy rynek.
Przykład Unlevered Beta
Poziom zadłużenia firmy może wpływać na jej wyniki, czyniąc ją bardziej wrażliwą na zmiany kursu akcji. Należy zauważyć, że analizowana firma ma zadłużenie w swoich sprawozdaniach finansowych, ale nielewarowana wersja beta traktuje ją tak, jakby nie miała długu, usuwając zadłużenie z obliczeń. Ponieważ firmy mają różne struktury kapitałowe i poziomy zadłużenia, aby skutecznie porównać je między sobą lub z rynkiem, analityk może obliczyć nielewarowaną beta. W ten sposób uwzględniona zostanie tylko wrażliwość aktywów (kapitału własnego) firmy na rynek.
Aby przełamać beta, oprócz wskaźnika zadłużenia spółki do kapitału własnego i stawki podatku od osób prawnych musi być znana także dźwignia beta dla firmy.
B U = B L / [1 + ((1 – stawka podatku) x dług / kapitał własny)]
Obliczmy nielewarowaną wartość beta dla Tesla, Inc. Od listopada 2017 r. Jej współczynnik beta wynosi 0,73, współczynnik D / E wynosi 2,2, a stawka podatku od osób prawnych wynosi 35%.
Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30
Beta unlevered jest prawie zawsze równa lub niższa od lewarowanej beta, biorąc pod uwagę, że dług będzie najczęściej zerowy lub dodatni. (W rzadkich przypadkach, gdy składnik zadłużenia firmy jest ujemny, powiedzmy, że firma gromadzi gotówkę, wówczas nielewarowana beta może być potencjalnie wyższa niż lewarowana beta.)
Jeśli nielewarowana beta będzie dodatnia, inwestorzy zainwestują w akcje spółki, gdy spodziewany jest wzrost cen. Ujemna nielewarowana beta skłoni inwestorów do inwestowania w akcje, gdy oczekuje się spadku cen.