W jakich okolicznościach emitent może wykupić wymagalną obligację?
Podstawową okolicznością, w której emitent obligacji wykupuje obligację płatną na żądanie, jest spadek stóp procentowych. Kiedy stopy spadają, nie ma sensu, aby emitent obligacji nadal płacił inwestorom odsetki wyższe niż średnie, jeśli rezerwa na obligację umożliwia wykup przed terminem jej wykupu. Po wezwaniu obligacji o wysokim oprocentowaniu, emitent może ponownie pozyskać kapitał, emitując nowe obligacje o niższym oprocentowaniu.
Obligacji jest sposobem dla firmy lub jednostki rządowej, aby zebrać pieniądze i dla inwestora, aby otrzymać gwarantowany zysk. Inwestor zapewnia emitentowi kapitał w zamian za serię płatności o stałym oprocentowaniu w określonym terminie. Pod koniec terminu emitent zwraca kapitał inwestora.
Weźmy na przykład inwestora, który kupuje obligację o wartości 10 000 USD oprocentowaną na 9% z 20-letnim okresem obowiązywania. Najpierw płaci emitentowi 10 000 dolarów, które ten ostatni może wykorzystać jako kapitał. W ciągu następnych 20 lat inwestor otrzyma stałe płatności w wysokości 900 USD rocznie, czyli 9% wartości nominalnej obligacji. Po upływie 20 lat emitent obligacji zwraca inwestorowi kapitał o wartości 10 000 USD.
W przypadku obligacji płatnych na żądanie, zwanych również obligacjami z możliwością wykupu, emitent nie jest zobowiązany do wypłacania inwestorowi odsetek za cały okres obowiązywania obligacji. Jeśli zechce, może wcześniej wezwać lub wykupić obligację. W momencie wykupu obligacji emitent musi zwrócić inwestorowi kwotę główną.
Emitenci obligacji wykupują obligacje płatne na żądanie, gdy stopy procentowe ulegną znacznemu spadkowi. Kiedy stopy spadają, emitenci obligacji płatnych na żądanie mają dwie możliwości: mogą utrzymać obligacje aktywne i płacić inwestorom wyższe niż rynkowe stopy procentowe lub mogą wykupić obligacje i zaprzestać płatności odsetek.
Wracając do powyższego przykładu obligacji, jeśli rynkowe stopy procentowe spadną z 9% do 4% po pięciu latach, a obligacja będzie wymagalna, emitent może ją wykupić, zwrócić inwestorowi 10000 USD, a następnie ponownie wyemitować obligacje z oprocentowaniem wynoszącym obecnie 5% niższy. Zamiast wypłacać 900 USD rocznych płatności odsetek od obligacji o wartości 10 000 USD, emitent ma teraz luksus dokonywania płatności odsetkowych tylko w wysokości 400 USD.
Wielu inwestorów unika obligacji na żądanie właśnie z powodu tego przepisu. W końcu obligacje są popularne, ponieważ zapewniają odsetki gwarantowane na dany okres, a funkcja na żądanie odbiera tę gwarancję. Aby zachęcić ludzi do inwestowania w obligacje płatne na żądanie, emitenci zazwyczaj oferują je z wyższą stopą procentową niż płacone przez porównywalne obligacje bez funkcji na żądanie. Aby inwestor mógł otrzymać odsetki od obligacji wyższe niż rynkowe, zwykle musi zapłacić premię za obligację – wyższą niż kwota nominalna za obligację. Ale obligacje płatne na żądanie oferują wyższą stopę procentową, a jednocześnie są nadal dostępne po wartości nominalnej.