Współczynnik Treynor
Co to jest współczynnik Treynor?
Współczynnik Treynor, znany również jako wskaźnik zysku do zmienności, jest miernikiem wyników służącym do określania, jaka nadwyżka zwrotu została wygenerowana dla każdej jednostki ryzyka podjętej przez portfel.
W tym sensie nadwyżka zwrotu odnosi się do zwrotu uzyskanego powyżej zwrotu, który mógłby zostać osiągnięty w ramach inwestycji wolnej od ryzyka. Chociaż nie ma prawdziwej inwestycji wolnej od ryzyka, bony skarbowe są często używane do reprezentowania stopy zwrotu bez ryzyka w wskaźniku Treynor.
Ryzyko we wskaźniku Treynor odnosi się do systematycznego ryzyka mierzonego wartością beta portfela. Beta mierzy tendencję zwrotu portfela do zmian w odpowiedzi na zmiany zwrotu dla całego rynku.
Kluczowe wnioski
- Wskaźnik Treynor to miara ryzyko / zwrot, która pozwala inwestorom dostosować zwroty portfela pod kątem systematycznego ryzyka.
- Wyższy wynik wskaźnika Treynor oznacza, że portfel jest bardziej odpowiednią inwestycją.
- Współczynnik Treynor jest podobny do współczynnika Sharpe’a, chociaż współczynnik Sharpe’a wykorzystuje odchylenie standardowe portfela do korygowania zwrotów z portfela.
Wskaźnik Treynor został opracowany przez Jacka Treynora, amerykańskiego ekonomistę, który był jednym z twórców modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM).
Zrozumienie współczynnika Treynor
Wzór na współczynnik Treynor to:
Co ujawnia wskaźnik Treynor?
Zasadniczo wskaźnik Treynor jest miarą zwrotu skorygowaną o ryzyko, opartą na ryzyku systemowym. Wskazuje, jaki zwrot zyskała inwestycja, taka jak portfel akcji, fundusz inwestycyjny lub fundusz giełdowy, przy uwzględnionym ryzyku.
Jeśli jednak portfel ma ujemną wartość beta, wynik wskaźnika nie ma znaczenia. Wynik o wyższym wskaźniku jest bardziej pożądany i oznacza, że dany portfel jest prawdopodobnie bardziej odpowiednią inwestycją. Ponieważ wskaźnik Treynor opiera się na danych historycznych, należy jednak zauważyć, że niekoniecznie oznacza to przyszłe wyniki, a jeden wskaźnik nie powinien być jedynym czynnikiem, na którym można się oprzeć przy decyzjach inwestycyjnych.
Jak działa współczynnik Treynor
Ostatecznie, wskaźnik Treynor próbuje zmierzyć, jak skuteczna jest inwestycja pod względem rekompensaty dla inwestorów za podejmowanie ryzyka inwestycyjnego. Współczynnik Treynor zależy od współczynnika beta portfela – to znaczy od wrażliwości zwrotów portfela na zmiany na rynku – w celu oceny ryzyka.
Założeniem tego wskaźnika jest to, że inwestorom należy zrekompensować ryzyko związane z portfelem, ponieważ dywersyfikacja go nie usunie.
Różnica między współczynnikiem Treynor a współczynnikiem Sharpe’a
Współczynnik Treynor jest podobny do wskaźnika Sharpe’a i oba mierzą ryzyko i zwrot z portfela.
Różnica między tymi dwoma miernikami polega na tym, że wskaźnik Treynor wykorzystuje portfel beta lub ryzyko systematyczne do pomiaru zmienności zamiast korygowania zwrotów z portfela przy użyciu odchylenia standardowego portfela, tak jak to zrobiono ze współczynnikiem Sharpe’a.
Ograniczenia współczynnika Treynor
Główną słabością wskaźnika Treynor jest jego retrospektywny charakter. W przyszłości inwestycje będą prawdopodobnie działać i zachowywać się inaczej niż w przeszłości. Dokładność wskaźnika Treynor w dużym stopniu zależy od zastosowania odpowiednich wzorców do pomiaru współczynnika beta.
Na przykład, jeśli wskaźnik Treynor jest używany do pomiaru zwrotu skorygowanego o ryzyko krajowego funduszu inwestycyjnego o dużej kapitalizacji, niewłaściwe byłoby mierzenie współczynnika beta funduszu w stosunku do indeksu Russell 2000 Small Stock.
Wartość beta funduszu byłaby prawdopodobnie zaniżona w stosunku do tego benchmarku, ponieważ akcje spółek o dużej kapitalizacji są generalnie mniej zmienne niż akcje spółek o małej kapitalizacji. Zamiast tego, współczynnik beta powinien być mierzony względem indeksu bardziej reprezentatywnego dla wszechświata o dużej kapitalizacji, takiego jak indeks Russell 1000.
Ponadto nie ma wymiarów, według których można by uszeregować współczynnik Treynor. Porównując podobne inwestycje, wyższy współczynnik Treynor jest lepszy, wszystkie inne są równe, ale nie ma definicji, o ile lepszy jest niż inne inwestycje.