Ważona w czasie stopa zwrotu – TWR

Co to jest ważona czasowo stopa zwrotu – TWR?

Ważona w czasie stopa zwrotu (TWR) jest miarą złożonej stopy wzrostu portfela. Miara TWR jest często używana do porównywania zwrotów zarządzających inwestycjami, ponieważ eliminuje zakłócający wpływ na stopy wzrostu powodowany przez napływy i odpływy pieniędzy. Stopa zwrotu ważona w czasie dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na oddzielne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu.

Ważona w czasie miara zwrotu jest również nazywana średnią geometryczną zwrotu, co jest skomplikowanym sposobem stwierdzenia, że ​​zwroty z każdego podokresu są mnożone przez siebie.

Wzór na TWR

Użyj tego wzoru, aby określić skumulowaną stopę wzrostu posiadanego portfela.

Jak obliczyć TWR

1. Obliczyć stopę zwrotu dla każdego podokresu, odejmując saldo początkowe okresu od salda końcowego okresu i dzieląc wynik przez saldo początkowe okresu.
2. Utwórz nowy podokres dla każdego okresu, w którym następuje zmiana w przepływie gotówki, niezależnie od tego, czy jest to wypłata, czy depozyt. Zostanie Ci wiele okresów, z których każdy ma stopę zwrotu. Dodaj 1 do każdej stopy zwrotu, co po prostu ułatwia obliczenie ujemnych zwrotów.
3. Pomnóż przez siebie stopę zwrotu dla każdego podokresu. Odejmij wynik o 1, aby uzyskać TWR.

Co mówi TWR?

Ustalenie, ile pieniędzy zostało zarobionych na portfelu, może być trudne, gdy w czasie dokonywanych jest wiele wpłat i wypłat. Inwestorzy nie mogą po prostu odjąć salda początkowego po wpłacie początkowej od salda końcowego, ponieważ saldo końcowe odzwierciedla zarówno stopę zwrotu z inwestycji, jak i wszelkie depozyty lub wypłaty w czasie zainwestowanym w fundusz. Innymi słowy, wpłaty i wypłaty zniekształcają wartość zwrotu z portfela.

Stopa zwrotu ważona w czasie dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na osobne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu. TWR podaje stopę zwrotu dla każdego podokresu lub interwału, w którym nastąpiły zmiany przepływów pieniężnych. Dzięki wyodrębnieniu zwrotów, które miały zmiany przepływów pieniężnych, wynik jest dokładniejszy niż po prostu biorąc saldo początkowe i końcowe z czasu zainwestowanego w fundusz. Zwrot ważony w czasie mnoży zwroty z każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je razem, pokazując, jak zwroty są łączone w czasie.

Obliczając stopę zwrotu ważoną w czasie, zakłada się, że wszystkie wypłaty gotówki są reinwestowane w portfel. Codzienne wyceny portfela są potrzebne zawsze, gdy występuje zewnętrzne przepływy pieniężne, takie jak wpłata lub wypłata, które oznaczałyby początek nowego podokresu. Ponadto podokresy muszą być takie same, aby można było porównać zwroty z różnych portfeli lub inwestycji. Okresy te są następnie geometrycznie powiązane, aby określić ważoną czasowo stopę zwrotu.

Ponieważ menedżerowie inwestycyjni, którzy  IRR ), który jest bardziej wrażliwy na zmiany przepływów pieniężnych.

Przykłady wykorzystania TWR

Jak zauważono, zwrot ważony w czasie eliminuje wpływ przepływów pieniężnych portfela na zwroty. Aby zobaczyć, jak to działa, rozważ dwa scenariusze dla inwestorów:

Zwrot z okresu utrzymywania dla drugiego okresu, od 15 sierpnia do 31 grudnia, zostałby obliczony jako:

• Zwrot = (1192328 USD – (1162 484 USD + 100 000 USD)) / (1162 484 USD + 100 000 USD) = -5,56%

Drugi podokres jest tworzony po wpłacie 100 000 USD, tak że stopa zwrotu jest obliczana z uwzględnieniem tego depozytu z nowym saldem początkowym wynoszącym 1 262 484 USD lub (1 162 484 USD + 100 000 USD).

Stopę zwrotu ważoną w czasie dla dwóch okresów oblicza się, mnożąc przez siebie stopę zwrotu z każdego podokresu. Pierwszy okres to okres poprzedzający wpłatę, a drugi okres po wpłacie 100 000 USD.

• Zwrot ważony w czasie = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Zwrot z okresu utrzymywania za drugi okres, od 15 sierpnia do 31 grudnia, zostałby obliczony jako:

• Zwrot = (1003440 USD – (1162 484 USD – 100 000 USD)) / (1162 484 USD – 100 000 USD) = -5,56%

Zwrot ważony w czasie w dwóch okresach jest obliczany przez pomnożenie lub geometryczne połączenie tych dwóch zwrotów:

• Zwrot ważony w czasie = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Zgodnie z oczekiwaniami obaj inwestorzy uzyskali ten sam zwrot ważony czasowo w wysokości 9,79%, mimo że jeden dodał pieniądze, a drugi je wycofał. Wyeliminowanie efektów przepływów pieniężnych jest właśnie powodem, dla którego ważony czasowo zwrot jest ważną koncepcją, która umożliwia inwestorom porównywanie zwrotów z inwestycji ich portfeli i dowolnego produktu finansowego.

Różnica między TWR i ROR

Szybkość powrotu (ROR) jest przyrost netto lub strat na inwestycje w ciągu określonego okresu czasu, wyrażony jako procent wartości początkowej inwestycji. Zyski z inwestycji definiuje się jako otrzymany dochód powiększony o wszelkie  zyski kapitałowe  zrealizowane ze sprzedaży inwestycji.

Jednak kalkulacja stopy zwrotu nie uwzględnia różnic przepływów pieniężnych w portfelu, podczas gdy TWR uwzględnia wszystkie wpłaty i wypłaty przy ustalaniu stopy zwrotu.

Ograniczenia TWR

Ze względu na zmieniające się codziennie przepływy środków pieniężnych do iz funduszy, TWR może być niezwykle uciążliwym sposobem obliczania i śledzenia przepływów pieniężnych. Najlepiej jest skorzystać z kalkulatora online lub oprogramowania obliczeniowego. Innym często stosowanym sposobem obliczania stopy zwrotu jest stopa zwrotu ważona pieniądzem.