Struktura terminowa stóp procentowych

Jaka jest struktura terminowa stóp procentowych?

Struktura terminowa stóp procentowych, powszechnie znana jako krzywa dochodowości, przedstawia oprocentowanie obligacji o podobnej jakości o różnych terminach zapadalności.

Zrozumienie struktury terminowej stóp procentowych

Zasadniczo struktura terminowa stóp procentowych to związek między stopami procentowymi lub rentownością obligacji a różnymi warunkami lub terminami zapadalności. Na wykresie struktura terminowa stóp procentowych jest nazywana krzywą dochodowości i odgrywa kluczową rolę w określaniu obecnego stanu gospodarki. Struktura terminowa stóp procentowych odzwierciedla oczekiwania uczestników rynku dotyczące przyszłych zmian stóp procentowych oraz ich ocenę warunków polityki pieniężnej.

Ogólnie rzecz biorąc, rentowności rosną wraz z terminem zapadalności, powodując powstanie krzywej dochodowości o nachyleniu w górę lub normalnej. Krzywa dochodowości służy przede wszystkim do zilustrowania struktury terminowej stóp procentowych dla standardowych papierów wartościowych emitowanych przez rząd Stanów Zjednoczonych. Jest to ważne, ponieważ jest miarą odczuć rynku długu co do ryzyka. Jedna z powszechnie stosowanych krzywych dochodowości porównuje trzymiesięczne, dwuletnie, pięcioletnie, 10-letnie i 30-letnie obligacje skarbowe USA.(Stopy krzywej dochodowości są zwykle dostępne na stronie internetowej Skarbu Państwa dotyczącej stóp procentowych do godziny 18:00 standardowego czasu wschodniego każdego dnia handlowego).

Pojęcie struktury stóp procentowych ma trzy podstawowe kształty.

1. Opadanie w górę – długoterminowe rentowności są wyższe niż krótkoterminowe. Jest to uważane za „normalne” nachylenie krzywej dochodowości i sygnalizuje, że gospodarka jest w trybie ekspansji.
2. Spadkowa tendencja – krótkoterminowe rentowności są wyższe niż długoterminowe. Nazywana „odwróconą” krzywą dochodowości i oznacza, że ​​gospodarka znajduje się lub wkrótce wejdzie w okres recesji.
3. Płaskie – bardzo małe zróżnicowanie między plonami krótko- i długoterminowymi. To sygnalizuje, że rynek nie ma pewności co do przyszłego kierunku gospodarki.

Krzywa dochodowości obligacji skarbowych USA

Za punkt odniesienia dla rynku kredytowego uznaje się krzywą dochodowości Departamentu Skarbu USA, ponieważ przedstawia ona rentowność inwestycji o stałym dochodzie wolnych od ryzyka w różnych okresach zapadalności. Na rynku kredytowym banki i pożyczkodawcy używają tego wzorca jako miernika do określania oprocentowania kredytów i oszczędności. Na rentowności wzdłuż krzywej dochodowości Departamentu Skarbu USA wpływa przede wszystkim stopa funduszy federalnych Rezerwy Federalnej. Inne krzywe dochodowości można również opracować na podstawie porównania inwestycji kredytowych o podobnej charakterystyce ryzyka.

Najczęściej krzywa dochodowości obligacji skarbowych ma tendencję wzrostową. Jednym z podstawowych wyjaśnień tego zjawiska jest to, recesji.

Perspektywy dla całego rynku kredytowego

Struktura terminowa stóp procentowych i kierunek krzywej dochodowości mogą służyć do oceny ogólnego otoczenia rynku kredytowego. Spłaszczenie krzywej dochodowości oznacza, że ​​stopy długoterminowe spadają w porównaniu ze stopami krótkoterminowymi, co może mieć konsekwencje dla recesji. Kiedy stopy krótkoterminowe zaczynają przekraczać stopy długoterminowe, krzywa dochodowości jest odwrócona i prawdopodobnie pojawia się lub zbliża się recesja.

Kiedy stopy długoterminowe spadają poniżej stóp krótkoterminowych, perspektywy dla kredytów w długim okresie są słabe. Często jest to zgodne ze słabą lub recesyjną gospodarką. Podczas gdy inne czynniki, w tym popyt zagraniczny na amerykańskie obligacje skarbowe, mogą również skutkować odwróceniem krzywej dochodowości, w przeszłości odwrócona krzywa dochodowości była wskaźnikiem zbliżającej się recesji w Stanach Zjednoczonych.