Terminowa pożyczka w postaci papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (TALF)
Czym jest terminowa pożyczka papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (TALF)?
Terminowa pożyczka papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (TALF) była programem utworzonym przez Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych w listopadzie 2008 r. W celu zwiększenia wydatków konsumenckich, aby pomóc w ożywieniu gospodarki. Dokonał tego, udzielając bankom pożyczek, wykorzystując papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) jako zabezpieczenie. Zabezpieczenie tych papierów wartościowych stanowiły kredyty samochodowe, pożyczki studenckie, pożyczki na karty kredytowe, pożyczki na sprzęt, pożyczki na plan piętra, pożyczki na ubezpieczenie składki ubezpieczeniowej, pożyczki gwarantowane przez Small Business Administration (SBA), pożyczki na obsługę kredytów hipotecznych lub hipoteka komercyjna. pożyczki. Zwiększyło to płynność banków, ponieważ udzielały większych kredytów konsumentom i małym przedsiębiorstwom, co zwiększyło aktywność gospodarczą. Zabezpieczenie tych pożyczek pochodziło z funduszy przekazanych przez Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku. Nowa wersja programu została uruchomiona w 2020 r., Aby kupować ABS w okresie załamania gospodarczego związanego z kryzysem COVID-19.
19 listopada 2020 r. Sekretarz skarbu Steven Mnuchin powiedział, że nie wyda ponownie zezwolenia na przedłużenie TALF 2020 po 31 grudnia 2020 r. Program przestał udzielać nowych pożyczek od 31 grudnia 2020 r.3
Kluczowe wnioski
- Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to niepłynne aktywa, takie jak kredyty biznesowe, które są pakowane w zbywalne papiery wartościowe.
- W czasie kryzysu finansowego w 2008 r. Rezerwa Federalna uruchomiła terminową pożyczkę papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (TALF) w celu zwiększenia dostępności kredytu konsumenckiego.
- Nowy program TALF został uruchomiony podczas kryzysu COVID-19 w 2020 roku z tego samego powodu, który zakończył się 31 grudnia 2020 roku.
TALF 2020
Rezerwa Federalna ponownie uruchomiła program w 2020 roku podczas kryzysu związanego z koronawirusem. Odrodzony program TALF był spółką celową (SPV), której Fed pożyczył pieniądze. Na tę spółkę celową początkowo przeznaczono do 100 miliardów dolarów pożyczek bez prawa regresu, z terminem zapadalności wynoszącym trzy lata. Przestał udzielać pożyczek 31 grudnia 2020 r. Departament Skarbu przekazał 10 miliardów dolarów na program TALF na pokrycie strat kredytowych.
Aby kwalifikować się do otrzymania pożyczek z tego instrumentu, firma musiała „zostać utworzona lub zorganizowana w Stanach Zjednoczonych lub zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych, prowadzić znaczącą działalność w Stanach Zjednoczonych i prowadzić działalność większości pracowników w Stanach Zjednoczonych oraz utrzymywać relacja na koncie z głównym sprzedawcą ”.
Aby mógł zostać wykorzystany jako zabezpieczenie, ABS musiał spełniać następujące warunki:
- Musiał być denominowany w dolarach amerykańskich.
- To nie mogło być syntetyczne.
- Musiał mieć najwyższe długoterminowe ratingi kredytowe na poziomie inwestycyjnym od co najmniej dwóch uznanych w kraju statystycznych organizacji ratingowych (NRSRO). Gdyby nie było dostępnych długoterminowych ratingów, akceptowalne były również dwa ratingi NRSRO najwyższych krótkoterminowych ratingów inwestycyjnych oraz brak ratingów NRSRO poniżej tej oceny.
- Całość (lub zasadniczo całość) kredytu bazowego (z wyjątkiem CMBS) musi być nowo wyemitowana.
- Musiało zostać wydane 23 marca 2020 roku lub później, z trzema wyjątkami. Kwalifikujące się komercyjne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (CMBS) muszą zostać wyemitowane przed 23 marca 2020 r., A kwalifikujące się certyfikaty SBA Pool i certyfikaty udziału firm deweloperskich (rodzaje sekurytyzowanych pożyczek dla małych firm) muszą zostać wyemitowane 1 stycznia 2019 r. Lub później.
- Podstawowa ekspozycja kredytowa musiała być jedną z następujących: kredyty samochodowe i leasingi, kredyty studenckie, należności z tytułu kart kredytowych (zarówno konsumenckich, jak i korporacyjnych), pożyczki i leasing na sprzęt, pożyczki z planu piętra, pożyczki na finansowanie premii na ubezpieczenia majątkowe i wypadkowe, niektóre pożyczki dla małych firm, które były gwarantowane przez Small Business Administration (SBA), pożyczki lewarowane lub komercyjne kredyty hipoteczne.
Wszystkie zabezpieczenia zostały wycenione przy użyciu różnych redukcji wartości wprowadzonych w 2008 r., A kredytobiorcy zostali obciążeni opłatą administracyjną w wysokości 10 punktów bazowych od kwoty pożyczki.
TALF 2008
TALF był instrumentem finansowania, który pomógł uczestnikom rynku zaspokoić potrzeby kredytowe gospodarstw domowych i małych firm, wspierając emisję ABS zabezpieczonych pożyczkami różnego typu dla konsumentów i firm różnej wielkości, według Rezerwy Federalnej.
Podczas kryzysu finansowego w 2008 r. TALF był jednym z programów rządowych, które pomogły odmrozić kredyt i ustabilizować gospodarkę. Program został wznowiony w 2020 roku podczas kryzysu COVID-19.
W ramach TALF Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku (FRBNY) pożyczył do 200 miliardów dolarów bez regresu posiadaczom określonych papierów typu ABS o ratingu AAA, zabezpieczonych nowo i niedawno udzielonymi pożyczkami konsumenckimi i dla małych firm. FRBNY udzielił pożyczek w kwocie równej wartości rynkowej ABS pomniejszonej o zatrzymany procent zwany redukcją wartości, a pożyczki te były zawsze zabezpieczone przez ABS.
Departament Skarbu USA w ramach Troubled Asset Relief Program (TARP) na mocy ustawy o nadzwyczajnej stabilizacji gospodarczej z 2008 r. Udzielił FRBNY ochrony kredytowej w wysokości 20 mld USD w związku z TALF. TALF rozpoczął działalność w marcu 2009 r. I został zamknięty z powodu przedłużenia nowego kredytu 30 czerwca 2010 r. Ostateczna niespłacona pożyczka TALF została w całości spłacona w październiku 2014 r.
Sukces TALF
W okresie obowiązywania programu wszystkie pożyczki TALF zostały w całości spłacone w terminie ich zapadalności lub przed upływem tego terminu. Według Fed nowojorski Fed nie poniósł straty na żadnej pożyczce TALF. Ponieważ wszystkie pożyczki TALF zostały w całości spłacone, żadne zabezpieczenie TALF nie zostało przekazane nowojorskiemu Fed, a TALF LLC nie nabyła żadnych takich aktywów w trakcie swojego istnienia.
Skarb Państwa otrzymał 90% miesięcznych wypłat, a nowojorski Fed – 10%. W sumie TALF LLC wypłaciła w sumie 745,7 miliona dolarów w takich wypłatach na rzecz Departamentu Skarbu i nowojorskiego Fed, podał Fed.
TALF był jednym z wielu programów rządowych mających na celu ustabilizowanie gospodarki i odmrożenie kredytów podczas kryzysu finansowego. Ekonomiści ogólnie zgadzają się, że podjęte środki osiągnęły zamierzony cel bez ogromnych strat dla Skarbu Państwa.