Subkonta: jak dobre są ich fundusze klonowania?

Stale rosnąca złożoność naszych przepisów dotyczących papierów wartościowych doprowadziła do dużego zamieszania wśród inwestorów w związku z różnicami między funduszami inwestycyjnymi a subkontami o zmiennej kwocie renty. Czy są tym samym, czy nie? A jeśli to naprawdę fundusze inwestycyjne, to dlaczego nie możemy ich tak po prostu nazwać? W tym artykule przeanalizowano podobieństwa i różnice między tymi dwoma pojazdami oraz wyjaśnienie, dlaczego istnieje między nimi podział.

Przegląd funduszy powierniczych

Niezależnie od tego, czy są one otwarte lub zamknięte zakończenie lub handlu na giełdzie, fundusze są z natury autonomicznych podmiotów. Nie są oferowane w połączeniu z innymi papierami wartościowymi lub inwestycjami, a każdy z nich ma swój własny symbol giełdowy. Chociaż niektóre są zarządzane pod kątem efektywności podatkowej, nie są one z natury odroczonymi podatkami.

Historia kont podrzędnych

Aby jak najlepiej zrozumieć różnice między funduszami i subkontami, warto najpierw zrozumieć, w jaki sposób utworzono subkonta. W przeszłości zakłady ubezpieczeń na życie tradycyjnie oferowały tylko stałe renty oraz pełne lub uniwersalne polisy na życie, które gwarantowały kapitał posiadacza wraz z odsetkami.

W latach 80. zdecydowali się rozpocząć oferowanie nowego rodzaju polis i umów, które umożliwiały ich klientom udział w rynku akcji i rynku instrumentów o stałym dochodzie. Aż do tego czasu posiadacz stałej renty posiadał po prostu jedną umowę, która zapewniała gwarantowaną stopę procentową. Ale posiadacze polis o zmiennej rentowności mieliby teraz kilka różnych sposobów inwestowania wpływów ze swoich umów. Dlatego też fundusze inwestycyjne zostały wprowadzone w formie subkont, które umożliwiały klientom wybór pomiędzy różnymi rodzajami alternatyw inwestycyjnych.

Więc co to jest?

O wyborze subkont dostępnych w ramach danej umowy decyduje umowa pomiędzy ubezpieczycielami a towarzystwami funduszy. Przewoźnicy ubezpieczeniowi zwrócą się do różnych rodzin funduszy wzajemnych i zaproponują umieszczenie jednego lub więcej swoich funduszy w ich różnych produktach. Większość ubezpieczycieli będzie oferować fundusze od co najmniej pół tuzina różnych firm, zwykle w tym co najmniej jednego z flagowych funduszy każdej rodziny. Oczywiście towarzystwo funduszu czerpie korzyści z dystrybucji – i sprzedaży – środków swojego subkonta przez przewoźnika ubezpieczeniowego.

Konta podrzędne vs. Fundusze inwestycyjne

Co charakterystyczne, zmienne subkonta są, ze względów praktycznych, zamaskowanymi funduszami inwestycyjnymi. W rzeczywistości niektóre subkonta są wirtualnymi (jeśli nie dokładnymi) klonami ich odpowiedników w funduszach. Wyglądają i zachowują się jak fundusze inwestycyjne, ale istnieje kilka różnic, które odróżniają ich od ich niezależnych kuzynów.

1. Konta odroczone podatkowo:  subkonta zmienne będą się nieznacznie różnić pod względem dziennej ceny i wyników, kosztów i opłat orazpodziału zysków kapitałowych. Ta ostatnia kwestia uwidacznia się co roku, kiedy wszystkie podlegające opodatkowaniu fundusze wspólnego inwestowania muszą deklarować i rozdzielać zrealizowane zyski kapitałowe między udziałowców na zasadzie proporcjonalności. Zmienne subkonta tego nie zrobią, ponieważ rosną odroczone opodatkowanie w ramach renty lub produktu ubezpieczeniowego. Ponieważ nie ma takiej potrzeby, zarządzający zmiennymi subkontami mogą zarządzać tymi portfelami bez względu na efektywność podatkową, co z kolei wpływa na ogólny zwrot osiągany przez inwestorów. Oczywiście, oprócz standardowych kosztów zarządzania portfelem, które towarzyszą każdemu profesjonalnie zarządzanemu instrumentowi inwestycyjnemu, zmienne subkonta przedstawiają również standardowy zakres opłat i świadczeń, które są związane z każdą zmienną umową ubezpieczenia rentowego lub ubezpieczenia na życie, takich jak świadczenia na wypadek śmierci i życia., śmiertelność i wydatki, opłaty za utrzymanie i inne koszty, które są odejmowane od zwrotów generowanych przez subkonta.
2. Zmiany w polityce:  Te różnice ostatecznie zwróciły uwagę Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Ze względu na surowe przepisy dotyczące charakterystyki papierów wartościowych i ich klasyfikacji, organy regulacyjne ostatecznie zdecydowały, że wspomniane różnice spowodowały konieczność zaklasyfikowania subkont jako całkowicie odrębnych papierów wartościowych. W związku z tym muszą one być przypisane różne nazwy i CUSIP liczb. Ich historyczne wyniki również muszą być wymienione osobno, w odróżnieniu od osiągnięć opublikowanych przez oryginalne fundusze bazowe. Oczywiście może to łatwo zmylić inwestorów, gdy próbują ocenić historyczne wyniki danego subkonta. Na przykład, jeśli pewien fundusz inwestycyjny osiągnął solidne wyniki w ciągu ostatnich 30 lat, inwestor szukający tego funduszu w ramach zmiennej umowy może nie rozpoznać odpowiadającej mu nazwy i symbolu subkonta. Ponadto, jeśli historyczne wyniki subkonta siostrzanego sięgają tylko kilku lat wstecz (co ma miejsce w przypadku większości subkont, ponieważ zasada ta nie obowiązywała tak długo), niedoinformowany inwestor może nawet nie podejrzewać, że subkonto jest w rzeczywistości podobną wersją funduszu, którego szuka. W takim przypadku inwestor, który rozumie tę korelację, powinien prawdopodobnie zwrócić większą uwagę na historyczne wyniki funduszu bazowego niż na wyniki księgowane z subkonta, ponieważ oba papiery wartościowe są ostatecznie zarządzane przez tę samą grupę menedżerów kierujących się tą samą filozofią, pomimo różnice w opłatach i zarządzaniu podatkami.

Przykład roboczy

Allianz Life Insurance Co. umieścił Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) w swoich zmiennych umowach i polisach. Dlatego utworzył odpowiednie subkonto znane jako AZL Davis New York Venture Fund. Jest on zarządzany przez Allianz Investment Management LLC, zarejestrowanego doradcy inwestycyjnego oraz partner Allianz Life Insurance Co. Ameryki Północnej i sub poinformowani przez Davisa Advisors od marca 2004. CUSIP tego subkonta jest 018821306. Od momentu powstania subkonto osiąga wyniki nieznacznie gorsze niż pierwotny fundusz (jednostki typu A ), ale nadal można je uznać za replikę pierwotnego funduszu.

Podsumowanie

Różnice między funduszami inwestycyjnymi a zmiennymi subkontami mogą być mylące, zwłaszcza jeśli subkonto jest dokładnym klonem swojego funduszu siostrzanego. Zwróć szczególną uwagę na symbole giełdowe, aby upewnić się, że otrzymujesz prawidłową wycenę. Jeśli posiadasz jakąkolwiek zmienną umowę, przewoźnik ubezpieczeniowy zawsze będzie w stanie udzielić Ci pełnych informacji inwestycyjnych na temat wszystkich subkont w ramach swoich umów.