Prowizje miękkie
Co to są prowizje miękkie?
Miękka prowizja lub miękkie dolary to płatność oparta na transakcji dokonywana przez zarządzającego aktywami na rzecz brokera-dealera, która nie jest płacona w rzeczywistych dolarach. Prowizje miękkie pozwalają firmom inwestycyjnym i funduszom instytucjonalnym na pokrycie niektórych wydatków z prowizji handlowych, w przeciwieństwie do zwykłych bezpośrednich płatności w postaci prowizji w dolarach twardych, które muszą zostać zgłoszone. Na przykład otrzymywanie badań od kontrahenta w zamian za korzystanie z ich usług maklerskich. W ten sposób wydatek zostałby zaklasyfikowany jako prowizja handlowa i jednocześnie obniżyłby ich raportowane wydatki na badania w tym przypadku.
Inwestorzy mają tendencję do negatywnego postrzegania porozumień dotyczących miękkiego dolara. Uważają, że firmy kupujące powinny pokrywać wydatki ze swoich zysków. W związku z tym coraz powszechniejsze staje się stosowanie wynagrodzenia w twardych dolarach.
Kluczowe wnioski
- Miękkie prowizje, znane również jako miękkie dolary, to sposoby, w jakie klienci firm finansowych mogą płacić za swoje usługi z przychodów z prowizji zamiast bezpośredniej płatności za fiolkę.
- Przykładem może być fundusz wzajemny otrzymujący usługi badawcze i doradcze w zamian za przesyłanie zleceń przez biuro maklerskie.
- Praktyka miękkich prowizji jest czasami postrzegana jako nieetyczna lub niesprawiedliwa.
Obniżanie prowizji miękkich
Korzystanie z miękkiej rekompensaty w dolarach przez zarejestrowane firmy inwestycyjne z emeryturami objętymi sekcją 28 (e) ustawy o giełdach papierów wartościowych z 1934 r. Fundusze hedgingowe nie są jednak objęte ubezpieczeniem, ponieważ generalnie nie są zarejestrowane. Jeżeli prowizje miękkie są stosowane poza przepisami sekcji 28 (e), należy o tym poinformować inwestorów.
Wiele funduszy inwestycyjnych kupuje badania lub usługi za pomocą miękkich prowizji, ponieważ pozwala to funduszowi uniknąć raportowania wydatków inwestorom wrażliwym na koszty. W ten sposób prowizje miękkie pozwalają funduszom sfinansować swoje wydatki i ostatecznie obniżyć ich wskaźniki kosztów, zgadzając się na niższe ceny transakcyjne. Ten rodzaj raportowania często powodował problemy z raportowaniem dla towarzystw funduszy z różnych powodów.
Miękka krytyka Komisji
Inwestor zasadniczo ponosi koszty badań i innych usług wiązanych świadczonych w ramach transakcji z miękką prowizją, ale zarządzający aktywami ich nie ujawnia. Są one wbudowane w koszt transakcji, co wpływa na długoterminowe wyniki funduszu. Niektórzy spekulują, że prowizje miękkie mogą podnieść koszt wykonywania i rozliczania transakcji instytucjonalnych na jedną akcję o około 2-3%, chociaż niewiele jest wiarygodnych badań w tej sprawie.
Stosowanie miękkich prowizji nie jest przejrzyste. Nie są one porównywalne ani spójne między różnymi produktami lub firmami. To, co otrzymuje jeden menedżer inwestycyjny w postaci usług, może różnić się od tego, co otrzymuje inny menedżer. W związku z tym inwestor nigdy nie dowie się, jaka część jego kosztów transakcyjnych jest przeznaczona na usługi miękkie lub faktyczną inwestycję.
Historia miękkich prowizji
Prowizje miękkie mają długą historię w branży maklerskiej. Giełda nowojorska przez wiele lat publikowała harmonogram prowizji o stałej cenie. Ponieważ brokerzy nie mogli konkurować ceną, starali się zdobyć interesy, oferując dodatkowe usługi, takie jak badania. Nazywało się to „sprzedażą wiązaną”. We wczesnych latach siedemdziesiątych rząd przyjrzał się praktyce cenowej, a później doszedł do wniosku, że stanowi ona ustalanie cen.
Od 1 maja 1975 r., Daty często nazywanej „Dniem Majowym” w branży brokerskiej, domy maklerskie musiałyby negocjować prowizje od każdej transakcji z każdym klientem. Zbliżając się do terminu, domy maklerskie podjęły próbę restrukturyzacji, oferując więcej usług i oddzielnie negocjując cenę tych usług. Taka restrukturyzacja – znana jako „unbundling” – dała początek domom maklerskim dyskontowym. Tymczasem branża lobbowała na Kongresie za prawem do zatrzymania, w ramach którego w ramach jego prowizji oferowany jest także koszt badań inwestycyjnych klientom instytucjonalnym. Zasada 1 maja została następnie zmieniona [w sekcji 28 (e)], aby nadać status „bezpiecznej przystani” każdemu powiernikowi, który płaci więcej niż wynegocjowana prowizja za badania lub usługi.
Pomimo krytyki, prowizje miękkie są nadal szeroko stosowane w Stanach Zjednoczonych. Są one legalne w innych krajach (Singapur, Hongkong, Kanada, Wielka Brytania), ale ściślej regulowane niż w USA. Na przykład prowizje miękkie są legalne w Australii, ale muszą być w pełni i ujawnione.
(Więcej informacji na temat miękkich prowizji można znaleźć w raporcie SEC z inspekcji praktyk dotyczących miękkiego dolara stosowanych przez brokerów-dealerów, doradców inwestycyjnych i fundusze powiernicze ).