Tonący Fundusz
Co to jest tonący fundusz?
Tonący fundusz to fundusz zawierający pieniądze odłożone lub zaoszczędzone na spłatę długu lub obligacji. Firma, która emituje dług, będzie musiała spłacić ten dług w przyszłości, a tonący fundusz pomoże złagodzić trudności związane z dużymi nakładami dochodów. Fundusz zatonięcia ustalono więc firma może przyczynić się do funduszu w latach prowadzących do obligacji „s dojrzałości.
Wyjaśnienie tonącego funduszu
Tonący fundusz pomaga firmom, które wprowadziły dług w formie obligacji, stopniowo oszczędzać pieniądze i unikać dużych ryczałtów w terminie zapadalności. Niektóre obligacje są emitowane z dołączoną funkcją tonącego funduszu. W prospekcie emisyjnym obligacji tego typu zostaną określone daty, w których emitent ma możliwość wcześniejszego wykupu obligacji za pomocą funduszu tonącego. Podczas gdy tonący fundusz pomaga firmom zapewnić sobie wystarczające fundusze na spłatę zadłużenia, w niektórych przypadkach mogą one również wykorzystać je do odkupienia akcji uprzywilejowanych lub wyemitowanych obligacji.
Niższe ryzyko niewykonania zobowiązania
Tonący fundusz dodaje element bezpieczeństwa do emisji obligacji korporacyjnych dla inwestorów. Ponieważ zostaną zarezerwowane fundusze na spłatę obligacji w terminie zapadalności, prawdopodobieństwo niewywiązania się z zobowiązań w terminie zapadalności jest mniejsze. Innymi słowy, kwota zadłużenia w momencie zapadalności jest znacznie niższa, jeśli utworzony zostanie fundusz tonący. W rezultacie tonący fundusz pomaga inwestorom uzyskać pewną ochronę w przypadku upadłości lub niewypłacalności firmy. Tonący fundusz pomaga również firmie złagodzić obawy dotyczące ryzyka niewypłacalności, a co za tym idzie, przyciągnąć więcej inwestorów do emisji obligacji.
Zdolność kredytowa
Ponieważ tonący fundusz dodaje element zabezpieczenia i obniża ryzyko niewypłacalności, oprocentowanie obligacji jest zwykle niższe. W rezultacie firma jest zwykle postrzegana jako posiadająca zdolność kredytową, co może prowadzić do pozytywnych ratingów kredytowych jej zadłużenia. Dobre ratingi kredytowe zwiększają popyt na obligacje firmy ze strony inwestorów, co jest szczególnie pomocne, jeśli firma musi w przyszłości wyemitować dodatkowe zadłużenie lub obligacje.
Wpływ finansowy
Niższe koszty obsługi zadłużenia wynikające z niższych stóp procentowych mogą na przestrzeni lat poprawić przepływy pieniężne i rentowność. Jeśli firma osiąga dobre wyniki, inwestorzy są bardziej skłonni do inwestowania w swoje obligacje, co prowadzi do zwiększonego popytu i prawdopodobieństwa, że w razie potrzeby spółka może pozyskać dodatkowy kapitał.
Kluczowe wnioski
- Tonący fundusz to konto zawierające pieniądze przeznaczone na spłatę długu lub obligacji.
- Spadające fundusze mogą pomóc w spłacie długu w terminie zapadalności lub pomóc w odkupie obligacji na otwartym rynku.
- Obligacje płatne na żądanie ze spadającymi środkami mogą zostać wcześniej odwołane, usuwając przyszłe płatności odsetkowe od inwestora.
- Wczesna spłata zadłużenia za pośrednictwem tonącego funduszu oszczędza spółce wydatki związane z odsetkami i zapobiega jej pojawieniu się w przyszłości w kłopotach finansowych.
Obligacje na żądanie
Jeśli wyemitowane obligacje są płatne na żądanie, oznacza to, że firma może wycofać lub spłacić część obligacji wcześniej, korzystając z funduszu tonącego, gdy ma to sens finansowy. Obligacje są wyposażone w opcję call, która daje emitentowi prawo do „call” lub odkupienia obligacji. Prospekt emisyjny obligacji może zawierać szczegółowe informacje na temat funkcji płatnej na żądanie, w tym czas, w którym można wywołać obligacje, konkretne poziomy cen, a także liczbę obligacji na żądanie. Zwykle tylko część wyemitowanych obligacji jest płatnych na żądanie, a obligacje na żądanie są wybierane losowo przy użyciu ich numerów seryjnych.
Opłaty na żądanie są zazwyczaj wywoływane po kwocie nieco powyżej wartości nominalnej, a te wywoływane wcześniej mają wyższą wartość kupna. Na przykład obligacja płatna na żądanie po cenie 102 płaci inwestorowi 1020 USD za każde 1000 USD wartości nominalnej, jednak według zastrzeżeń cena może spaść do 101 po roku.
Jeśli stopy procentowe spadną po emisji obligacji, firma może wyemitować nowy dług z niższym oprocentowaniem niż obligacja płatna na żądanie. Spółka wykorzystuje wpływy z drugiej emisji na spłatę obligacji na żądanie, wykonując funkcję call. W rezultacie spółka zrefinansowała zadłużenie spłacając obligacje na żądanie o wyższej rentowności za pomocą nowo wyemitowanego długu o niższym oprocentowaniu.
Również w przypadku spadku stóp procentowych, co skutkowałoby wyższymi cenami obligacji, wartość nominalna obligacji byłaby niższa od obecnych cen rynkowych. W takim przypadku obligacje mogłaby wykupić spółka, która wykupiłaby obligacje od inwestorów po wartości nominalnej. Inwestorzy straciliby część płatności z tytułu odsetek, co skutkowałoby mniejszymi długoterminowymi dochodami.
Inne rodzaje tonących funduszy
Tonące fundusze mogą zostać wykorzystane do odkupienia akcji uprzywilejowanych. Akcje uprzywilejowane zazwyczaj dają bardziej atrakcyjną dywidendę niż akcje zwykłe. Firma mogłaby odłożyć depozyty gotówkowe, aby wykorzystać je jako tonący fundusz do umorzenia akcji uprzywilejowanych. W niektórych przypadkach do akcji może być dołączona opcja kupna, co oznacza, że firma ma prawo odkupić akcje po z góry określonej cenie.
Rachunkowość biznesowa tonących funduszy
Tonący fundusz jest zwykle notowany jako aktywa trwałe – lub aktywa długoterminowe – w bilansie firmy i często jest uwzględniany w notowaniach w przypadku inwestycji długoterminowych lub innych inwestycji.
Firmy, które są kapitałochłonne, zwykle emitują długoterminowe obligacje, aby sfinansować zakupy nowych maszyn i urządzeń. Spółki naftowe i gazowe są kapitałochłonne, ponieważ wymagają znacznej ilości kapitału lub pieniędzy na finansowanie długoterminowych operacji, takich jak platformy wiertnicze i sprzęt wiertniczy.
Prawdziwy przykład tonącego funduszu
Powiedzmy na przykład, że ExxonMobil Corp. (XOM) wyemitował długoterminowy dług w formie obligacji o wartości 20 mld USD. Odsetki miały być wypłacane co pół roku obligatariuszom. Firma ustanowiła tonący fundusz, w ramach którego każdego roku należy wpłacać do funduszu 4 miliardy dolarów na spłatę zadłużenia. Do trzeciego roku ExxonMobil spłacił 12 miliardów dolarów z 20 miliardów dolarów długu długoterminowego.
Firma mogła zrezygnować z ustanowienia tonącego funduszu, ale musiałaby zapłacić 20 miliardów dolarów z zysku, gotówki lub zysków zatrzymanych w piątym roku, aby spłacić dług. Firma musiałaby również płacić pięcioletnie odsetki od całego zadłużenia. Gdyby sytuacja gospodarcza się pogorszyła lub cena ropy naftowej spadła, Exxon mógłby mieć niedobór gotówki z powodu niższych przychodów i nie byłby w stanie spłacić zadłużenia.
Wczesna spłata zadłużenia za pośrednictwem tonącego funduszu oszczędza spółce koszty odsetkowe i zapobiega długoterminowym kłopotom finansowym w przypadku pogorszenia się warunków ekonomicznych lub finansowych. Ponadto fundusz tonący umożliwia ExxonMobil możliwość pożyczenia większej ilości pieniędzy w razie potrzeby. W powyższym przykładzie, powiedzmy, do trzeciego roku firma musiała wyemitować kolejną obligację na dodatkowy kapitał. Ponieważ pozostało tylko 8 miliardów dolarów z 20 miliardów dolarów pierwotnego długu, prawdopodobnie byłby w stanie pożyczyć więcej kapitału, ponieważ firma ma tak solidne doświadczenie w spłacie zadłużenia przed terminem.