Senior Note Convertible
Co to jest Senior Convertible Note?
Starszy cabrio uwaga jest zabezpieczenie długu, który zawiera opcję, w której uwaga zostanie przekształcony w predefiniowanym ilości akcji emitenta. Uprzywilejowany zamiennik ma pierwszeństwo przed wszystkimi innymi dłużnymi papierami wartościowymi emitowanymi przez tę samą organizację. Podobnie jak każda inna inwestycja dłużna, uprzywilejowane obligacje zamienne oferują inwestorom możliwość zarabiania odsetek. Jednak zamiast płatności gotówkowych, odsetki są zwykle naliczane, a kwota, którą firma jest winna inwestorowi, będzie z czasem rosła.
Zarówno start-upy, jak i firmy o ugruntowanej pozycji mogą zdecydować się na emisję niepodporządkowanych obligacji zamiennych w celu pozyskania funduszy od inwestorów. Zaletą tego rodzaju finansowania przedsiębiorstwa jest to, że jest on dość prosty w realizacji. Oznacza to, że proces emisji banknotów jest stosunkowo niedrogi dla firm i umożliwia im szybszy dostęp do finansowania inwestorów. Wadą tego szybkiego dostępu do finansowania inwestorów jest to, że przedsiębiorstwa mogą w końcu zaciągnąć nadmierne zadłużenie, co może doprowadzić do niewypłacalności lub bankructwa.
Kluczowe wnioski
- Uprzywilejowany wymienny papier wartościowy to dłużny papier wartościowy zawierający opcję zamiany obligacji na określoną z góry liczbę akcji emitenta.
- Zarówno start-upy, jak i firmy o ugruntowanej pozycji mogą zdecydować się na emisję niepodporządkowanych obligacji zamiennych w celu pozyskania funduszy od inwestorów.
- Inwestorzy uprzywilejowanych obligacji zamiennych korzystają z opcji zamiany swoich obligacji na akcje spółki emitującej oraz z prawa regresu w przypadku upadłości emitenta.
- Niektórzy inwestorzy kupują uprzywilejowane obligacje zamienne w celu uzyskania znacznych zysków, jeśli startup pomyślnie przeprowadzi pierwszą ofertę publiczną (IPO) lub zostanie przejęty przez inną firmę.
Jak działa Senior Convertible Note
Uprzywilejowany weksel zamienny to rodzaj inwestorów początkowych, którzy chcą sfinansować start-up na wczesnym etapie, który nie został wyraźnie wyceniony. Po uzyskaniu większej ilości informacji w celu ustalenia rozsądnej wartości dla spółki inwestorzy w obligacje zamienne mogą przekształcić je w akcje. Inwestorzy mają możliwość wymiany swoich obligacji na z góry określoną liczbę akcji emitenta.
Wycena firmy jest zwykle określana podczas rundy finansowania serii A. Więc zamiast zwrotu w postaci kapitału plus odsetki, inwestor otrzymałby kapitał w spółce.
Niepodporządkowane obligacje zamienne i niewypłacalność Spółki
Jeśli spółka upadnie po wyemitowaniu weksla zamiennego i nie wywiąże się ze swoich zobowiązań, jej obligatariusze prawdopodobnie nie będą w stanie odzyskać swoich początkowych pieniędzy początkowych lub inwestycji. Jeśli jest coś do zdobycia, obligatariusze zamienni będą ustawiać się w kolejce za posiadaczami zabezpieczonego długu i przed akcjonariuszami.
Podczas gdy pożyczkodawca w umowie uprzywilejowanej zamiany obligacji ma możliwość zamiany swoich obligacji na akcje pożyczkodawcy, pożyczkodawcy przysługuje również nadrzędne roszczenie na majątku pożyczkobiorcy w przypadku upadłości.
Niepodporządkowane obligacje zamienne mają termin zapadalności, czyli dzień, w którym obligacje są płatne na rzecz inwestorów, o ile nie zostały one już zamienione na kapitał własny.
Korzyści z niepodporządkowanych obligacji zamiennych
Uprzywilejowany obligatariusz zamienny otrzymuje dwie korzyści, których nie ma w przypadku zwykłej emisji obligacji – opcję kupna i pierwszeństwo regresu w przypadku upadłości emitenta. Ze względu na te dodatkowe korzyści kwota odsetek oferowanych wierzycielowi będzie zwykle niższa niż w przypadku jakiejkolwiek innej obligacji dostarczonej przez tego samego emitenta.
Z perspektywy inwestora, uprzywilejowane zamienne obligacje dłużne mogą stanowić okazję do zainwestowania we wczesnych fazach start-upu z potencjałem do osiągnięcia zysków, jeśli nastąpi udana pierwsza oferta publiczna (IPO) lub przejęcie. Inwestorzy, którzy kupują uprzywilejowane zamienne papiery dłużne od firmy o ugruntowanej pozycji, często szukają inwestycji o ograniczonym ryzyku spadku, nawet jeśli odbywa się to kosztem również ograniczenia potencjału wzrostu.
Uwagi specjalne
Jedną z obaw związanych z przedsiębiorstwami na wczesnym etapie jest możliwość, że nie będą one w stanie pozyskiwać dodatkowych rund finansowania kapitałowego po wyemitowaniu uprzywilejowanego weksla zamiennego. Z tego powodu firmy te mogą nie mieć pieniędzy na spłatę obligatariuszy w terminie zapadalności, jeśli obligacje nie zostaną zamienione. Niektórzy inwestorzy mogą wymagać warunków awaryjnych, aby zapewnić pewną ochronę przed zainwestowaniem w spółki na wczesnym etapie, które są postrzegane jako obarczone wyższym ryzykiem.
Najgorszym scenariuszem posiadania uprzywilejowanego obligacji zamiennej byłoby początkowe dobre wyniki spółki emitującej, co oznacza, że dług zostałby zamieniony na akcje, a następnie zbankrutował. Konwertowane akcje stałyby się bezwartościowe, ale posiadacz obligacji nie miałby już żadnej możliwości regresu.