Uruchom fundusz
Co to jest Run on the Fund?
Run na fundusz to sytuacja, w której fundusz hedgingowy lub inna pula aktywów napotyka rosnącą liczbę żądań wykupu od inwestorów. Run na funduszu może nastąpić z kilku powodów, ale zwykle jest wynikiem słabych wyników aktywów bazowych. Te słabe wyniki motywują inwestorów do żądania zwrotu swoich pieniędzy, co z kolei powoduje, że fundusz opuszcza swoje pozycje, co prowadzi do jeszcze gorszych wyników i większej liczby umorzeń, co zwykle prowadzi do ostatecznego zamknięcia funduszu hedgingowego.
Run na funduszu można porównać do runu bankowego, w którym deponenci gromadzą się, aby wycofać wszystkie swoje depozyty na raz, co powoduje, że bank zaczyna brakować gotówki i ostatecznie upada.
Kluczowe wnioski
- Bieg na fundusz ma miejsce, gdy inwestorzy w inwestycjach puli, takich jak fundusz hedgingowy, nagle i jednocześnie zażądają zwrotu pieniędzy w drodze umorzenia.
- Często powodowany słabymi wynikami, run na fundusz pogłębia problemy, zmuszając zarządzających funduszami do zamykania pozycji po coraz bardziej niekorzystnych cenach i wywołując jeszcze więcej umorzeń.
- Ostatecznie run na funduszu może spowodować zamknięcie funduszu hedgingowego i jego upadek.
Zrozumienie run na fundusz
Run na funduszu nabiera tempa, ponieważ zarządzający funduszami są zmuszeni do sprzedaży aktywów, aby spełnić żądania umorzenia. Te wymuszone wyprzedaże często negatywnie wpływają na wyniki funduszu, zwłaszcza w okresie bessy. Gdy rynek spada, zarządzający funduszami muszą sprzedawać aktywa, aby zebrać niezbędną gotówkę, i często muszą sprzedawać ze stratą. Ponieważ umorzenia dodatkowo pogarszają wyniki funduszu, coraz więcej inwestorów jest przestraszonych i żąda umorzenia, powodując negatywną pętlę sprzężenia zwrotnego, która w wielu przypadkach może zmusić fundusz do zamknięcia.
Wiele funduszy hedgingowych chroni się przed runami, umożliwiając menedżerom zawieszenie na pewien czas zdolności inwestorów do wykupu. Przed kryzysem finansowym w 2008roku takie zawieszenia były niezwykle rzadkie, gdyż sygnalizowały inwestorom, że fundusz boryka się z trudnościami, a nawet może zostać zmuszony do zamknięcia. Jednak w czasie kryzysu wiele dużych, znanych funduszy hedgingowych, takich jak pionier funduszy hedgingowych Paul Tudor Jones BVI Global Fund, zawiesiło wykupy, aby zapobiec runowi na fundusz.
Przykład Run on the Fund
Peloton Partners poniósł klasyczny run na swoim funduszu hedgingowym zabezpieczonym hipoteką o wartości 1,8 miliarda dolarów w 2008 r., Po załamaniu cen nieruchomości w USA, które poważnie zaszkodziło jego wynikom. Peleton stawia na nieruchomości o podwyższonym ryzyku i dużo inwestuje w kredyty hipoteczne wyższego stopnia, co umożliwiło mu osiągnięcie 87% zwrotu. Jednak wraz z kontynuacją krachu nawet inwestycje Peletonu o wyższej wartości zaczęły się marnować. Firma zawiesiła umorzenia, aby uniemożliwić inwestorom masową ucieczkę, ale tych środków było za mało i za późno. W lutym 2008 roku Peloton ogłosił, że zamyka fundusz zabezpieczony hipoteką.
Run na funduszu nie ogranicza się tylko do funduszy hedgingowych. W 2008 r. Znaczący fundusz inwestycyjny rynku pieniężnego zwany Reserve Primary Fund poniósł straty w wyniku inwestycji w krótkoterminowe zadłużenie upadłego banku inwestycyjnego Lehman Brothers. Chociaż fundusz zatrzymał zaledwie ułamek swoich inwestycji w dług Lehmana, wystraszeni inwestorzy wycofali prawie dwie trzecie wszystkich zarządzanych aktywów funduszu w ciągu kilku dni od upadku. Chociaż fundusz zawiesił wykupy, to nie wystarczyło, aby zapobiec jego ostatecznemu upadkowi.