Fuzja zbiorcza
Co to jest fuzja zbiorcza?
Fuzja zbiorcza to zakup dwóch lub więcej konkurentów w branży z zamiarem połączenia ich w jedną większą firmę. Za takimi przedsięwzięciami często stoją firmy private equity.
Fuzja zbiorcza łączy wiele małych firm w jeden większy podmiot, który jest lepiej przygotowany do ekonomii skali. W niektórych przypadkach ogranicza bezpośrednią konkurencję. W innych celem jest stworzenie wydajniejszej, oferującej pełen zakres usług, firm o uzupełniających się możliwościach, na przykład firma zajmująca się poszukiwaniem ropy naftowej może być połączona z firmą wiertniczą i rafinerią.
Zrozumienie fuzji zbiorczej
Rollupy są częścią procesu konsolidacji, który często ma miejsce w miarę dojrzewania sektora rynkowego. Połączone firmy mogą wytwarzać więcej produktów i usług niż mniejsze niezależne podmioty. Połączone firmy mogą również rozszerzyć zasięg geograficzny, obniżyć koszty produkcji i zyskać większą rozpoznawalność.
Kluczowe wnioski
- Mówi się, że rynek, który ma wielu małych konkurentów, jest „rozdrobniony”.
- Korzystając ze strategii fuzji zbiorczej, fundusze private equity kupują kilku graczy, aby połączyć ich w jednego dominującego gracza.
- Większe firmy mają przewagę dzięki ekonomii skali i większej rozpoznawalności nazwy.
Dodatkową zachętą jest to, że większe firmy są zwykle wyceniane według większej wielokrotności zysków niż mniejsze firmy. Firma private equity, która kupiła i zintegrowała kilka mniejszych firm, może osiągnąć wyższy zysk, sprzedając zwiniętą firmę lub tworząc pierwszą ofertę publiczną (IPO).
Po przeprowadzeniu fuzji zbiorczej właściciele poszczególnych spółek otrzymują gotówkę i akcje w zamian za swoje udziały. Spółki są następnie przenoszone do holdingu.
Klucze do sukcesu fuzji zbiorczych
Fuzje typu roll-up mogą być trudne do przeprowadzenia. Łączenie kilku firm o różnych kulturach, infrastrukturach i bazach klientów to skomplikowana praca. Jeśli nie zostanie to zrobione prawidłowo, podmiot po połączeniu może nigdy nie osiągnąć pożądanej wydajności, skali lub rentowności.
Ogólnie rzecz biorąc, udane fuzje typu roll-up mają następujące cechy:
- Są skierowane do lukratywnych branż, w których brakuje dominującego gracza.
- Konsolidatorzy mają sprawdzony proces, który tworzy wartość.
- Konsolidatorzy mają sprawdzony plan gry dotyczący identyfikacji celów, ich oceny i integracji.
Scenariusz fuzji zbiorczej
Rzeczywistość jest taka, że duże firmy zwykle dominują na swoich rynkach. Szeroka oferta produktów, ekonomia skali i świadomość marki dają im przewagę. Kiedy rynek nie ma dużych graczy, mówi się, że jest „rozdrobniony”.
Fragmentacja to szansa dla spółki private equity lub innej grupy inwestorów na konsolidację istniejących mniejszych firm w ramach fuzji zbiorczej. Eliminuje się zwolnienia, zwiększa produktywność i generuje wyższe zyski.
Diagnostyka zadań dominuje obecnie na rynku testów medycznych, który był kiedyś podzielony na wiele firm obsługujących określone regiony lub specjalizacje diagnostyczne.
Rollupy to wielki biznes. Inwestorzy przeznaczyli ponad 30 miliardów dolarów kapitału na roll-upy i fundusze przeznaczone na identyfikację roll-upów, zgodnie ze strategią strony internetowej + biznes.
Przykłady fuzji zbiorczych
Klasycznym przykładem fuzji typu roll-up była firma Waste Management Inc., która powstała w 1968 roku w celu połączenia ponad 100 mniejszych lokalnych przewoźników śmieci. Weszła na giełdę w 1971 roku i do 1982 roku była największym przewoźnikiem odpadów w Stanach Zjednoczonych.
Nowszym przykładem jest firma Quest Diagnostics Inc., która obecnie świadczy usługi w zakresie badań klinicznych dla około połowy lekarzy i szpitali w USA. Działalność związana z badaniami medycznymi była kiedyś bardzo rozdrobniona, zarówno pod względem geograficznym, jak i specjalności medycznej. Quest rozwijał się powoli przez wiele lat, aż w 2011 roku kupił Athena Diagnostics, które opisał jako „laboratorium ezoteryczne specjalizujące się w badaniach genetycznych pod kątem zaburzeń neurologicznych” za 740 milionów dolarów.