Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Co to jest zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)?
Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to kalkulacja stosowana do oceny efektywności firmy w alokowaniu kapitału, który jest pod jej kontrolą, na dochodowe inwestycje. Wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału daje wyobrażenie o tym, jak dobrze firma wykorzystuje swój kapitał do generowania zysków.
Porównanie zwrotu z zainwestowanego kapitału przedsiębiorstwa ze średnim ważonym kosztem kapitału (WACC) ujawnia, czy zainwestowany kapitał jest efektywnie wykorzystywany. Środek ten jest również znany po prostu jako „zwrot z kapitału”.
Kluczowe wnioski
- Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to kwota, którą firma zarabia, przekraczająca średni koszt, jaki płaci za swoje zadłużenie i kapitał własny.
- Zwrot z zainwestowanego kapitału można wykorzystać jako punkt odniesienia do obliczenia wartości innych przedsiębiorstw
- Uważa się, że firma tworzy wartość, jeśli jej ROIC przekracza 2%, i niszczy wartość, jeśli jest niższa niż 2%.
Jak obliczyć zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Wzór na ROIC to:
ROIC = (dochód netto – dywidenda) / (dług + kapitał własny)
Formuła ROIC jest obliczana poprzez oszacowanie wartości w mianowniku, łącznym kapitale, który jest sumą zadłużenia spółki i kapitału własnego. Istnieje wiele sposobów obliczenia tej wartości. Pierwsza polega na odjęciu gotówki i nieoprocentowanych zobowiązań krótkoterminowych (NIBCL) – w tym zobowiązań podatkowych i zobowiązań podatkowych, o ile nie podlegają one oprocentowaniu ani opłatom – od aktywów ogółem.
Innym, bardziej precyzyjnym sposobem zapisania wzoru ROIC jest:
Trzecią metodą obliczania zainwestowanego kapitału jest dodanie wartości księgowej kapitału własnego przedsiębiorstwa do wartości księgowej zadłużenia, a następnie odjęcie aktywów nieoperacyjnych, w tym środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, zbywalnych papierów wartościowych oraz aktywów z działalności zaniechanej.
Ostatnim sposobem obliczenia zainwestowanego kapitału jest uzyskanie kapitału obrotowego poprzez odjęcie bieżących zobowiązań od aktywów obrotowych. Następnie uzyskuje się niepieniężny kapitał obrotowy, odejmując gotówkę od właśnie obliczonej wartości kapitału obrotowego. Wreszcie niepieniężny kapitał obrotowy jest dodawany do środków trwałych firmy. (Środki trwałe nazywane są również aktywami długoterminowymi lub trwałymi).
ROIC wyższy niż koszt kapitału oznacza, że firma jest zdrowa i rozwija się, podczas gdy ROIC niższy niż koszt kapitału sugeruje niezrównoważony model biznesowy.
Wartość w liczniku można również obliczyć na kilka sposobów. Najprostszym sposobem jest odjęcie dywidend od dochodu netto firmy.
Z drugiej strony, ponieważ firma mogła skorzystać z jednorazowego źródła dochodu niezwiązanego z jej podstawową działalnością – na przykład nieoczekiwanego wyniku wahań kursów wymiany walut – często lepiej jest spojrzeć na zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT ). NOPAT jest obliczany poprzez skorygowanie zysku operacyjnego o podatki:
NOPAT = (zysk operacyjny) * (1 – efektywna stawka podatkowa).
Zysk operacyjny jest również określany jako zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT). Wiele firm będzie podawać efektywne stawki podatkowe za kwartał lub rok obrotowy w informacjach o wynikach, ale nie wszystkie firmy to robią.
Jak korzystać ze zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
ROIC jest zawsze obliczany jako procent i jest zwykle wyrażany jako wartość roczna lub końcowa za 12 miesięcy. Aby określić, czy firma tworzy wartość, należy go porównać do kosztu kapitału przedsiębiorstwa.
Jeśli ROIC jest większy niż średni ważony koszt kapitału firmy (WACC), tworzona jest najpowszechniejsza miara kosztu kapitału, wartość, a firmy te będą handlować z premią. Typowym punktem odniesienia dla dowodów tworzenia wartości jest zwrot przekraczający 2% kosztu kapitału firmy.
Jeśli ROIC firmy jest mniejszy niż 2%, uważa się, że jest to niszczyciel wartości. Niektóre firmy działają na poziomie zerowej stopy zwrotu i chociaż mogą nie niszczyć wartości, firmy te nie mają nadwyżki kapitału, aby zainwestować w przyszły wzrost.
ROIC jest jednym z najważniejszych i najbardziej pouczających wskaźników wyceny do obliczenia. Jest to jednak ważniejsze dla niektórych sektorów niż dla innych, ponieważ firmy obsługujące platformy wiertnicze lub produkujące półprzewodniki inwestują kapitał znacznie intensywniej niż te, które wymagają mniej sprzętu.
Ograniczenia zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Wadą tego wskaźnika jest to, że nie mówi on nic o tym, który segment działalności generuje wartość. Jeśli obliczenia dokonasz na podstawie dochodu netto (minus dywidendy) zamiast NOPAT, wynik może być jeszcze bardziej nieprzejrzysty, ponieważ zwrot może pochodzić z pojedynczego, jednorazowego zdarzenia.
ROIC zapewnia niezbędne warunki dla innych danych, takich jak P / E. Wskaźnik C / Z rozpatrywany osobno może sugerować, że spółka jest wyprzedana, ale spadek może wynikać z faktu, że spółka nie generuje już wartości dla akcjonariuszy w tym samym tempie (lub wcale). Z drugiej strony firmy, które konsekwentnie generują wysokie stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału, prawdopodobnie zasługują na handel z premią w porównaniu z innymi akcjami, nawet jeśli ich wskaźniki P / E wydają się zbyt wysokie.
Przykład wykorzystania zwrotu z zainwestowanego kapitału
Jako historyczny przykład rozważmy publikację wyników Target Corporation ( TGT ) za czwarty kwartał 2018 roku. Firma obliczyła swój ostatni 12-miesięczny ROIC dla tego roku, pokazując składniki uwzględnione w obliczeniach:
Obliczenie ROIC rozpoczyna się od zysków z działalności kontynuowanej przed uwzględnieniem kosztów odsetek i podatków dochodowych (EBIT), a następnie dodaje odsetki z tytułu leasingu operacyjnego i odejmuje podatki dochodowe, uzyskując zysk netto po opodatkowaniu w wysokości 3,5 miliarda dolarów: to jest licznik. Następnie dodaj bieżącą część długoterminowego zadłużenia i innych pożyczek, długoterminową część długu długoterminowego, kapitał własny oraz skapitalizowane zobowiązania z tytułu leasingu operacyjnego.
Odejmij środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz aktywa netto z działalności zaniechanej, która daje całkowity zainwestowany kapitał w wysokości 22,2 miliarda USD. Uśrednij tę liczbę z zainwestowanym kapitałem z końca poprzedniego roku (22,3 miliarda USD), a otrzymasz mianownik 22,2 miliarda USD.
Wynikający z tego zwrot po opodatkowaniu zainwestowanego kapitału wynosi 15,9%. Spółka przypisała wzrost w ciągu ostatnich 12 miesięcy w dużej mierze skutkom ustawy podatkowej uchwalonej pod koniec 2017 r. Wyliczenie to byłoby trudne do uzyskania jedynie na podstawie rachunku zysków i strat oraz bilansu, ponieważ wartości oznaczone gwiazdką są ukryte w aneksie. Z tego powodu obliczenie ROIC może być trudne, ale warto oszacować wartość wyjściową, aby ocenić efektywność firmy w inwestowaniu kapitału.
Często Zadawane Pytania
Co to jest zainwestowany kapitał?
Zainwestowany kapitał to całkowita kwota pieniędzy zebranych przez spółkę w wyniku emisji papierów wartościowych (kapitału własnego dla udziałowców i długu dla obligatariuszy ), gdzie całkowity dług i zobowiązania z tytułu leasingu kapitałowego są dodawane do kwoty kapitału wyemitowanego na rzecz inwestorów. Zainwestowany kapitał nie jest pozycją w sprawozdaniu finansowym spółki, ponieważ zadłużenie, leasing kapitałowy i kapitał własny udziałowca są wykazywane oddzielnie w bilansie.
Co mówi zwrot z zainwestowanego kapitału?
Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) ocenia efektywność firmy w alokowaniu kapitału, który jest pod jej kontrolą, na zyskowne inwestycje lub projekty. Wskaźnik ROIC daje wyobrażenie o tym, jak dobrze firma wykorzystuje pieniądze, które zebrała na zewnątrz, do generowania zwrotów. Porównanie zwrotu z zainwestowanego kapitału przedsiębiorstwa ze średnim ważonym kosztem kapitału (WACC) ujawnia, czy zainwestowany kapitał jest efektywnie wykorzystywany.
Jak obliczyć ROIC?
ROIC uwzględnia cztery kluczowe komponenty: dochód operacyjny, stawki podatkowe, wartość księgową i czas. Formuła ROIC to zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPTAT) podzielony przez zainwestowany kapitał. Firmy, które osiągają stały lub poprawiający się zwrot z kapitału, prawdopodobnie nie zainwestują znacznych ilości nowego kapitału w pracę.