Wydatki na badania i rozwój i rentowność: jakie są powiązania?
Wielkie firmy inwestują w innowacje. Ci, którzy rzucają kostką na wycenie akcji nie jest prostą sprawą.
Samouczek: Analiza fundamentalna
Wydatki na badania i rozwój oraz rentowność Same wydatki na badania i rozwój nie gwarantują rentowności ani dobrych wyników giełdowych. Niektóre firmy widzą korzyści z wydatkowania znacznych środków na badania i rozwój, gdy projekty uznawane są za udane. Z drugiej strony firmy mogą również cierpieć z powodu słabych wyników, nawet jeśli każdego roku inwestują duże pieniądze w badania i rozwój.
To, czego inwestorzy potrzebują, aby móc ocenić, to produktywność środków na badania i rozwój. W tym celu chciałbym wprowadzić miernik zwrotu z badań i rozwoju, który mierzy rentowność wydatków firmy technologicznej na badania i rozwój. Miernik, znany jako zwrot z kapitału badawczego lub RORC, skutecznie mierzy odsetek zysków generowanych z wydatków na badania i rozwój w poprzednim okresie, na przykład w ubiegłym roku.
Warto rozejrzeć się za firmami z wysokim RORC. Wskaźnik pokazuje, czy firma czerpie zyski z nowych wydatków na badania i rozwój, czy nie. Jednocześnie daje inwestorom poczucie, czy ostatnie inwestycje w badania i rozwój wpływają na wyniki finansowe, czy też firma po prostu korzysta ze starszych innowacji.
Obliczanie RORC RORC mówi nam, ile ROC jest bardzo proste: bierzemy zysk brutto z bieżącego roku i dzielimy go przez wydatki na badania i rozwój z poprzedniego roku.
Stosunek wygląda następująco:
Zysk brutto w bieżącym roku Wydatki na badania i rozwój w poprzednim roku
Licznik lub zysk brutto zwykle znajduje się w i strat. W takim przypadku możemy uzyskać zysk brutto odejmując koszt sprzedanych towarów od przychodów.
W międzyczasie zazwyczaj w rachunku zysków i strat można znaleźć badania i rozwój firmy, ale z powodu niespójności między MSSF można je również aktywować w bilansie. Chociaż te dwie metody są zbieżne, istnieją rozbieżności, co należy traktować jako koszt lub składnik aktywów.
Wykorzystanie zysku brutto zamiast zysku operacyjnego lub zysku netto jako zysku brutto zapewnia prawdopodobnie najlepszą reprezentację przyrostowej rentowności generowanej przez wysiłki badawczo-rozwojowe firmy. W kalkulacji przyjęto również średni roczny cykl inwestycyjny na B + R. Tak więc zeszłoroczne wydatki na badania i rozwój zamieniają się w tegoroczne nowe produkty technologiczne, przynoszące tegoroczne zyski.
Testowanie RORC Aby zobaczyć, jak RORC działa jako narzędzie do oceny produktywności R&D, wypróbujmy go na kilku znanych firmach technologicznych, Kalifornii Apple (Nasdaq: AAPL ) i fińskiej Nokia Corporation (NYSE: NOK ). Dla każdej firmy obliczymy RORC na podstawie zwrotów z zysku brutto w roku budżetowym 2009 z wydatków na badania i rozwój w roku budżetowym 2008.
Według marża brutto w 2009 r. Wyniosła 13,14 mld USD. W swoich sprawozdaniach finansowych Apple przedstawia wydatki na badania i rozwój za 2009 rok i dwa poprzednie lata. W 2008 roku Apple wydał 1,109 miliarda na badania i rozwój. Stosując wskaźnik RORC, zobaczysz, że z każdego dolara wydanego przez Apple na badania i rozwój w 2008 r. Zysk brutto w 2009 r. Wynosił 11,84 USD.
RORC Apple = 13140 miliardów $ 1,109 miliardów $ = 11,84 $ Zysk brutto na dolara R&D
Stosując tę samą metodologię, korzystając z euro wydanego na badania i rozwój. W marcu 2009 r. 1 euro zamieniono na 1,32 dolara.
Nokia RORC = 13,264 miliarda ¬ (17,508 miliarda USD) 5,968 miliarda ¬ (7,877 miliarda USD) = 2,22 ¬ Zysk brutto na badania i rozwój w euro (4,44 USD zysku brutto na dolara B + R)
Jest całkiem jasne, że w 2009 roku RORC firmy Apple znacznie przewyższał wyniki Nokii w tym samym okresie. Aby wyjaśnić tę różnicę, musisz zrozumieć istotne różnice w biznesie technologicznym obu firm.
Apple był w stanie wykorzystać swoje badania i rozwój w wielu produktach, z których każdy miał inny rynek końcowy – komputery stacjonarne Mac i laptopy, przenośne urządzenia rozrywkowe iPod, telefony komórkowe iPhone oraz produkty Apple TV. Co więcej, wszystkie technologie Apple zostały stworzone, aby się wzajemnie uzupełniać. W rezultacie inwestycja w badania i rozwój w celu, powiedzmy, ulepszenia systemu operacyjnego iPhone’a, przyniosła korzyści jego smartfonom, ale także urządzeniu iPod Touch. Prawdopodobnie zdolność Apple do stosowania dość skoncentrowanych badań i rozwoju na szerokim spektrum rynków jest przyczyną bardzo wysokiego zwrotu z kapitału badawczego.
Z kolei Nokia reprezentuje alternatywny model biznesowy. Działania badawczo-rozwojowe firmy Nokia zostały rozłożone na trzy różne systemy operacyjne oprogramowania, które przyniosły korzyści tylko jednemu rynkowi końcowemu (telefony komórkowe). Tak więc, kiedy Nokia wydała dodatkowe euro na badania i rozwój na jeden produkt, skorzystała tylko na podzbiorze swoich ogólnych możliwości związanych z telefonami, a nie na wszystkich innych rynkach produktów.
Czy rynek nagradza wysoki RORC? Sądząc po wartościach akcji Apple i Nokii w 2009 roku, wydaje się, że rynek nagradza firmy, które zapewniają najwyższy zwrot z kapitału badawczego. Pod koniec marca 2009 r. pędu na obrót wokół znaku $ 250. Wzrost, jakiego Apple doświadczył we wspomnianym okresie, był w dużej mierze wynikiem solidnych innowacji i wysokiego zwrotu z kapitału badawczego.
Podsumowanie Ostatecznie produktywność prac badawczo-rozwojowych jest tym, co napędza zyski firm technologicznych, a ostatecznie ceny ich akcji. RORC oferuje inwestorom użyteczną metodę śledzenia produktywności Fundusze sektora technologicznego ).