Sprzęganie

Co to jest sprzężenie?

Ponowne sprzężenie to zdarzenie rynkowe lub proces, który ma miejsce, gdy zwroty z klas aktywów powracają do ich historycznych lub tradycyjnych wzorców korelacji po odchyleniach trwających przez pewien czas. Kontrastuje to z oddzieleniem, które ma miejsce, gdy klasy aktywów odrywają się od swoich tradycyjnych korelacji.

Zrozumienie procesu sprzęgania

Ruchy różnych klas aktywów względem siebie ujawniły wzorce korelacji w teorii akademickiej, a także dowody empiryczne na przestrzeni czasu. Czasami korelacje rozpadają się, co powoduje, że obserwatorzy rynku szukają wyjaśnień. Okres oddzielenia może być krótki lub długi, ale ostatecznie zachowanie klas aktywów ponownie dostosuje się do norm historycznych. Rzadko kiedy związek rozpada się na stałe. Kiedy tak się dzieje, silnie sugeruje to, że obecnie działa czynnik zewnętrzny, którego nie ma w tradycyjnych modelach.

Istnieje wiele zestawów korelacji rynkowych, które są przyjmowane jako dane. Kilka przykładów: rosnące rentowności obligacji oznaczają umocnienie waluty; rosnące stopy procentowe powodują spowolnienie aprecjacji lub nawet deprecjację rynków akcji, podczas gdy spadające stopy procentowe wspierają rynki akcji; wzmocnienie waluty kraju zależnego od eksportu prowadzi do spadku na giełdzie tego kraju; wzrost cen ropy naftowej i innych surowców światowych towarzyszy osłabieniu dolara amerykańskiego.

Zależności te mogą po prostu wynikać z tożsamości księgowej lub finansowej (takiej jak odwrotna korelacja między cenami obligacji a dochodowością), w którym to przypadku praktycznie nigdy się nie rozłączają; przez fałszywe korelacje statystyczne, które często mogą się rozdzielić; lub przez przyczynowe relacje ekonomiczne, które można opisać teorią ekonomii i które oddzielą się lub ponownie połączą w odpowiedzi na rzeczywiste zmiany strukturalne w stosunkach gospodarczych, zmieniające się zachęty lub preferencje ekonomiczne lub czynniki czysto psychologiczne.

Ekonomiści mają tendencję do skupiania się na zmianach warunków ekonomicznych, bodźcach i relacjach strukturalnych w swoich teoriach, aby wyjaśnić oddzielenie i ponowne sprzężenie. Po poważnym szoku gospodarczym, postępie technologicznym lub drastycznej zmianie polityki gospodarczej gospodarka często przechodzi okresy dostosowań, kiedy zmienne ekonomiczne (w tym zwroty z różnych klas aktywów) dostosowują się do nowych warunków. Oznacza to, że mogą tymczasowo się rozłączyć, dopóki gospodarka nie zbliży się do nowej równowagi, a zwroty będą miały tendencję do ponownego parowania. Jednak nowe warunki gospodarcze mogą doprowadzić do nowej równowagi, w której relacje między różnymi zmiennymi ekonomicznymi ulegają trwałej zmianie, tak że nie ma gwarancji, że jakakolwiek korelacja pojawi się ponownie i ponownie sparuje.

Z drugiej strony, inni ekonomiści, tacy jak keynesiści i ekonomiści behawioralni, argumentują, że rynki mogą zachowywać się nieracjonalnie, więc nie powinno być zaskoczeniem, gdy długotrwałe relacje – wsparte modelami ekonomicznymi lub przez wiele dziesięcioleci spójnych danych – rozpadają się na pewien okres. czasu. Twierdzą, że czynniki psychologiczne, takie jak uprzedzenia poznawcze lub tajemne duchy zwierząt, mogą opóźniać, a nawet trwale zapobiegać ponownemu sprzężeniu.

Oddzielenie staje się coraz bardziej powszechne: nawet Rezerwa Federalna była raz na jakiś czas zakłopotana taką rynkową „zagadką”. (Na przykład przewodniczący Alan Greenspan miał trudności z wyjaśnieniem zawężenia krótko- i długoterminowych stóp procentowych w trakcie podwyżek stóp procentowych przez Fed). Jednak nadal oczekuje się, że ponowne sprzężenie wystąpi w przypadku naukowców i analityków, którzy żyją z przewidywania zachowania rynków, nawet jeśli uznają za konieczne ciągłe dostrajanie swoich modeli, aby pozostać na bieżąco ze złożonością rynku.