Rekonstytucja
Co to jest rekonstytucja?
Rekonstytucja obejmuje ponowną ocenę indeksu rynkowego. Proces obejmuje sortowanie, dodawanie i usuwanie akcji w celu zapewnienia, że indeks odzwierciedla aktualną kapitalizację rynkową i styl.
Kluczowe wnioski
- Rekonstytucja ma na celu zapewnienie odpowiedniego zbilansowania indeksów.
- Styl indeksu określa, jak często jest on równoważony. Może to być wszystko od raz dziennie do kwartału lub nawet roku.
- Ta sama praktyka jest stosowana przez zarządzających portfelami, których portfel jest ich „indeksem”.
- Równoważenie dokonywane za pośrednictwem indeksu może zmienić nastroje inwestorów dotyczące poszczególnych akcji w oparciu o sposób ich zrównoważenia.
Zrozumienie rekonstytucji
Fundusz indeksowy, podzbiór funduszy inwestycyjnych lub ETF, ma portfel, który z założenia śledzi składniki ustalonego indeksu rynkowego. Indeksy Russella są dobrze znanym przykładem giełdy, która przechodzi coroczną rekonstytucję.
Biorąc pod uwagę indeks Russella, wszystkie akcje notowane na giełdzie, uszeregowane według kapitalizacji rynkowej, stanowią podstawę rocznej rekonstytucji. Nowe indeksy są dalej kształtowane poprzez wyodrębnienie akcji, które stały się niekwalifikowalne, i dodanie nowych akcji w rankingu. Indeksy Russella są na tyle wpływowe, że śledzą je inne fundusze indeksowe, więc rekonstytucje Russella mają zwykle bezpośredni i natychmiastowy wpływ, zmieniając strukturę różnych innych funduszy indeksowych, co wpływa na ceny i stan posiadania inwestorów. Inne indeksy śledzone przez fundusze indeksowe obejmują Dow Jones Industrials, Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500) i NASDAQ 100.
Proces rekonstytucji Russell 3000 przebiega od maja do czerwca danego roku w następujący sposób: Dzień rangi przypada na początku maja, kiedy to zostaje uszeregowana i oceniona wstępna lista 4000 największych akcji notowanych na giełdzie. Ostatecznym celem jest określenie, który z nich będzie składał się na odtworzony indeks Russell 3000.
Później, na początku czerwca, FTSE Russell publikuje wstępne zmiany listy na swojej stronie internetowej. Tydzień później FTSE Russell publikuje zaktualizowaną wersję tej listy członków. Tydzień później ostateczne odtworzone indeksy wchodzą w życie na zamknięciu dnia rynkowego i są przedmiotem obrotu na otwarciu następnego dnia handlowego.
Skutki rekonstytucji dla inwestorów
Proces rekonstytucji jest skutecznym sposobem odzwierciedlenia zmieniającego się zaufania inwestorów do spółek znajdujących się na tych listach. Dzięki publicznym powiadomieniom w ciągu kilku tygodni indeksy dają inwestorom i handlowcom ostrzeżenie o spółkach, które przejdą do i z odpowiednich indeksów.
Ponieważ akcje spółek, których to dotyczy, mogą odnotować ogromny wzrost kupna lub sprzedaży, inwestor ma potencjał, aby szybko skorzystać z tych zmian i potencjalnie osiągnąć szybki zysk.
Jednak inwestor w fundusze indeksowe musi pamiętać, że zarządzający indeksami muszą kupować dodatki i sprzedawać wyłączenia zgodnie z tą rekonstytucją i nic więcej; nie dokonują tych zmian na podstawie wyników akcji, ale raczej w celu dopasowania odtworzonego indeksu, który śledzi fundusz.
Efekt rekonstytucji oznacza zatem, że papiery wartościowe dodane do indeksu będą miały zwykle większy popyt na zakupy, podnosząc ceny, a w przypadku usunięcia indeksu spadające ceny. Zatem indeks generalnie dodaje papiery wartościowe po wyższych cenach i usuwa papiery wartościowe po niższych cenach, niż miałby to miejsce, gdyby żadne aktywa go nie śledziły, ponieważ zarządzający indeksami poszukują płynności w dniu odtworzenia indeksu lub w jego pobliżu.
Jednak później zarządzający indeksami nie odczuwają już tych żądań płynności, więc efekt cenowy na ogół ulega odwróceniu, przy czym przyrosty indeksu są gorsze, a delecje są lepsze. Może to negatywnie wpłynąć na wyniki wszystkich funduszy śledzących te indeksy.