Poczwórne czarownictwo
Co to jest poczwórne czarownictwo?
Poczwórne czarownictwo oznacza datę, w której kontrakty terminowe na indeksy giełdowe, opcje na indeksy giełdowe, opcje na akcje i kontrakty terminowe na pojedyncze akcje wygasają jednocześnie. Podczas gdy kontrakty na opcje na akcje i opcje indeksowe wygasają w trzeci piątek każdego miesiąca, wszystkie cztery klasy aktywów wygasają jednocześnie w trzeci piątek marca, czerwca, września i grudnia.
Poczwórne czarowanie jest podobne do potrójnych dat czarownic, kiedy trzy z czterech rynków wygasają w tym samym czasie, lub podwójne czarownictwo, gdy dwa rynki z czterech rynków wygasają w tym samym czasie.
Kluczowe wnioski
- Poczwórne czarownictwo oznacza datę, w której jednocześnie wygasają instrumenty pochodne kontraktów terminowych na indeksy giełdowe, opcje na indeksy giełdowe, opcje na akcje i kontrakty terminowe na pojedyncze akcje.
- Chociaż może to skutkować zwiększeniem wolumenu i możliwości arbitrażu, poczwórne czarownictwo niekoniecznie przekłada się na zwiększoną zmienność na rynkach.
- Czterokrotne dni czarownic są świadkami dużego wolumenu obrotów, po części z powodu kompensowania istniejących kontraktów terminowych i opcji, które przynoszą zyski.
Wyjaśnienie poczwórnego czarownictwa
Poczwórne czarownictwo zastąpiło potrójne czarownictwo, kiedy kontrakty terminowe na pojedyncze akcje rozpoczęły się w listopadzie 2002 r. Pomimo wygaśnięcia czterech typów kontraktów, terminy „potrójne wiedźmy” i „poczwórne wiedźmy” są często używane zamiennie.
Poczwórne, potrójne i podwójne czarownice wywodzą swoje nazwy ze zmienności – lub spustoszenia – nieodłącznie związanej ze wszystkimi tymi pochodnymi produktami wygasającymi tego samego dnia. W folklorze noc czarownic, kiedy mówi się, że nadprzyrodzone istoty wędrują po ziemi, przyniosła spustoszenie i pecha tym, którzy nie mieli szczęścia je spotkać.
Rodzaje zaangażowanych umów
Zanim zbadamy, jak czarownictwo wpływa na rynki, musimy najpierw zbadać rodzaje umów związanych z poczwórnym czarownictwem.
Kontrakty opcyjne
Opcje to instrumenty pochodne, co oznacza, że opierają swoją wartość na bazowych papierach wartościowych, takich jak akcje. Kontrakty opcji dają kupującemu możliwość, ale nie obowiązek, sfinalizowania transakcji bazowego papieru wartościowego w określonym dniu lub wcześniej i po ustalonej cenie zwanej ceną wykonania.
Opcje można kupować w celu spekulacji na temat wzrostu ceny akcji zwanej opcją kupna. Jeśli cena jest wyższa niż cena wykonania w dniu wygaśnięcia opcji, inwestor może wykonać lub zamienić na akcje akcji i dokonać wypłaty z zyskiem.
Opcja sprzedaży pozwala inwestorowi czerpać zyski ze spadku ceny akcji, o ile cena jest niższa od ceny wykonania w momencie wygaśnięcia. Opcje wygasają w trzeci piątek każdego miesiąca, a za kupno lub sprzedaż opcji naliczana jest opłata z góry lub premia.
Opcje indeksu
Opcja indeks jest jak umowy opcji na akcje, ale zamiast kupowania pojedynczych papierów, opcje na indeksy dać inwestorom prawo-nie obowiązek do załatwienia indeksu takiego jak S & P 500. To, czy cena indeks lub wartość jest powyżej lub poniżej Cena wykonania opcji w dniu wygaśnięcia określa zysk z transakcji.
Opcje indeksowe nie dają prawa własności poszczególnych akcji. Zamiast tego transakcja jest rozliczana gotówkowo, co daje różnicę między wykonaniem opcji a wartością indeksu w momencie wygaśnięcia.
Kontrakty terminowe na pojedyncze akcje
Kontrakty terminowe to prawne umowy kupna lub sprzedaży składnika aktywów po określonej cenie w określonym przyszłym terminie. Kontrakty futures są standaryzowane na podstawie stałych ilości i dat wygaśnięcia. Handel kontraktami futures na giełdzie futures. Kupujący kontrakt futures jest zobowiązany do zakupu instrumentu bazowego w momencie wygaśnięcia, podczas gdy sprzedający jest zobowiązany do sprzedaży w momencie wygaśnięcia.
Kontrakty terminowe na pojedyncze akcje to zobowiązanie do odbioru akcji bazowych w dniu wygaśnięcia kontraktu. Każdy kontrakt dotyczy 100 akcji. Jednak posiadacze kontraktów terminowych na akcje nie otrzymują dywidend, które są wypłacane udziałowcom w gotówce z zysków spółki.
Index Futures
Kontrakty terminowe na indeksy są podobne do kontraktów terminowych na akcje, z wyjątkiem tego, że inwestorzy kupują lub sprzedają indeks finansowy lub giełdowy z kontraktem rozliczanym w przyszłości. W momencie wygaśnięcia istniejąca pozycja jest kompensowana, a zysk lub strata w gotówce rozliczana na koncie inwestora.
Inwestorzy używają kontraktów futures na indeksy, aby obstawiać kierunek indeksu, kupując, jeśli uważają, że indeks wzrośnie, i sprzedając, jeśli uważają, że rynek spadnie. Kontrakty terminowe na indeksy mogą być również wykorzystywane do zabezpieczenia portfela akcji, tak aby zarządzający portfelem nie musiał sprzedawać portfela podczas spadków rynkowych.
Zamiast tego kontrakt futures generuje zysk, podczas gdy portfel spada i przynosi straty. Celem jest zminimalizowanie krótkoterminowych strat portfelowych w przypadku inwestycji długoterminowych.
Wpływ poczwórnych czarownic na rynek
Czterokrotne dni czarownic są świadkiem dużego wolumenu obrotów. Jedną z głównych przyczyn zwiększonej aktywności są opłacalne opcje i kontrakty futures, które są rozliczane automatycznie z transakcjami kompensacyjnymi.
Opcje kupna wygasają w pieniądzu i są opłacalne, gdy cena bazowego papieru wartościowego jest wyższa niż cena wykonania w kontrakcie. Opcje sprzedaży są w pieniądzu, gdy cena akcji lub indeksu jest niższa od ceny wykonania. W obu sytuacjach wygaśnięcie opcji w pieniądzu skutkuje automatycznymi transakcjami pomiędzy kupującymi i sprzedającymi kontrakty. W rezultacie czterokrotne terminy wiedźm prowadzą do zwiększonej liczby realizowanych transakcji.
Po tygodniu poczwórnych czarownic indeksy rynkowe, takie jak S&P 500, mają tendencję do spadków, być może z powodu wyczerpania krótkoterminowego popytu na akcje. Pomimo ogólnego wzrostu wolumenu obrotów, czterokrotne dni czarownic niekoniecznie przekładają się na dużą zmienność.
Zmienność jest miarą zakresu wahań cen papierów wartościowych. Niska zmienność może wynikać z długoterminowych inwestorów instytucjonalnych, takich jak zarządzający funduszami emerytalnymi, na których zasadniczo nie ma to wpływu, ponieważ nie zmieniają oni swoich pozycji długoterminowych. Ponadto dostępność różnych instrumentów zabezpieczających z wieloma datami wygaśnięcia w ciągu roku nieco zmniejszyła wpływ poczwórnych dni czarownic.
Zamykanie i wdrażanie kontraktów futures
Wiele działań związanych z kontraktami futures i opcjami w poczwórne dni czarownic koncentruje się na kompensowaniu, zamykaniu lub rozwijaniu pozycji. Kontrakt futures zawiera umowę między kupującym a sprzedającym, w której bazowy papier wartościowy ma zostać dostarczony kupującemu po cenie umownej w momencie wygaśnięcia.
Na przykład kontrakty Standard & Poor’s 500 E-mini, które stanowią 20% wielkości zwykłego kontraktu, są wyceniane poprzez pomnożenie ceny indeksu przez 50.1 W przypadku kontraktu wycenionego na 2100, wartość wynosi 105 000 USD., która jest dostarczana właścicielowi umowy, jeśli umowa pozostaje otwarta w momencie wygaśnięcia.
W dniu wygaśnięcia umowy właściciele nie przyjmują dostawy, a zamiast tego mogą zamknąć swoje kontrakty, rezerwując transakcję kompensacyjną po obowiązującej cenie gotówką rozliczającą zysk lub stratę z cen zakupu i sprzedaży. Inwestorzy mogą również przedłużyć kontrakt, kompensując istniejącą transakcję i jednocześnie rezerwując nową opcję lub kontrakt futures do rozliczenia w przyszłości – jest to proces zwany rolowaniem kontraktów do przodu.
Okazje do arbitrażu
W ciągu czterokrotnego dnia czarownic transakcje obejmujące duże bloki kontraktów mogą powodować ruchy cen, które mogą dać arbitrom możliwość czerpania zysków z tymczasowych zakłóceń cen. Arbitraż może szybko zwiększyć wolumen, szczególnie gdy duże ilości transakcji w obie strony są powtarzane wielokrotnie w trakcie handlu w czterokrotne dni czarownic. Jednak podobnie jak działalność może zapewnić potencjał zysków, może również bardzo szybko doprowadzić do strat.
Plusy
- Poczwórne czary mogą dać arbitrom możliwość czerpania zysków z tymczasowych zakłóceń cen.
- Zwiększona aktywność handlowa i wolumen mają miejsce w dni czarownic, co może prowadzić do zysków na rynku.
Cons
- Istnieje niewiele dowodów na to, że poczwórne czarownictwo prowadzi do zwiększenia rentowności, ponieważ zyski rynkowe są zwykle niewielkie.
- Zwiększona zmienność może oferować potencjał zysków, ale straty mogą być równie oczywiste.
Prawdziwy przykład poczwórnego czarownictwa
Piątek, 15 marca 2019 r., Był pierwszym czterokrotnym dniem czarownic w 2019 r. Szał prowadzący do piątku w tym tygodniu doprowadził do wzmożonej aktywności na rynku. Jednak nie ma pewności, czy czarownictwo prowadzi do zwiększonych zysków na rynku, ponieważ nie można oddzielić zysków wynikających z wygasających opcji i kontraktów futures od zysków wynikających z innych czynników, takich jak zarobki i wydarzenia gospodarcze.
WedługraportuReutera, wolumen obrotu w dniu 15 marca 2019 r. Na giełdach w USA wyniósł„10,8 miliarda akcji, w porównaniu ze średnią 7,5 miliarda” w ciągu ostatnich 20 dni handlowych.
W tygodniu poprzedzającym poczwórne czarownice w piątek, S&P 500 wzrósł o 2,9%, Nasdaq o 3,8%, a Dow Jones Industrial Average (DJIA) o 1,6%. Wydaje się jednak, że większość wzrostów nastąpiła przed czterokrotnym wzrostem w piątek, ponieważ indeks S&P wzrósł tylko o 0,5%, podczas gdy Dow wzrósł tylko o 0,54% w piątek.
Często Zadawane Pytania
Co to jest „czarownica” i dlaczego jest poczwórna?
W folklorze „godzina czarownic” to nadprzyrodzona pora dnia, kiedy mogą się pojawić złe rzeczy. W obrocie instrumentami pochodnymi stosowano to potocznie do godziny wygaśnięcia kontraktu, często w piątek po zamknięciu handlu. W przypadku poczwórnego czarowania cztery różne typy kontraktów wygasają jednocześnie: opcje na indeksy giełdowe, opcje na pojedyncze akcje, kontrakty terminowe na indeksy i kontrakty na akcje.
Kiedy dochodzi do poczwórnych czarownic?
Czterokrotne czary mają zwykle miejsce w trzeci piątek marca, czerwca, września i grudnia, w momencie zamknięcia rynku (16:00 czasu wschodniego).
Dlaczego traderom zależy na poczwórnych czarownicach?
Ponieważ kilka instrumentów pochodnych wygasa w tym samym momencie, inwestorzy często starają się zamknąć wszystkie swoje otwarte pozycje przed wygaśnięciem. Może to prowadzić do zwiększonego wolumenu obrotu i zmienności w ciągu dnia. Traderzy z dużymi krótkimi pozycjami gamma są szczególnie narażeni na ruchy cen prowadzące do wygaśnięcia. Arbitrażowie próbują wykorzystać taką nienormalną akcję cenową, ale może to być również dość ryzykowne.
Jakie anomalie cenowe obserwuje się u poczwórnych czarownic?
Ponieważ inwestorzy będą próbowali zamknąć lub rolować swoje pozycje, wolumen obrotu jest zwykle powyżej średniej w przypadku poczwórnego czarowania, co może prowadzić do większej zmienności. Jednak jednym z interesujących obserwowanych zjawisk jest to, że cena papieru wartościowego może sztucznie zmierzać w kierunku ceny wykonania z dużym otwartym zainteresowaniem, gdy ma miejsce zabezpieczenie przed promieniowaniem gamma. Może to prowadzić do tego, że cena „przypina” strajk w momencie wygaśnięcia z powodu tego rodzaju działalności handlowej. Przypięcie strajku nakłada ryzyko przypięcia dla inwestorów opcyjnych, w przypadku których stają się niepewni, czy powinni wykonać swoje długie opcje, które wygasły przy pieniądzach lub są bardzo bliskie znalezienia się przy pieniądzach. Dzieje się tak, ponieważ jednocześnie nie są oni pewni, do ilu podobnych krótkich pozycji zostaną przypisani .