Wycena firm przy użyciu wartości bieżącej wolnych przepływów pieniężnych
Decyzje inwestycyjne można podejmować na podstawie prostej analizy, takiej jak znalezienie firmy, którą lubisz, z produktem, na który Twoim zdaniem będzie popyt. Decyzja może nie opierać się na przejrzeniu sprawozdań finansowych, ale powód, dla którego wybieramy tego typu firmę zamiast innej, jest nadal rozsądny. Twoja podstawowa prognoza jest taka, że firma będzie nadal produkować i sprzedawać produkty o wysokim popycie, a tym samym będzie miała przepływ gotówki z powrotem do firmy. Druga – i bardzo ważna – część równania polega na tym, że kierownictwo firmy wie, gdzie wydać te pieniądze, aby kontynuować działalność. Trzecie założenie jest takie, że wszystkie te potencjalne przyszłe przepływy pieniężne są dziś warte więcej niż obecna cena akcji.
Aby umieścić liczby w tym pomyśle, moglibyśmy spojrzeć na te potencjalne przepływy pieniężne z operacji i ustalić, ile są warte na podstawie ich aktualnej wartości. Aby określić wartość przedsiębiorstwa, inwestor musi określić wartość bieżącą wolnych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Oczywiście musimy znaleźć przepływy pieniężne, zanim będziemy mogli zdyskontować je do wartości bieżącej.
Wolne przepływy pieniężne
Co to są wolne przepływy pieniężne? Wolne przepływy pieniężne odnoszą się do środków pieniężnych, które firma generuje po wypływie środków pieniężnych. Pomaga wspierać działalność firmy i utrzymywać jej majątek. Wolne przepływy pieniężne mierzą rentowność. Obejmuje wydatki na aktywa, ale nie obejmuje niepieniężnych wydatków na rachunek zysków i strat.
Liczba ta jest dostępna dla wszystkich inwestorów, którzy mogą ją wykorzystać do określenia ogólnego stanu zdrowia i dobrobytu finansowego firmy. Może być również używany przez przyszłych akcjonariuszy lub potencjalnych pożyczkodawców, aby zobaczyć, w jaki sposób firma byłaby w stanie wypłacić dywidendy lub spłaty zadłużenia i odsetek.
Operacyjne wolne przepływy pieniężne
Wolne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (OFCF) to środki pieniężne generowane przez operacje, które są przypisywane wszystkim dostawcom kapitału w strukturze kapitałowej firmy. Obejmuje to dostawców długu, a także kapitał własny.
Obliczanie OFCF odbywa się poprzez uwzględnienie zysków przed odsetkami i podatkami (EBIT) i skorygowanie o stawkę podatkową, a następnie dodanie amortyzacji i odjęcie wydatków kapitałowych, minus zmiana kapitału obrotowego i minus zmiany innych aktywów. Oto aktualna formuła:
Nazywa się to również wolnym przepływem środków pieniężnych do firmy i oblicza się je w taki sposób, aby odzwierciedlić ogólne możliwości firmy w zakresie generowania środków pieniężnych przed odliczeniem kosztów odsetek i pozycji niepieniężnych związanych z zadłużeniem. Po obliczeniu tej liczby możemy obliczyć inne potrzebne miary, takie jak stopa wzrostu.
Obliczanie tempa wzrostu
Tempo wzrostu może być trudne do przewidzenia i może mieć drastyczny wpływ na wynikową wartość firmy. Jednym ze sposobów obliczenia tego jest pomnożenie zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC) przez wskaźnik utrzymania. Stopa zatrzymania to procent zysków, które są utrzymywane w firmie i niewypłacane w formie dywidendy. Oto podstawowa formuła:
sol=RR